业绩超市场预期，EV71疫苗放量高增长-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **业绩超预期增长：** 未名医药2016年业绩大幅超出市场预期，主要得益于EV71疫苗的放量增长。
*   **EV71疫苗市场潜力巨大：** EV71疫苗市场空间广阔，科兴生物私有化是大概率事件，有望显著增厚公司业绩。
*   **投资评级：** 考虑到EV71疫苗带来的业绩高增长和科兴生物私有化的催化剂，首次覆盖，给予“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩分析

*   **业绩增长超预期：** 公司2016年营业收入和归母净利润均大幅增长，超出市场预期。
*   **增长动力分析：** 业绩增长主要来自EV71疫苗的放量，医药业务净利润贡献显著。

## EV71疫苗市场分析

*   **市场需求巨大：** 手足口病对儿童健康威胁大，EV71疫苗市场需求潜力巨大，预计销量峰值不低于2000万人份。
*   **科兴生物私有化：** 公司参股子公司科兴生物的EV71疫苗已上市销售，私有化方案有望增厚公司业绩。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测：** 预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.79元、0.92元。
*   **投资建议：** 考虑到EV71疫苗放量和科兴生物私有化，给予“买入”评级。

## 风险提示

*   EV71疫苗销售或低于预期的风险
*   科兴生物私有化或低于预期的风险
*   鼠神经生长因子销售或低于预期的风险

## 关键假设

*   鼠神经生长因子毛利率维持稳定
*   公司三费率无明显变化
*   EV71疫苗上市后处于高速放量阶段

## 分业务收入及毛利率

*   **鼠神经生长因子：** 收入稳定增长，毛利率维持在较高水平。
*   **干扰素：** 收入增速较缓，毛利率相对稳定。
*   **化工：** 收入大幅增长，毛利率有所提升。

# 总结

本报告分析了未名医药2016年业绩超预期增长的原因，指出EV71疫苗放量是主要驱动力。报告认为EV71疫苗市场空间广阔，科兴生物私有化有望增厚公司业绩。基于此，报告给予未名医药“买入”评级，并提示了相关风险。

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