公司信息更新报告：业绩符合预期，“归核聚焦” 效果显著

中心思想

业绩稳健增长与盈利能力显著提升

人福医药在2022年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别达到223.38亿元和24.84亿元，同比增幅为8.71%和88.60%，扣非归母净利润亦同比增长53.92%至15.48亿元，显示出公司强劲的盈利能力和经营效率的提升。展望未来，公司预计在2023-2025年将继续保持稳健的收入和利润增长态势，归母净利润预计分别达到22.34亿元、27.83亿元和31.69亿元，每股收益（EPS）也将同步增长，为投资者提供了明确的增长预期。

战略聚焦与资产结构优化

公司坚定不移地执行“归核聚焦”战略，通过剥离非核心资产，如出售汉德人福、天风证券等股权及乐福思集团海外两性健康业务，成功收回约39亿元投资款。这一战略举措不仅优化了公司的资产结构，还显著降低了资产负债率，从期初的55.79%降至报告期末的50.19%，有效控制了债务规模。同时，公司持续加大研发投入，在麻醉、维吾尔民族药等优势细分领域不断推出新产品并推进临床试验，进一步巩固了其市场竞争力和长期发展潜力。

主要内容

2022年财务表现与未来业绩展望

人福医药于2023年3月23日发布了2022年年报，报告期内公司财务表现强劲，各项关键指标均符合市场预期。

• 营业收入： 2022年实现营业收入223.38亿元，同比增长8.71%。
• 归母净利润： 实现归属于母公司股东的净利润24.84亿元，同比大幅增长88.60%。
• 扣非归母净利润： 实现扣除非经常性损益后的归母净利润15.48亿元，同比增长53.92%。 基于2022年的良好业绩，开源证券维持了对人福医药的“买入”评级，并对公司未来三年的业绩进行了预测：
• 营业收入预测： 预计2023-2025年营业收入分别为249.77亿元、275.84亿元和292.39亿元。
• 归母净利润预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为22.34亿元、27.83亿元和31.69亿元。
• 每股收益（EPS）预测： 预计2023-2025年EPS分别为1.37元、1.70元和1.94元。
• 估值分析： 当前股价24.78元对应2023-2025年的预测市盈率（P/E）分别为18.1倍、14.5倍和12.8倍，显示出良好的投资价值。

战略转型成效与研发管线进展

公司在报告期内坚定不移地推进“归核聚焦”战略，取得了显著成效，并持续加强在优势细分领域的研发投入。

• 资产剥离与债务优化： 公司通过出售汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股权以及乐福思集团海外两性健康业务等非核心资产，成功收回投资款约39亿元。同时，公司严格控制债务规模，持续优化债务结构，使得资产负债率从期初的55.79%显著下降至报告期末的50.19%。预计随着非核心资产的持续剥离和核心资产盈利能力的提升，公司的资产负债结构将进一步优化。
• 研发管线与产品上市： 人福医药拥有丰富的研发管线，报告期内多个重要产品获得批准上市或进入关键审评阶段：
  • 已获批上市产品： 广金钱草总黄酮胶囊、注射用苯磺酸瑞马唑仑（新增适应症及规格）、盐酸羟考酮缓释片。
  • 已申报生产产品： 盐酸氢吗啡酮缓释片、布洛氢可酮片、对乙酰氨基酚注射液已进入审评阶段。
  • 获批开展临床试验项目： 一类中药白热斯丸、一类化药RFUS-144注射液、二类化药注射用RF16001、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、右美托咪定透皮贴剂、氨酚羟考酮缓释片等。 随着在研产品的不断上市和在研项目的持续增加，公司在麻醉、维吾尔民族药等优势细分领域的竞争力预计将进一步加强。

总结

人福医药在2022年取得了符合预期的优异业绩，营业收入和归母净利润均实现显著增长，充分展现了其强大的市场竞争力和盈利能力。公司坚定执行“归核聚焦”战略，通过剥离非核心资产和优化债务结构，有效提升了财务健康度，资产负债率明显下降。同时，公司持续深耕优势细分领域，丰富的研发管线不断取得进展，多个新产品获批上市或进入关键审评阶段，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。综合来看，人福医药的战略转型成效显著，内生增长动力强劲，未来发展前景广阔，开源证券维持“买入”评级。投资者需关注产品降价、归核化进展、新品上市及销售不及预期等潜在风险。