业绩平稳增长,研发能力提升显著

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业绩平稳增长,研发能力提升显著

  诺泰生物(688076)   投资要点   事件:公司发布2021年三季报,实现营业收入4.5亿元,同比增长20%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长5.6%;扣非后归母净利润为0.7亿元,同比增长13%,EPS为0.48元。   业绩平稳增长,非经常性损益减少。2021Q3公司实现收入1.4亿元,同比下降11%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长4.7%;实现扣非后归母净利润0.2亿元,同比下降30%。公司三季度收入增速平缓主要与公司自有产品业务因产线更换导致,利润增速低于收入增速主要与公司费用率提升有关。   定制业务快速增长,多肽业务值得期待。2021年前三季度公司CMO/CDMO业务保持较快增长,是公司业务的核心驱动力,目前公司CMO/CDMO业务每年为处于临床I-III期或商业化阶段的合计30余个新药研发项目提供服务,至今已累计服务200余个项目,其中包括美国吉利德的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、美国因赛特重磅创新药Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰等知名产品,预计随着公司产能的逐步扩大,CMO/CDMO业务有望继续保持快速增长。另外,公司的子公司新博思在小分子化药方面的研发实力较强,其技术服务与转让业务有望为公司贡献一定业绩增量。   加大研发投入,产品逐步逐步加速。公司持续加大研发投入,2021Q1-3研发投入占收入比重达到9.9%,研发人员有170人,占比达到17.4%。公司已布局的制剂产品有7种,其中苯甲酸阿格列汀片、注射用胸腺法新、依替巴肽注射液已获NMPA批准,均已通过或视同通过仿制药一致性评价。公司多肽制剂在研及获批项目均为原料药制剂一体化品种,在产能和质量上更加自主可控,成本更具优势,有望贡献较大业绩弹性。   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.65元、0.83元和1.04元,对应PE分别为73倍、57倍和46倍。公司小分子CDMO业务产能持续加速拓展,多肽业务技术实力领先,且处于起步阶段,有望贡献较大业绩弹性,同时,公司制剂业务上市品种数量有望逐步增加,开始贡献业绩,看好公司长期发展,维持“买入”评级。   风险提示:医药行业政策变动风险;创新药发展不及预期风险;订单波动风险。
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  • 个股研报
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    西南证券股份有限公司

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    2021-10-28

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  诺泰生物(688076)

  投资要点

  事件:公司发布2021年三季报,实现营业收入4.5亿元,同比增长20%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长5.6%;扣非后归母净利润为0.7亿元,同比增长13%,EPS为0.48元。

  业绩平稳增长,非经常性损益减少。2021Q3公司实现收入1.4亿元,同比下降11%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长4.7%;实现扣非后归母净利润0.2亿元,同比下降30%。公司三季度收入增速平缓主要与公司自有产品业务因产线更换导致,利润增速低于收入增速主要与公司费用率提升有关。

  定制业务快速增长,多肽业务值得期待。2021年前三季度公司CMO/CDMO业务保持较快增长,是公司业务的核心驱动力,目前公司CMO/CDMO业务每年为处于临床I-III期或商业化阶段的合计30余个新药研发项目提供服务,至今已累计服务200余个项目,其中包括美国吉利德的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、美国因赛特重磅创新药Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰等知名产品,预计随着公司产能的逐步扩大,CMO/CDMO业务有望继续保持快速增长。另外,公司的子公司新博思在小分子化药方面的研发实力较强,其技术服务与转让业务有望为公司贡献一定业绩增量。

  加大研发投入,产品逐步逐步加速。公司持续加大研发投入,2021Q1-3研发投入占收入比重达到9.9%,研发人员有170人,占比达到17.4%。公司已布局的制剂产品有7种,其中苯甲酸阿格列汀片、注射用胸腺法新、依替巴肽注射液已获NMPA批准,均已通过或视同通过仿制药一致性评价。公司多肽制剂在研及获批项目均为原料药制剂一体化品种,在产能和质量上更加自主可控,成本更具优势,有望贡献较大业绩弹性。

  盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.65元、0.83元和1.04元,对应PE分别为73倍、57倍和46倍。公司小分子CDMO业务产能持续加速拓展,多肽业务技术实力领先,且处于起步阶段,有望贡献较大业绩弹性,同时,公司制剂业务上市品种数量有望逐步增加,开始贡献业绩,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

  风险提示:医药行业政策变动风险;创新药发展不及预期风险;订单波动风险。

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