AestheFill童颜针获批落地，医美迎重要突破-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　江苏吴中(600200)

　　投资要点

　　AestheFill童颜针获批落地。公司公告孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill产品注册证，产品预计将于2024年上半年在中国大陆正式上市销售。

　　AestheFill为知名再生产品，采用独家专利技术，定位再生材料高端市场。公司公告孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill产品注册证，产品预计将于2024年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill为韩国REGENBiotech研发的童颜针再生产品，由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成，于2014年首次在韩国获批上市，目前已销售至全球60余个国家和地区。AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格高于Sculptra和Ellansé。

　　AestheFill具有多重差异化优势。与国内获批的其他再生注射剂产品相比，Aesthefill的优势主要包括：（1）再生微球结构为多孔状空心微球，刺激胶原增生的效率更高；（2）具有可多浓度复配的优势；（3）具有专利速溶特性；（4）安全性较高。

　　公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局。（1）Aesthefill童颜针：采用聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，公司预计将于2024H1在中国大陆正式上市销售。（2）HARA玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。（3）重组胶原蛋白：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。

　　盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持2023~25年归母净利润分别为0.2/1.3/2.6亿元，2023~25年归母净利润分别同增127%/513%/103%，当前市值对应2023~25年PE279/46/22X，维持“买入”评级。

　　风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，行业政策变化风险。

# 中心思想

## 童颜针获批上市，医美业务迎来重要突破
本报告的核心在于分析江苏吴中（600200）的AestheFill童颜针获批上市对公司医美业务带来的积极影响。通过对比AestheFill与其他同类产品的差异化优势，以及公司在医美领域的全面布局，论证了该产品上市将为公司带来新的增长点。

## 维持“买入”评级，看好公司未来发展
报告维持对江苏吴中的“买入”评级，主要基于公司完善的医药产品和产业链布局，以及医美业务的全面发展。通过对公司未来盈利能力的预测，进一步验证了公司良好的发展前景。

# 主要内容

## AestheFill 童颜针获批落地
公司孙公司达透医疗于1月22日取得AestheFill 产品注册证，预计2024年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill为韩国REGEN Biotech研发的童颜针再生产品，已在全球60余个国家和地区销售，并在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场占据领先地位。

## AestheFill 具有多重差异化优势
AestheFill 与国内获批的其他再生注射剂产品相比，具有以下优势：
*   再生微球结构为多孔状空心微球，刺激胶原增生的效率更高。
*   具有可多浓度复配的优势。
*   具有专 利速溶特性。
*   安全性较高。

## 公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局
公司在医美领域进行了全面布局，包括：
*   **AestheFill 童颜针**：采用聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，预计2024H1在中国大陆正式上市销售。
*   **HARA 玻尿酸**：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。
*   **重组胶原蛋白**：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。

## 盈利预测与投资评级
维持公司2023~25年归母净利润分别为0.2/1.3/2.6亿元的预测，对应2023~25年PE为279/46/22X，维持“买入”评级。

# 总结

本报告对江苏吴中（600200）的AestheFill童颜针获批上市进行了深入分析，认为该产品凭借其差异化优势和公司在医美领域的全面布局，将为公司带来新的增长动力。维持对公司未来盈利能力的乐观预测，并维持“买入”评级。但同时也提示了在研产品进展不及预期、产品推广不及预期以及行业政策变化等风险。

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