

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
国产房颤治疗耗材稀缺标的,利润有望加速释放
下载次数:
1185 次
发布机构:
中邮证券有限责任公司
发布日期:
2023-12-08
页数:
35页
微电生理(688351)
公司推出房颤治疗耗材新产品顺利进入集采,有望进入放量阶段
微电生理提供二维和三维心脏电生理设备及耗材整体解决方案,近期推出国产首款压力感知磁定位灌注射频消融导管和冷冻消融设备及导管等产品,打破进口品牌垄断。公司相关产品已顺利进入电生理集采,后续有望快速抢占进口品牌份额。公司一直保持高研发投入,过去公司市场规模较小导致亏损,近年来公司增速高于行业平均增速,公司营收和利润进入快速提升阶段,净利润于2022年开始扭亏为盈。我们预计公司2023-2025年收入端分别为3.37亿、4.95亿、6.97亿元,归母净利润2023年-2025年分别为0.18亿元、0.44亿元和1.11亿元。公司业绩目前刚过利润平衡点,市盈率处于较高水平,但考虑到电生理为高景气行业,目前国产率偏低,公司压力消融导管等产品享有国产先发优势;公司老产品维持快速放量趋势,新产品上市带来新增量,公司盈利能力将进一步提高,消化估值。首次覆盖,给予“买入”评级。
电生理行业市场规模大,手术渗透率低,国产份额仅占10%,在房颤治疗领域进口品牌长期处于垄断地位
电生理行业市场规模大,疾病发病率与人口老龄化直接相关。导管消融治疗效果和性价比优于药物治疗,但目前手术渗透率和覆盖率较低。随着电生理三维标测、压力感应消融、冷冻消融等新技术不断出现,电生理手术难度逐步下降,国内手术量快速提升,2021年-2025年国内电生理手术量CAGR为28.00%。电生理行业壁垒较高,目前国产品牌占比约10%,在房颤领域过去更是长期被进口品牌垄断,未来国产替代空间巨大。
公司研发能力强,新上市第四代三维心脏电生理标测系统
公司重视技术研发和人才培养,除了推出高密度标测导管、压力感知磁定位灌注射频消融导管和冷冻消融设备及导管外,公司在肾动脉消融研发和现有产品创新上也持续投入。公司第四代三维心脏电生理标测系统2023年11月已上市;压力感知脉冲消融导管于2023年一季度完成首例临床入组,目前处于临床试验阶段;公司肾动脉消融于2023年3月份已完成首例患者入组,预计2025年获得NMPA注册证;与Stereotaxis公司共同研发的磁导航消融导管也在推进中。在研产品有望打开公司成长空间,提升整体竞争力。
风险提示:
产品研发进度不及预期、产品市场认可度不及预期、带量采购降价等不确定政策因素。
医药商业:行业持续出清,零售药店龙头探索新道路强者恒强
医药生物:国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》,高端医疗器械发展有望提升
医药生物行业报告:迈威生物达成两款授权合作,首付款补充现金流,经营拐点或已至
基础化工行业报告:伊以冲突加剧,油价相关商品上涨
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送