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Q3业绩环比持续恢复,门店立体化布局深入推进
下载次数:
2523 次
发布机构:
太平洋证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-28
页数:
5页
一心堂(002727)
事件:10月27日,公司公布2022年三季报,报告期内公司实现营收120.25亿元(+14.55%),实现归母净利润6.77亿元(-11.33%)。其中Q3实现收入40.6亿元(+6.94%),实现归母净利润2.59亿元(+7.95%)。
疫情反复下Q3业绩逆势增长,经营韧性凸显。2022年Q3公司重点经营区域广西、海南、四川、贵州及云南昆明疫情出现反复,公司日常经营活动受影响明显,“一退两抗”下架门店1800多家,占门店数量20%。在此情况下公司不断优化经营策略,稳步提升门店经营效率,净利润呈现逐季同比增速恢复的状态,经营韧性凸显。
整体费用率控制得当,Q3盈利能力有所提升。Q1-3公司实现毛利率35.24%(-2.89pct),我们认为主要系报告期内并表本草堂,毛利率较低的分销业务收入占比提升,拉低整体毛利率。期间费用率28.17%(-1.3pct),费用率控制得当,实现净利率5.61%(-1.65pct)。其中Q3实现毛利率36.36%(-0.47pct),期间费用率27.62%(-1.63pct),其中销售费用率同比下降1.61pct至24.67%,实现净利率6.39%(+0.08pct),盈利能力有所提升。
门店持续拓展,立体化布局深入推进。截止2022年Q3,公司直营总门店数9164家,净增加门店604家,其中新开业885家,关闭门店137家,搬迁门店114家,云南省外门店数占比43.04%,四川省门店突破1200家,广西省突破800家,山西省突破600家,省外门店规模逐步加强。公司门店立体化布局的深入推进,品牌渗透力持续得到推广,乡镇门店数目占比接近20%,县级门店数目占比超25%。
投资建议:我们预计2022-2024年净利润分别为8.96/11.69/14.4亿元,对应当前股价PE分别为18倍、14倍和11倍PE。公司经营效率提升,区域优势不断夯实,业绩增长稳健,继续给予“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险;整合不及预期风险;政策风险。
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