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疫情下显韧性,三季度业绩环比改善
下载次数:
2329 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2022-11-06
页数:
4页
一心堂(002727)
投资要点
事件:公司发布2022年度三季报,前三季度实现收入120.3亿元(+14.6%);实现归母净利润6.8亿元(-11.3%);扣非后归母净利润6.5亿元(-13.4%)。单三季度实现收入40.6亿元(+6.9%);实现归母净利润2.6亿元(+8%);扣非后归母净利润2.5亿元(+5.9%)。
受疫情影响,三季度业绩增速放缓。2022Q3全国多点疫情散发,公司的重点覆盖区域(广西、海南、四川、贵州以及云南的昆明)疫情防控形势严峻,导致公司短暂停业的门店超过600家。因疫情防控需要被暂时性隔离的员工有1600多人,涉及到一退两抗药品下架管控的门店有1800多家,占门店总数的20%。截至2022Q3末,疫情得到有效管控,大部分地区恢复正常生产生活中。疫情期间公司业绩表现较强的增长韧性,看好全年逐季复苏的趋势。
费用端整体保持平稳。公司2022Q3毛利率为35.24%,同比下降2.89pp;净利率为5.61%,同比下降1.65pp。从费用端来看,2022Q3公司销售费率为25.09%,同比下降1.15pp;管理费率为2.5%,同比下降0.19pp;财务费率为0.59%,同比上升0.05pp。
门店稳步扩张,加强省外规模。截至2022Q3末,公司共拥有直营连锁门店数量9164家,前三季度新开门店885家,关闭门店137家,搬迁门店144家,净增加604家。从门店分布来看,截至2022Q3末,云南省以外门店达到3944家,占比43.04%。其中四川省门店1249家,广西省门店869家,山西省门店629家,贵州省门店423家,海南省382家,重庆市门店336家。乡镇级门店的占比接近总门店数的20%,县级门店占比总门店数超过25%。截至2022年9月30日,公司拥有双通道资质门店204家,拥有各类医疗保险定点零售药店8327家,占比91%,医保销售占比45.8%。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.66元、2.01元、2.42元,未来三年归母净利润将保持16.1%的复合增长率,维持“买入”评级。
风险提示:疫情不确定性,政策风险,市场竞争加剧,新增门店不及预期。
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