一心堂(002727) 　　事项： 　　公司发布 2021 年三季度报， 前三季度实现收入 104.98 亿元（+13.63%）；归属于上市公司股东的净利润 7.64 亿元（+26.45%）；扣非净利润 7.48 亿元（+29.06%）。公司增速符合预期。 三季度单季，公司实现收入 37.97 亿元（+18.29%）；归属于上市公司股东的净利润 2.40 亿元（+27.83%）；扣非净利润 2.36 亿元（+31.07%）。 　　平安观点： 　　加强门店扩张，门店数量稳定增长： 公司持续增加门店数量， 报告期内公司新建门店 1300 家，由于城市改造及战略性区位调整等因素关闭门店 26家，搬迁门店 123 家，净增加门店 1151 家，直营连锁门店达到 8356 家。公司继续深耕川渝，期末门店数量已超过 1400 家。公司门店布局不断深化下沉，随着基层居民消费能力的提升，公司长远发展可期。 　　公司效率提升，净利率小幅增长： 公司效率提升，前三季度毛利率为38.13%，相比去年同期提升了 1.9 个百分点。公司销售费用率和管理费用率分别为 26.24%和 2.65%，比去年同期分别上升 1.78 和下降 0.81 个百分点。公司管理效率提升，控费效果初显。净利率达到 7.26%，同比增长0.72 个百分点。 　　维持“推荐”评级： 公司作为西南地区市占率最高的连锁药店，卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力，促进业绩提速增长。 考虑公司 扩张进度超 预期，我 们上调盈 利预测， 预计2021-2023 年 EPS 分别为 1.65/2.01/2.45 元（原预测 2021-2023 年 EPS分别为 1.58/1.91/2.36 元），维持“推荐”评级。 　　风险提示： 1）政策风险：药品流通行业监管趋严或对公司短期业绩带来影响。 2）竞争加剧的风险：药店行业的兼并整合，集中度提高，竞争加剧或对公司业绩带来影响