集中计提减值业绩基本触底，AI生态建设版图逐步形成-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迪安诊断(300244)

　　结论与建议：

　　集中计提减值，业绩基本触底：公司发布业绩预告，预计2024年亏损2.7亿元至3.7亿元，扣非后亏损3亿元至4亿元。主要是公司对部分应收账款计提信誉减值损失4.5亿至5亿元，并且对于部分子公司计提商誉减值准备3.5亿元至4.2亿元。而回看公司业务，行业在新冠疫情后产能逐步出清、医疗反腐影响以及DRG/DIP推广后，边际影响已经趋弱，集中减值后公司业绩估计已基本触底。

　　AI赋能诊断治疗，公司AI生态建设版图逐步形成：公司目前已搭建了基于自有算力及云算力资源（华为、阿里）的算力平台，并结合自身医检数据资源，构建数据底座，通过利用通义千问及DeepSeek，在以下几个场景进行AI赋能：（1）将AI产品作为辅助诊断与原有的检测产品相结合，提供给医院或客户；（2）独立或与客户合作开发基于AI模型的辅助诊断或伴随治疗的软件产品进行推广；（3）通过AI助力实验室自动化，并形成产品推广到迪安的实验室以及合作实验室中；（4）依托X-MedExplorer临床科研大数据平台，向医疗机构提供AI和大数据服务。2024年，公司子公司医策科技与湖北70余家医院签约，当地病理AI市占率约70%，自有实验室已提供300万分以上AI病例诊断报告。在治疗领域，已与华中科技大学同济医学院附属协和医院血液科签订战略合作协议，共建慢性白血病药物治疗的停药预测模型，预测是否可以停药或减量服药。目前该模型已逐步推广到武汉多家医联体医院。此外，公司2024年公司与华为云正式签署AI健康管理合作协议，基于盘古大模型，共同开发基于健康管理领域的垂类模型。我们看好AI赋能的建设与发展。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利分别为-3.4亿元、6.5亿元、7.2亿元，2026年YOY+11%,EPS分别为-0.55元、1.03元、1.15元，2025/2026年PE分别为15倍、13倍，考虑到AI赋能，上调至“买进”评级。

　　风险提示：竞争加剧，坏账减值，商誉减值

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **业绩触底反弹：** 迪安诊断集中计提减值，预示着业绩基本触底，未来有望迎来反弹。
*   **AI生态赋能：** 公司积极布局AI在诊断和治疗领域的应用，构建AI生态，有望成为新的增长点。

# 主要内容

## 公司基本信息

*   迪安诊断(300244.SZ) 属于医药生物产业。
*   2025年2月13日A股价格为15.25元，目标价为20元。
*   总发行股数624.98百万股，A股数501.46百万股，A股市值76.47亿元。
*   主要股东为陈海斌(26.31%)。

## 集中计提减值，业绩基本触底

*   **业绩预告：** 预计2024年亏损2.7亿元至3.7亿元，扣非后亏损3亿元至4亿元。
*   **减值原因：** 主要由于对应收账款计提信用减值损失4.5亿至5亿元，以及对部分子公司计提商誉减值准备3.5亿元至4.2亿元。
*   **触底判断：** 行业在新冠疫情后产能逐步出清、医疗反腐影响以及DRG/DIP推广后，边际影响已经趋弱，集中减值后公司业绩估计已基本触底。

## AI赋能诊断治疗，公司AI生态建设版图逐步形成

*   **算力平台：** 搭建了基于自有算力及云算力资源（华为、阿里）的算力平台。
*   **数据底座：** 结合自身医检数据资源，构建数据底座。
*   **AI应用场景：**
    *   AI产品作为辅助诊断与原有检测产品相结合。
    *   独立或与客户合作开发基于AI模型的辅助诊断或伴随治疗的软件产品。
    *   AI助力实验室自动化，并形成产品推广到迪安的实验室以及合作实验室中。
    *   依托X-MedExplorer临床科研大数据平台，向医疗机构提供AI和大数据服务。
*   **AI应用案例：**
    *   医策科技与湖北70余家医院签约，当地病理AI市占率约70%，自有实验室已提供300万分以上AI病例诊断报告。
    *   与华中科技大学同济医学院附属协和医院血液科签订战略合作协议，共建慢性白血病药物治疗的停药预测模型。
    *   与华为云正式签署AI健康管理合作协议，基于盘古大模型，共同开发基于健康管理领域的垂类模型。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测：** 预计公司2024-2026年净利分别为-3.4亿元、6.5亿元、7.2亿元，2026年YOY+11%,EPS分别为-0.55元、1.03元、1.15元,2025/2026年PE分别为15倍、13倍。
*   **投资建议：** 考虑到AI赋能，上调至“买进”评级。
*   **风险提示：** 竞争加剧，坏账减值，商誉减值。

## 财务数据

*   **合并损益表：** 提供了2022年、2023年、2024E、2025E、2026E的营业收入、经营成本、各项费用、营业利润、利润总额、所得税、少数股东损益和归母净利润等数据。
*   **合并资产负债表：** 提供了2022年、2023年、2024E、2025E、2026E的货币资金、应收账款、存货、流动资产合计、长期股权投资、固定资产、非流动资产合计、资产总计、各项负债和股东权益等数据。
*   **合并现金流量表：** 提供了2022年、2023年、2024E、2025E、2026E的经营活动所得现金净额、投资活动所用现金净额、融资活动所得现金净额和现金及现金等价物净增加额等数据。

# 总结

本报告分析了迪安诊断的最新发展动态，指出公司业绩在集中计提减值后有望触底反弹。同时，公司积极布局AI生态，将AI技术应用于诊断和治疗领域，有望成为新的增长引擎。基于此，群益证券给予迪安诊断“买进”评级，并提示了相关风险。报告还提供了详细的财务数据，为投资者提供了参考依据。

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