2023年三季报点评：业绩符合预期，各版块业务收入均同比增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　理邦仪器(300206)

　　投资要点

　　事件：2023年前三季度公司实现营业收入15.24亿元（+22.71%，同比，下同），实现归母净利润2.37亿元（+24.83%），实现扣非归母净利润2.17亿元（+34.26%），业绩符合我们预期。

　　前三季度监护、IVD表现亮眼，单Q3业绩整体承压，超声业务恢复明显：分业务板块来看：公司各产品线收入均同比实现增长，其中病人监护业务、体外诊断业务增幅居前，分别同比增长37%左右、33%左右；超声影像业务增速恢复明显，同比增长18%左右；妇幼健康业务同比增长8%左右，心电诊断业务同比增长6%左右。从销售区域来看：国内市场同比增长40%左右；国际市场同比增长8%左右。2023Q3单季度营业收入4.3亿元（+12.93%），环比基本持平，利润端受费用投入较大影响，实现归母净利润2978万元（-24.22%），扣非归母净利润2479万元（-27.87%），其中国内市场营收同比下降5%左右，环比下降18%左右；国际市场营收同比增长30%左右，环比增长约9%。

　　研发投入不断加强，助力新品持续丰富，构筑长期成长空间：2023前三季度，公司研发费用为2.40亿元（+18.67%），持续不断的研发投入，助力公司新品不断上市如ix系列病人监护仪、i20血气分析仪、CL30分子诊断产品、FECG1胎儿母亲动态心电检测仪、SE-1200Pro/SE-1201Pro数字式心电图机、H60sCRP&SAA血细胞分析仪、Q系列家用盆底康复仪以及预计年底上市的i500湿式血气生化分析仪等。其中i20血气分析仪已于9月21日获NMPA证，i20是一款可以实现全血检测血红蛋白及其衍生物检测的干式血气，检测指标更多、成本更低，同时耗材支持常温存储和运输，大幅度提高了公司在血气领域的竞争力。未来有望与其他新产品一道为公司贡献业绩。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司单Q3整体业绩在反腐背景下承压，我们将公司23-25年归母净利润由2.83/3.82/5.23医院下调至2.7/3.39/4.32亿元，当前市值对应PE为21/17/13倍。同时考虑到公司新品不断上市，长期成长空间向好，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品推广不及预期，研发进展不及预期，汇兑损益等。

# 中心思想

## 业绩符合预期，维持“买入”评级
本报告对理邦仪器2023年三季报进行点评，指出公司前三季度业绩符合预期，各业务板块收入均实现同比增长。尽管单Q3业绩受费用投入影响有所承压，但考虑到公司新品不断上市，长期成长空间向好，维持“买入”评级。

## 研发投入加强，构筑长期成长空间
报告强调了公司持续加强的研发投入，助力新品不断丰富，如i20血气分析仪等，这些新产品有望为公司贡献业绩，构筑长期成长空间。

# 主要内容

## 2023年前三季度业绩总览
2023年前三季度，理邦仪器实现营业收入15.24亿元，同比增长22.71%；归母净利润2.37亿元，同比增长24.83%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长34.26%，业绩符合预期。

## 各业务板块及销售区域分析
*   **业务板块表现：** 监护业务、IVD业务增幅居前，分别同比增长37%左右、33%左右；超声影像业务增速恢复明显，同比增长18%左右；妇幼健康业务同比增长8%左右，心电诊断业务同比增长6%左右。
*   **销售区域表现：** 国内市场同比增长40%左右；国际市场同比增长8%左右。
*   **Q3单季度业绩：** 营业收入4.3亿元，同比增长12.93%，环比基本持平；归母净利润2978万元，同比下降24.22%；扣非归母净利润2479万元，同比下降27.87%。国内市场营收同比、环比均下降，国际市场营收同比、环比均增长。

## 研发投入与新品上市
2023前三季度，公司研发费用为2.40亿元，同比增长18.67%。受益于持续的研发投入，公司新品不断上市，包括ix系列病人监护仪、i20血气分析仪、CL30分子诊断产品、FECG1胎儿母亲动态心电检测仪、SE-1200 Pro/SE-1201Pro 数字式心电图机、H60sCRP&SAA 血细胞分析仪、Q系列家用盆底康复仪以及预计年底上市的 i500 湿式血气生化分析仪等。其中i20血气分析仪已获NMPA证，提高了公司在血气领域的竞争力。

## 盈利预测与投资评级
考虑到公司单Q3整体业绩在反腐背景下承压，将公司23-25年归母净利润下调至2.7/3.39/4.32亿元，当前市值对应PE为21/17/13倍。同时考虑到公司新品不断上市，长期成长空间向好，维持“买入”评级。

## 财务预测表
报告提供了理邦仪器2022A、2023E、2024E、2025E的资产负债表、利润表和现金流量表，以及重要财务与估值指标，为投资者提供参考。

# 总结

本报告对理邦仪器2023年三季报进行了全面分析，指出公司业绩符合预期，各业务板块均实现增长，研发投入不断加强，新品陆续上市，长期成长空间向好。尽管短期内业绩受到一些因素的影响，但维持对公司的“买入”评级。

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