公司信息更新报告：营业收入稳健增长，静待2024年利润释放

中心思想

业绩概览与短期承压分析

毕得医药（688073.SH）在2023年实现了营业收入的稳健增长，达到10.92亿元，同比增长30.94%，并在2024年第一季度继续保持增长，营收2.63亿元，同比增长4.05%。然而，公司同期利润面临短期压力，2023年归母净利润同比下滑24.94%至1.10亿元，2024年第一季度归母净利润同比下滑29.39%至0.26亿元。这主要是由于全球市场竞争加剧导致综合毛利率下降（2023年为40.0%，同比下降4.38个百分点）以及费用率增长较快。尽管短期承压，公司通过积极的全球业务布局和产品线扩张，预计2024年利润将逐步释放，并维持“买入”评级。

全球化布局与未来增长潜力

公司积极推进全球化战略，2023年海外营业收入达到5.57亿元，同比增长37.36%，占总营收比重提升至51%，显示出海外业务的强劲增长势头。通过在欧洲、印度等市场扩张仓库并计划对美国仓库进行智能化布局，公司持续提升全球服务效率和竞争力。同时，公司持续加大研发投入（2023年研发投入0.63亿元，同比增长37.23%），扩充分子砌块SKU至11.2万种，并成功服务1.16万客户，同比增长36.27%，为未来的持续增长奠定了坚实基础。

主要内容

营收增长稳健，利润短期承压及盈利预测调整

毕得医药2023年实现营业收入10.92亿元，同比增长30.94%，显示出收入端的稳健增长态势。然而，同期归母净利润为1.10亿元，同比下滑24.94%；扣非归母净利润为1.23亿元，同比下滑10.57%。从单季度表现来看，2023年第四季度公司实现营业收入2.87亿元，同比增长16.94%，但归母净亏损382.69万元，同比下滑107.98%。进入2024年第一季度，公司营业收入为2.63亿元，同比增长4.05%，归母净利润0.26亿元，同比下滑29.39%。利润下滑的主要原因在于市场竞争加剧导致综合毛利率持续下降，2023年综合毛利率为40.0%，同比下降4.38个百分点，以及公司费用率增长较快。鉴于全球市场竞争和费用增长，开源证券下调了公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计归母净利润分别为1.35/1.81/2.10亿元（原预计2024/2025年为1.99/2.56亿元），对应EPS为1.49/2.00/2.31元。尽管预测调整，考虑到公司作为分子砌块细分领域的领先企业，成长性高，维持“买入”评级。

海外市场拓展成效显著，驱动业务高速增长

公司持续加速全球化布局，海外业务成为重要的增长引擎。2023年，公司进一步扩张了在欧洲及印度市场的仓库，并对德国、印度的区域中心进行了改扩建，有效提升了服务当地客户的效率，巩固了“多、快、好、省”的核心竞争优势。未来，公司还计划对美国仓库进行智能化布局，以进一步增强全球化竞争实力。得益于此，2023年公司海外营业收入达到5.57亿元，同比增长37.36%，占总营业收入的比重提升至51%，表明海外业务正处于快速发展期，成为公司业绩增长的关键驱动力。

产品线持续丰富，客户基础稳步扩大

毕得医药在产品研发和客户服务方面持续投入。2023年，公司研发投入达到0.63亿元，同比增长37.23%，体现了其对产品创新的重视。截至2023年底，公司现货产品种类数达到11.2万种，同比增加1.7万种，其中药物分子砌块为10.24万种，科学试剂为0.96万种，产品线的持续丰富满足了客户多样化的需求。此外，公司全年累计供货客户数量达到1.16万家，同比增幅高达36.27%，显示出其客户基础的稳步扩大和市场渗透能力的增强，持续为客户提供优质高效的服务。

主要风险因素提示

报告提示了公司面临的主要风险，包括国内政策变动可能对医药生物行业产生影响、药物发现市场需求下降可能导致业务增长放缓，以及行业竞争格局恶化可能对公司盈利能力造成压力。

总结

毕得医药在2023年及2024年第一季度展现出稳健的营业收入增长，但受全球市场竞争加剧和毛利率下降影响，利润短期承压。公司积极推进全球化布局，海外业务实现高速增长，占比已达51%，成为业绩亮点。同时，公司持续加大研发投入，丰富分子砌块SKU，并显著扩大客户基础。尽管盈利预测有所下调，但鉴于公司在分子砌块领域的领先地位和高成长性，开源证券维持“买入”评级，并预计2024年利润将逐步释放。投资者需关注国内政策变动、市场需求及行业竞争等潜在风险。