工业潜力逐步兑现,多点赋能收入增长

工业潜力逐步兑现,多点赋能收入增长

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工业潜力逐步兑现,多点赋能收入增长

  上海医药(601607)   平安观点:   工业潜力逐步兑现,创新药与中药板块双轮驱动。上海医药在医药工业领域具备增长潜力,积极布局创新药,多个新药管线进入临床研究阶段,其中I001片、X842等重点品种有望成为未来增长的重要驱动力。中药方面,公司旗下共有8家主要直管中药企业,9个核心中药品牌,其中7家企业荣获“2023年中成药工业百强企业”称号,品牌底蕴深厚。同时,公司通过收并购赋能中药板块,如2025年拟收购上海和黄药业10%股权,有助于突破区域壁垒,强化营销下沉以及嫁接国际化路径,进一步强化中药业务布局。   商业板块稳定增长,创新业务成为亮点。公司医药商业板块作为核心支柱之一,分销网络覆盖全国。公司拥有超过2000家优质品牌药房。此外,公司还成功建设了300多个院内供应链服务(SPD)项目,为129家医疗机构提供服务,在服务数量、运营品质和服务模式方面处于行业领先地位。在器械大健康领域,公司积极探索,业务规模持续扩大。通过与仁会生物、法国VIVACY公司等合作,公司在医美等领域取得突破,进一步拓宽了业务边界。同时,公司在创新药服务业务方面全国领先,着力打造创新药全生命周期服务平台,2023年全年成功引入进口总代品种29个。   CSO业务潜力巨大,合作带来快速增长。创新业务中,CSO业务作为新兴业务,与多家国内外领先药企达成合作,业务规模快速增长,成为商业板块的重要增长点。2023年,公司CSO业务全年销售额达29亿元,同比增长约50%,并成功与赛诺菲达成覆盖心血管、肿瘤等20多个重点疾病领域的战略合作,合约规模超50亿元。CSO业务规模在总营收中的占比显著提升,平台化服务能力持续增强。   投资建议:公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥,公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润49.17亿元、56.08亿元、62.83亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。   风险提示:1)创新药上市进度不及预期;2)账期延长风险;3)政策风险等。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-03-17

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  上海医药(601607)

  平安观点:

  工业潜力逐步兑现,创新药与中药板块双轮驱动。上海医药在医药工业领域具备增长潜力,积极布局创新药,多个新药管线进入临床研究阶段,其中I001片、X842等重点品种有望成为未来增长的重要驱动力。中药方面,公司旗下共有8家主要直管中药企业,9个核心中药品牌,其中7家企业荣获“2023年中成药工业百强企业”称号,品牌底蕴深厚。同时,公司通过收并购赋能中药板块,如2025年拟收购上海和黄药业10%股权,有助于突破区域壁垒,强化营销下沉以及嫁接国际化路径,进一步强化中药业务布局。

  商业板块稳定增长,创新业务成为亮点。公司医药商业板块作为核心支柱之一,分销网络覆盖全国。公司拥有超过2000家优质品牌药房。此外,公司还成功建设了300多个院内供应链服务(SPD)项目,为129家医疗机构提供服务,在服务数量、运营品质和服务模式方面处于行业领先地位。在器械大健康领域,公司积极探索,业务规模持续扩大。通过与仁会生物、法国VIVACY公司等合作,公司在医美等领域取得突破,进一步拓宽了业务边界。同时,公司在创新药服务业务方面全国领先,着力打造创新药全生命周期服务平台,2023年全年成功引入进口总代品种29个。

  CSO业务潜力巨大,合作带来快速增长。创新业务中,CSO业务作为新兴业务,与多家国内外领先药企达成合作,业务规模快速增长,成为商业板块的重要增长点。2023年,公司CSO业务全年销售额达29亿元,同比增长约50%,并成功与赛诺菲达成覆盖心血管、肿瘤等20多个重点疾病领域的战略合作,合约规模超50亿元。CSO业务规模在总营收中的占比显著提升,平台化服务能力持续增强。

  投资建议:公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥,公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润49.17亿元、56.08亿元、62.83亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:1)创新药上市进度不及预期;2)账期延长风险;3)政策风险等。

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