公司信息更新报告：多因素导致业绩波动，培养基项目数快速扩充-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　奥浦迈(688293)

　　多因素导致业绩波动，培养基项目数量快速扩充

　　2023年H1公司实现营收1.21亿元，同比下滑17.36%；实现归母净利润3788.58万元，同比下滑29.00%；扣非归母净利润2962.08万元，同比下滑38.76%；毛利率达61.64%（-5.30pct），净利率达31.03%（-5.34pct）。单看Q2公司实现营收5333.04万元，同比下滑27.98%，环比下滑21.48%；归母净利润1369.47万元，同比下滑51.24%，环比下滑43.39%；扣非归母净利润856.61万元，环比下滑59.32%；毛利率达56.79%（-12.60pct），净利率达25.41%（-12.52pct）。鉴于行业需求承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.87/1.23/1.72亿元（原预计1.56/2.25/3.12亿元），对应EPS为0.76/1.07/1.50元，当前股价对应PE为57.8/40.9/29.2倍，考虑到公司项目数量快速扩充，长期成长确定性进一步提高，维持“买入”评级。

　　培养基项目数量快速扩充，公司有望加速成长

　　培养基业务实现收入7747.66万元，同比下降13.19%。剔除2022H1主要IVD客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响，培养基业务较上年同期增长超30个百分点。公司不断加大产品开发及市场拓展，截至2023年H1，共有142个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段84个、临床I期阶段30个、临床II期阶段7个、临床III期阶段19个、商业化生产阶段2个；整体相较2022年末增加31个，增长幅度27.93%。

　　CDMO业务继续承压，拓展ADCCDMO新领域

　　2023H1，公司CDMO业务实现4377.14万元，业绩承压。公司积极拓展ADC的开发和生产平台，目前已完成一个PEG偶联单克隆抗体项目的生产，在中试生产阶段实现裸抗生产、偶联生产、偶联后纯化生产，后续将增加相应设备设施，提供完善的ADC偶联服务。2023年H1公司继续为客户提供优质的CDMO服务，协助客户获得2个临床批件，技术平台能力持续提升，积累了良好的口碑。

　　风险提示：CDMO产能落地不及预期，海外拓展不及预期，国内需求趋缓。

# 中心思想

*   **业绩波动与长期成长性并存：** 报告指出，奥浦迈2023年H1业绩受到多重因素影响出现波动，但考虑到公司培养基项目数量快速扩充，长期成长确定性进一步提高。
*   **维持“买入”评级：** 尽管下调了盈利预测，但报告维持对奥浦迈的“买入”评级，体现了对公司未来发展的信心。

# 主要内容

## 公司信息更新

*   **业绩下滑分析：** 2023年H1营收、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率均同比下滑，Q2环比也出现下滑。
*   **盈利预测调整：** 鉴于行业需求承压，下调2023-2025年归母净利润预测。

## 培养基业务

*   **业务增长点：** 培养基业务收入同比下降，但剔除特殊因素影响后，同比增长超30%。
*   **项目数量扩张：** 截至2023年H1，共有142个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2022年末增加31个，增长幅度27.93%。

## CDMO业务

*   **业务承压与拓展：** CDMO业务业绩承压，公司积极拓展ADC CDMO新领域。
*   **技术平台提升：** 公司持续为客户提供优质CDMO服务，协助客户获得2个临床批件，技术平台能力持续提升。

## 财务摘要和估值指标

*   **财务数据：** 报告提供了2021A-2025E的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS等关键财务指标。
*   **估值指标：** 报告给出了P/E、P/B等估值指标，并根据最新股价进行了更新。

## 风险提示

*   **主要风险：** CDMO产能落地不及预期、海外拓展不及预期、国内需求趋缓。

# 总结

本报告对奥浦迈（688293.SH）进行了公司信息更新，分析了公司2023年H1业绩下滑的原因，并指出培养基项目数量快速扩充是公司未来增长的重要驱动力。虽然CDMO业务承压，但公司积极拓展ADC CDMO新领域。报告下调了盈利预测，但维持“买入”评级，并提示了相关风险。

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