医药板块表现靓丽，染料一体化未来可期-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想
## 业绩增长与板块亮点
海翔药业发布的中报显示，公司业绩增长主要得益于医药板块的强劲表现，尤其是国际高端市场销售的快速增长和培南系列产品的量价齐升。染料板块也实现了稳健增长，为公司整体业绩做出了贡献。

## 未来展望与投资评级
尽管三季报指引略低于市场预期，但公司在染料和医药板块的长期发展前景依然值得期待。公司在染料板块的全产业链布局和产能扩张，以及在医药板块的产品结构优化和区位优势，都将为未来的增长提供动力。维持“买入”评级。

# 主要内容
## 公司业绩概况
*   **营业收入与净利润增长：**
    *   报告期内，公司实现营业收入17.33亿元，同比增长26.84%；归属母公司净利润4.96亿元，同比增长79.73%。

## 医药板块分析
*   **业绩增长原因：**
    *   国际高端市场销售快速增长。
    *   培南系列产品量价双升。
    *   国际公司的CDMO/CMO合作产品增多。
*   **具体数据：**
    *   医药板块实现营业收入9.35亿元，同比增长36.35%。
    *   实现净利润1.91亿元，同比增长167.81%。
*   **未来发展：**
    *   苏北沿海化工园区的整治使得公司的区位优势凸显。
    *   特色原料药、CMO/CDMO业务都有快速发展。
    *   产品布局逐步转向心血管类、代谢类、精神疾病领域和免疫类产品。
    *   远期在达比加群酯、阿卡波糖等方向的布局值得关注。
    *   川南基地有丰富的土地储备。

## 染料板块分析
*   **业绩增长：**
    *   染料板块实现营业收入7.98亿元，同比增长19.95%。
    *   实现净利润3.05亿元，同比增长48.97%。
*   **发展战略：**
    *   通过全产业链布局降低成本，避免染料中间体价格波动的影响。
    *   及时在台州进行备份产能建设。
    *   产线建设高度自动化，人工成本大幅降低。
*   **产能扩张：**
    *   在建的台州前进1.55万吨染料项目按计划9月份逐步转固。
    *   在建的振港1.8万吨染料项目也在稳步推进。
    *   待两个项目实施完毕，公司的染料产能翻两番。

## 三季报指引
*   **业绩预期：**
    *   预计三季度的业绩区间为1.74-2.54亿元，略低于市场预期。
*   **影响因素：**
    *   中美贸易摩擦导致纺织服装下游需求低迷。
    *   染料板块受季节性影响，三季度历来需求最淡。
*   **潜在风险：**
    *   如果苏北沿海化工园区不能在国庆后快速复产，部分染料中间体以及商品染料可能存在断供风险。

## 盈利预测与投资评级
*   **盈利预测：**
    *   预计公司2019-2021年净利润分别为10.19亿元、15.31亿元和19.44亿元。
    *   EPS分别为0.63元、0.95元和1.20元。
*   **投资评级：**
    *   当前股价对应PE分别为11X、8X和6X，维持“买入”评级。

## 风险提示
*   在建染料项目投产不及预期。
*   染料行业环保政策的不确定性。

# 总结
## 核心业务增长与未来潜力
海翔药业的中报显示，医药和染料两大板块均实现稳健增长，其中医药板块表现尤为突出。公司通过全产业链布局、产能扩张和产品结构优化，为未来的可持续增长奠定了基础。

## 投资建议与风险提示
尽管短期内面临一些不确定性因素，但考虑到公司在医药和染料行业的竞争优势和长期发展潜力，维持“买入”评级。投资者应关注在建项目投产进度和染料行业环保政策的变化。

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