AestheFill童颜针获批落地，医美迎重要突破-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　江苏吴中(600200)

　　投资要点

　　AestheFill童颜针获批落地。公司公告孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill产品注册证，产品预计将于2024年上半年在中国大陆正式上市销售。

　　AestheFill为知名再生产品，采用独家专利技术，定位再生材料高端市场。公司公告孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill产品注册证，产品预计将于2024年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill为韩国REGENBiotech研发的童颜针再生产品，由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成，于2014年首次在韩国获批上市，目前已销售至全球60余个国家和地区。AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格高于Sculptra和Ellansé。

　　AestheFill具有多重差异化优势。与国内获批的其他再生注射剂产品相比，Aesthefill的优势主要包括：（1）再生微球结构为多孔状空心微球，刺激胶原增生的效率更高；（2）具有可多浓度复配的优势；（3）具有专利速溶特性；（4）安全性较高。

　　公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局。（1）Aesthefill童颜针：采用聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，公司预计将于2024H1在中国大陆正式上市销售。（2）HARA玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。（3）重组胶原蛋白：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。

　　盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持2023~25年归母净利润分别为0.2/1.3/2.6亿元，2023~25年归母净利润分别同增127%/513%/103%，当前市值对应2023~25年PE279/46/22X，维持“买入”评级。

　　风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，行业政策变化风险。

中心思想

童颜针获批上市，医美业务迎来重要突破

本报告的核心在于分析江苏吴中（600200）的AestheFill童颜针获批上市对公司医美业务带来的积极影响。通过对比AestheFill与其他同类产品的差异化优势，以及公司在医美领域的全面布局，论证了该产品上市将为公司带来新的增长点。

维持“买入”评级，看好公司未来发展

报告维持对江苏吴中的“买入”评级，主要基于公司完善的医药产品和产业链布局，以及医美业务的全面发展。通过对公司未来盈利能力的预测，进一步验证了公司良好的发展前景。

主要内容

AestheFill 童颜针获批落地

公司孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill 产品注册证，预计2024年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill为韩国REGEN Biotech研发的童颜针再生产品，已在全球60余个国家和地区销售，并在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场占据领先地位。

AestheFill 具有多重差异化优势

AestheFill 与国内获批的其他再生注射剂产品相比，具有以下优势：

再生微球结构为多孔状空心微球，刺激胶原增生的效率更高。
具有可多浓度复配的优势。
具有专利速溶特性。
安全性较高。

公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局

公司在医美领域进行了全面布局，包括：

AestheFill 童颜针：采用聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，预计2024H1在中国大陆正式上市销售。
HARA 玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。
重组胶原蛋白：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。