公司信息更新报告：业绩持续高增长，行业需求承压下彰显公司α

中心思想

业绩强劲增长与全球化战略

毕得医药在2023年上半年实现了营收和净利润的持续高增长，显示出公司强大的内生增长动力。同时，公司积极推进全球业务布局，通过建设海外区域中心和提升品牌影响力，为未来发展打开了新的增量空间。

产品创新与市场领先地位

公司致力于打造全面的分子砌块产品库，并通过持续的研发投入和新品系扩充，巩固了其在行业中的领先地位。客户数量的稳健增长进一步证明了其产品和服务的市场竞争力。

主要内容

业绩持续高增长，全球业务布局打开增量空间

• 2023H1业绩概览： 公司实现营业收入5.23亿元，同比增长41.76%；归母净利润0.84亿元，同比增长41.63%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长56.51%。
• Q2单季表现： Q2实现营业收入2.70亿元，同比增长41.00%，环比增长7.14%；归母净利润0.47亿元，同比增长38.92%，环比增长27.03%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长55.88%，环比增长35.90%。
• 盈利预测调整与评级： 考虑行业竞争，下调2023-2025年归母净利润预测至1.85/2.44/3.33亿元（原预测2.04/2.79/3.82亿元），对应EPS为2.03/2.69/3.66元。鉴于公司行业领先地位及市占率提升潜力，维持“买入”评级。

积极建设分子砌块新产品线，服务客户数量稳健增长

• 产品库丰富度： 截至2023年6月底，公司现货产品种类数达到10.3万种，远超国内竞争者。
• 研发投入与人员： 2023H1研发投入达0.27亿元，同比增长45.02%；研发人员达146人，同比增长18.70%。
• 新品系扩充： 硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线持续扩大并呈现规模优势。
• 客户增长： 近12个月累计供货1万余个客户，相比2022年度增长约18%。

积极布局全球8大区域中心，海外业务迎来快速发展期

• 全球布局： 公司在美国、德国、印度设立三个境外区域中心，并在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地设置分仓，初步形成全球供应链体系。
• 海外业务增长： 2023H1公司海外收入达2.66亿元，同比增长45.21%，海外业务处于快速发展期。

风险提示

• 药物发现市场需求下降。
• 核心成员流失。
• 行业竞争格局恶化。

财务摘要和估值指标

• 营业收入预测： 2023E至2025E分别为1156百万元、1580百万元、2153百万元，年均增长率保持在36%以上。
• 归母净利润预测： 2023E至2025E分别为185百万元、244百万元、333百万元，年均增长率保持在26%以上。
• 毛利率与净利率： 预计2023E至2025E毛利率维持在40.5%，净利率维持在15.5%-16.0%。
• P/E估值： 当前股价对应2023E/2024E/2025E的P/E分别为37.4/28.3/20.8倍。

附：财务预测摘要

• 资产负债表： 预计流动资产和总资产持续增长，现金流充裕。
• 利润表： 营业收入和净利润持续增长，各项费用控制合理。
• 现金流量表： 经营活动现金流在2023E和2025E预计为负，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流波动较大。

主要财务比率

• 成长能力： 营业收入、营业利润和归属于母公司净利润的增长率均保持较高水平。
• 获利能力： 毛利率和净利率稳定，ROE预计逐年提升。
• 偿债能力： 资产负债率预计在2023E至2025E有所上升，流动比率和速动比率保持健康水平。
• 营运能力： 总资产周转率稳定，应收账款周转率和应付账款周转率波动。

总结

毕得医药在2023年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现超过40%的同比增长。公司通过持续的研发投入，不断扩充分子砌块产品线，现货产品种类已达10.3万种，巩固了其在药物发现前端市场的领先地位。同时，公司积极推进全球化战略，在美国、德国、印度等地设立区域中心，带动海外业务实现45.21%的快速增长。尽管行业竞争激烈导致盈利预测有所下调，但鉴于公司在行业中的领先地位和市场份额提升潜力，分析师维持“买入”评级。公司面临药物发现市场需求下降、核心成员流失和行业竞争恶化等风险，但其稳健的客户增长和全球化布局有望支撑其长期发展。