派格宾保持快速增长，新产品珮金贡献增量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　特宝生物(688278)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024半年报，上半年实现营业收入11.9亿元（+31.7%），归属于母公司股东的净利润3亿元（+50.5%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.3亿元（+41.7%）。

　　派格宾销售收入高速增长，利润率快速提升。2024上半年业绩快速增长主要系派格宾保持快速增长，新产品珮金贡献增量。毛利率93.4%（+0.4pp）；扣非后净利率27.7%（+1.9pp），利润率持续提升。费用率管控良好，研发费用率9.6%（+1.1pp），销售费用率42%（-3.7pp），管理费用率10%（+0.8pp）。

　　派格宾联合核苷（酸）类似物用于临床治愈成人慢性乙肝的上市申请获受理。公司深入探索并推动以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续加强相关科学研究力度，致力于为乙肝病毒感染者全人群提供更优的治疗方案。公司开展的以临床治愈为治疗目标的确证性临床试验——慢性乙型肝炎临床治愈研究项目按计划推进，派格宾联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎的增加适应症的上市许可申请于2024年3月获得国家药监局受理。

　　持续加大研发投入，稳步推进在研管线。持续加大研发投入，2024年7月派格宾新增原发性血小板增多症获得了药物临床试验批准通知书。同时，公司稳步推进多个研发项目的临床进展，具体为：益佩生（怡培生长激素）项目完成III期临床研究，2024年1月获得药品注册申请受理；Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）已完成II期临床研究，正开展III期临床研究申请相关准备工作；人干扰素α2b喷雾剂、AK0706项目处于Ⅰ期临床研究；ACT50、ACT60项目正开展药学和临床前研究。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9、10.7、13.7亿元。公司是治愈性乙肝药物龙头，在研管线包含7种高价值产品，业绩高速增长，建议投资者关注。

　　风险提示：行业政策风险，研发不及预期风险，产品商业化不及预期风险等。

# 中心思想

本报告对特宝生物（688278）2024年半年报进行了深度分析，核心观点如下：

*   **业绩增长驱动力：** 派格宾销售收入保持高速增长，同时新产品珮金的上市为公司贡献了新的业绩增长点，共同推动了公司整体营收和利润的快速提升。
*   **盈利能力提升：** 公司通过有效的费用管控，实现了毛利率和净利率的提升，盈利能力显著增强。
*   **研发投入与管线推进：** 公司持续加大研发投入，多个在研项目取得重要进展，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。
*   **投资建议：** 鉴于公司在治愈性乙肝药物领域的领先地位以及丰富的高价值在研管线，建议投资者关注。

## 派格宾与珮金双轮驱动

公司业绩增长的核心动力在于派格宾的持续快速增长以及新产品珮金的增量贡献，两者共同驱动公司营收和利润的增长。

## 盈利能力与研发并重

公司在保持盈利能力提升的同时，持续加大研发投入，稳步推进在研管线，为未来的可持续发展奠定基础。

# 主要内容

## 公司业绩概况

2024年上半年，特宝生物实现营业收入11.9亿元，同比增长31.7%；归属于母公司股东的净利润3亿元，同比增长50.5%；扣除非经常性损益的净利润3.3亿元，同比增长41.7%。

## 派格宾销售与利润率分析

派格宾销售收入高速增长，是公司业绩增长的主要驱动力。同时，公司毛利率达到93.4%，同比提升0.4个百分点；扣非后净利率为27.7%，同比提升1.9个百分点，显示出公司盈利能力的快速提升。

## 研发投入与管线进展

公司持续加大研发投入，研发费用率达到9.6%，同比提升1.1个百分点。在研管线方面，益佩生（怡培生长激素）项目完成III期临床研究并获得药品注册申请受理；Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）已完成II期临床研究，正开展III期临床研究申请相关准备工作。

## 盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9亿元、10.7亿元和13.7亿元。公司作为治愈性乙肝药物龙头，在研管线包含7种高价值产品，业绩高速增长，建议投资者关注。

## 风险提示

报告提示了行业政策风险、研发不及预期风险以及产品商业化不及预期风险等。

# 总结

本报告对特宝生物2024年半年报进行了全面分析，指出公司业绩增长主要得益于派格宾的快速增长和新产品珮金的贡献。公司盈利能力持续提升，研发投入不断加大，在研管线稳步推进，为未来的发展奠定了坚实基础。基于公司在治愈性乙肝药物领域的领先地位和丰富的产品管线，建议投资者关注。同时，报告也提示了相关风险，提醒投资者注意。

## 业绩增长与盈利能力双提升

特宝生物2024年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现显著增长，盈利能力也得到有效提升。

## 研发驱动未来增长

公司持续加大研发投入，多个在研项目取得重要进展，为公司未来的可持续发展提供了有力支撑。

报告正文