【联讯医药中报预增点评】宝莱特：血透全产业链布局持续完善，业务持续高增长

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长的驱动力： 宝莱特公司经营状况良好，业绩持续高增长，主要得益于公司产业布局逐渐完善。 血透全产业链布局的战略意义： 公司围绕血透业务板块进行全产业链布局，从产品到终端服务，构建血透产业链闭环，整合效益逐步显现。 主要内容 公司经营状况与业绩增长 公司2017年半年度业绩预增公告显示，归母净利润预计同比增长20%至45%。自2011年上市以来，公司营业收入年复合增速高达34.4%，业绩保持高速增长。2017上半年，公司业绩在2016年高基数的基础上持续稳健增长，主要得益于公司产业布局逐渐完善，经营状况良好。 血透业务全产业链布局 公司围绕血透业务板块做产业链横向拓展。 上游器械产品： 完成了透析管路和针的注册工作，并已取得医疗器械三类产品注册证，继续扩大血透机D30在各家医院的推广使用，已在加快推进高端血液透析设备（机）的研发；另外收购申宝医疗剩余49%股权、宝瑞医疗10%股权，进一步完善血透器械在国内布局，此外公司对外投资设立德国子公司，积极加强渠道建设和开拓国外市场。 下游耗材方面： 通过外延收购和自建血透耗材生产基地两种模式部署全国市场，募集资金在南昌和天津自建血透耗材产业化建设基地，外延并购常州华岳60%、天津挚信鸿达40%股权、增资并购武汉柯瑞迪至62.08%股权，快速切入华北、华东、华中血透耗材市场。 终端血透服务方面： 通过设备托管、服务分成、共建科室和并购医院等方式，介入血透医疗服务，收购清远康华医院、同泰医院相继落地。 盈利预测与估值分析 预测2017-2019年，公司营业收入分别为8.13/10.73/13.51亿元，归母净利润分别为1.11/1.33/1.57亿元，每股EPS为0.70/0.84/0.99元。参考主营业务同为血液净化器械的健帆生物目前52X PE（TTM）估值，保守给予公司2017年50倍市盈率估值，未来12个月目标价35元，维持“买入评级”。 风险提示 报告提示了以下风险： 1、血透业务竞争加剧；2、主要器械产品市场开拓不及预期；3、新产品开发及注册不达预期。 总结 宝莱特公司凭借其在血透业务全产业链的战略布局，实现了业绩的持续高增长。公司通过横向拓展，覆盖了血透产品的上游器械、下游耗材以及终端服务，构建了完整的产业链闭环。盈利预测显示，公司未来几年的营收和净利润将保持稳定增长。但同时也需关注血透业务竞争加剧、产品市场开拓不及预期以及新产品开发风险。综合来看，宝莱特具备较好的投资价值，维持“买入”评级。