公司信息更新报告：公司拟定增实控人不超过9亿元，进一步提升公司竞争力

中心思想

实际控制人增持彰显信心，驱动公司战略发展

神州细胞（688520.SH）拟向实际控制人定向增发不超过9亿元，此举不仅体现了实际控制人对公司未来发展的坚定信心，更将有效优化公司资产结构，为持续的研发投入和核心竞争力提升提供坚实资金保障。

产品管线持续丰富，盈利能力显著改善

公司已上市产品如重组凝血八因子正处于快速放量阶段，同时14价HPV疫苗等重磅在研产品进展顺利，预示着未来产品管线的持续丰富和市场竞争力的增强。财务数据显示，公司盈利能力预计将从2023年开始显著改善，并在2024-2025年实现大幅盈利，营收持续增长，毛利率保持高位。

主要内容

公司拟定增实控人不超过9亿元，进一步提升公司竞争力

实际控制人增持，强化公司发展信心

根据2023年12月15日公告，神州细胞计划向特定对象发行不超过2226.6万股，募资总额不超过9亿元。本次发行对象为公司实际控制人谢良志及控股股东拉萨爱力克，其中谢良志拟认购不超过人民币1500万元，拉萨爱力克拟认购不超过人民币8.85亿元。此次定增由实际控制人全额认购，充分彰显了其对公司未来发展前景的坚定信心和长期看好。该议案已获公司董事会审议通过，后续尚需提交公司股东大会审议，并经上海证券交易所审核及中国证监会注册后方可实施。

定增资金优化资产结构，保障研发投入

本次定向增发将显著提升公司的资金实力，为公司运营提供有力的资金支持。通过补充营运资金，公司财务结构将得到改善，资产负债率有望降低，从而提高经营安全性和资产流动性。作为一家致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新药企，持续的研发投入是神州细胞保持领先地位和核心竞争力的必要手段。此次定增募集的资金将有效保障公司在创新研发方面的投入，进一步巩固其在生物制品领域的竞争优势。

产品商业化和研发持续推进，产品管线逐渐丰富

已上市产品快速放量，市场竞争力增强

神州细胞的重组凝血八因子产品上市后正处于快速放量阶段，显示出良好的市场接受度和商业化潜力。此外，公司已上市产品还包括CD20单抗、阿达木单抗生物类似药和贝伐珠单抗生物类似药，这些产品共同构成了公司当前的市场基础，并为公司带来了稳定的收入来源。这些产品的成功商业化，为公司在生物药市场建立了初步的品牌认知和市场份额。

丰富在研管线，支撑未来增长

公司在研产品线进展顺利，其中备受关注的14价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期，有望成为未来重要的增长点。此外，VEGF单抗、EGFR单抗等多个产品也处于临床研究阶段。随着这些在研产品的持续推进和未来上市，神州细胞的产品管线将得到进一步丰富，从而增强公司的长期竞争力和市场拓展能力，为公司未来的可持续发展提供强劲动力。

财务预测与估值分析

盈利能力显著改善，营收持续增长

根据开源证券的财务预测，神州细胞的营业收入预计将从2023年的20.30亿元增长至2024年的27.88亿元和2025年的35.35亿元，年增长率分别为98.5%、37.3%和26.8%，显示出强劲的增长势头。归母净利润方面，公司预计将从2023年的-0.27亿元大幅改善，并在2024年实现4.14亿元的盈利，2025年进一步增至10.30亿元，归母净利润增长率在2024年高达1623.3%，2025年为148.7%，表明公司盈利能力将实现显著扭转和快速提升。毛利率预计将维持在94%以上的高水平，净利率也将从2023年的-1.3%提升至2025年的29.1%。

估值与投资评级维持

基于上述财务预测，公司2023-2025年的EPS（摊薄）分别为-0.06元、0.93元和2.31元。当前股价（56.00元）对应的P/E估值分别为-917.2倍（2023年）、60.2倍（2024年）和24.2倍（2025年），反映了市场对公司未来盈利增长的预期。开源证券维持对神州细胞的“买入”投资评级，表明分析师对公司未来业绩增长和市场表现持积极乐观态度。

风险提示

潜在风险因素分析

投资者需关注以下潜在风险：一是定增发行不及预期，可能导致公司资金募集计划受阻，影响资金到位情况；二是产品销售不及预期，已上市产品和未来新产品的市场推广及销售可能面临挑战，影响营收增长；三是产品研发进度不及预期，在研产品如14价HPV疫苗等临床试验进度或结果可能不达预期，从而影响未来产品上市计划和公司的长期增长潜力。

总结

战略定增强化资本实力，驱动创新发展

神州细胞通过实际控制人全额认购的定向增发，不仅获得了9亿元的资金支持，更传递了管理层对公司未来发展的坚定信心。此次增资将有效优化公司财务结构，降低负债率，并为公司在生物药领域的持续研发投入提供坚实保障，从而提升其核心竞争力。

产品管线持续丰富，盈利能力显著提升

公司已上市产品如重组凝血八因子正处于快速放量阶段，市场表现良好。同时，14价HPV疫苗等多个重磅在研产品进展顺利，预示着公司未来产品管线的持续丰富和市场份额的进一步扩大。财务数据显示，公司预计将从2023年开始实现盈利能力的显著改善，并在2024-2025年实现营收和净利润的快速增长，展现出强劲的增长潜力和投资价值。开源证券维持“买入”评级，但投资者仍需关注定增发行、产品销售及研发进度等潜在风险。