公司信息更新报告：培养基业务维持高增长，税率变动致利润阶段性承压

中心思想

核心业务驱动增长，税率调整致利润短期承压

• 奥浦迈2024年前三季度营业收入同比增长25.73%至2.16亿元，主要得益于培养基业务的强劲增长（同比增长59.15%）。
• 然而，由于高新技术企业资格取消，所得税率从15%上调至25%，导致公司归母净利润同比下降36.93%至0.27亿元，利润端面临阶段性压力。
• 尽管短期利润承压，公司核心培养基业务持续高增长，海外市场拓展成效显著（海外收入增长196.48%），且CDMO商业化生产平台已顺利投产，为未来发展奠定基础，分析师维持“买入”评级。

主要内容

2024年前三季度业绩回顾与税负影响

• 营收稳健增长，利润受税率变动影响显著：
  • 202024年前三季度，公司实现营业收入2.16亿元，同比增长25.73%。
  • 归母净利润为0.27亿元，同比大幅下降36.93%；扣非归母净利润为0.17亿元，同比下降46.12%。
  • 第三季度单季营收0.72亿元，同比增长43.23%，环比增长13.06%；但归母净利润仅309.67万元，同比下降41.54%，环比下降32.08%。
• 高新技术企业资格取消导致税率上调：
  • 公司因取消高新技术企业资格，所得税率自2024年起从15%上调至25%，是导致利润端承压的核心因素。
  • 基于此，分析师将2024-2026年归母净利润预测下调至0.47/0.67/0.93亿元（原预测为0.79/1.13/1.50亿元），对应EPS分别为0.41/0.58/0.81元。

培养基业务强劲增长与全球市场拓展

• 培养基业务贡献核心增长动力：
  • 2024年前三季度，培养基等产品业务收入达到1.80亿元，同比增长59.15%，在逆势中实现高增长，成为公司业绩弹性的主要来源。
• CDMO业务短期承压，但平台建设完成：
  • 同期CDMO业务收入为0.36亿元，同比下滑39.05%。
  • 然而，公司“CDMO生物药商业化生产平台项目”已于2024年Q3顺利完成建设并进入生产阶段，预计将显著提升未来CDMO服务能力。
• 海外市场拓展成果显著：
  • 公司积极开拓海外市场，2024年前三季度海外业务收入较2023年同期增长196.48%，显示出强劲的增长势头。
• 客户管线持续扩充，提升市场竞争力：
  • 截至三季度末，使用公司细胞培养基产品的已确定中试工艺药品研发管线数量增至230个，较2023年末增加60个，进一步巩固了公司在市场中的竞争力。

财务费用结构与未来盈利展望

• 费用结构分析：
  • 2024年前三季度，销售费用0.19亿元（费用率8.68%），管理费用0.62亿元（费用率28.59%），研发费用0.24亿元（费用率11.12%）。
• 未来盈利能力预测：
  • 预计2024-2026年营业收入将分别达到3.14亿元、4.37亿元、5.90亿元，同比增长率分别为29.2%、39.1%、35.1%。
  • 归母净利润预计分别为0.47亿元、0.67亿元、0.93亿元，同比增长率分别为-13.2%、42.4%、39.2%。
  • 毛利率预计在2024年为57.8%，并有望在2025年和2026年逐步回升至60.3%和60.9%。

总结

• 奥浦迈在2024年前三季度展现出其核心培养基业务的强劲增长和海外市场的成功拓展，这为公司未来的营收增长提供了坚实基础。
• 尽管公司因高新技术企业资格取消导致所得税率上调，使得短期利润面临阶段性压力，并导致分析师下调了盈利预测，但这一影响被认为是结构性而非业务基本面恶化。
• 随着CDMO商业化生产平台的顺利投产和客户管线的持续扩充，公司在生物药研发生产服务领域的综合竞争力将进一步增强。
• 分析师基于公司培养基业务的持续高增长和海外业务的顺利开拓，维持“买入”评级，表明对公司长期发展前景的信心，但投资者仍需关注汇率波动、药物研发服务市场需求下降及投资收益波动等潜在风险。