收购免疫规划信息龙头金卫信60%股权，疫苗物联网有望进一步加速

中心思想

战略收购强化疫苗物联网生态

• 海尔生物通过收购免疫规划信息龙头金卫信60%股权，显著增强了其在疫苗安全生态战略中的核心竞争力，旨在加速公司疫苗物联网解决方案的推广与落地。
• 此次并购将进一步完善数字化接种门诊管理系统，提升单接种门诊的价值量，巩固公司在生物安全领域的龙头地位。

业绩展望与投资评级

• 尽管2022年归母净利润预计将出现短期下滑，但公司营收预计将保持高速增长，物联网解决方案的快速发展是主要驱动力。
• 分析师维持“买入”评级，看好公司在生物安全领域的龙头地位及物联网业务的长期成长潜力。

主要内容

金卫信：免疫规划信息行业领军者

• 市场地位与技术优势： 金卫信专注于国内各级疾病预防控制中心和卫生行政机构信息化建设逾20年，在免疫规划信息化行业中市场占有率超过30%。公司累计拥有11项专利和141项软件著作权，并参与了《中国公共卫生信息分类与基本数据集标准》等多项国家或行业标准的制定，具备显著的技术壁垒和规模领先优势。
• 产品与服务覆盖： 金卫信为全国10余个省（直辖市、自治区）的数万家接种门诊提供涵盖免疫规划信息管理平台、疫苗全程追溯平台、数字化门诊管理系统及预防接种客户端等在内的全面产品方案。

海尔生物：疫苗安全生态战略的关键布局

• 物联网解决方案进展： 截至2022年上半年，海尔生物已助力全国31个省（自治区、直辖市）的5000多家接种门诊实现数字化升级，并相继在深圳、青岛、舟山等地建起智慧疫苗城市网。
• 战略协同效应： 收购金卫信是海尔生物疫苗安全场景生态战略的重要一环，旨在进一步完善公司整体解决方案，优化疫苗网建设效率，并提高单个接种门诊的价值量。
• 物联网业务贡献： 截至2022年上半年，海尔生物物联网解决方案占总营收的比例已达38.43%，显示出该业务的强劲增长势头和在公司战略中的核心地位。通过持续的外延并购，公司在生物安全领域的龙头地位得到进一步巩固。

财务预测与估值分析

• 营收增长预测： 预计公司2022-2024年营业总收入分别为30.16亿元、38.14亿元和48.32亿元，同比增速分别为42%、26%和27%，保持稳健增长态势。
• 净利润波动与展望： 预计2022年归属母公司净利润为6.20亿元，同比下降27%，主要受市场环境及投资收益等因素影响。但预计2023年和2024年将恢复增长，分别达到8.10亿元和10.52亿元，同比增速分别为31%和30%。
• 盈利能力指标： 预计毛利率在2022年为48.50%，2023-2024年回升至50.20%和51.00%。归母净利率预计在2022年为20.55%，2023-2024年分别为21.25%和21.78%。每股收益（EPS）预计从2022年的1.95元增长至2024年的3.32元。
• 估值水平： 对应当前股价，2022-2024年P/E分别为39倍、30倍和23倍。分析师认为，考虑到公司物联网解决方案的快速成长，当前估值具有吸引力。

风险提示

• 宏观环境风险： 新冠疫情的反复可能对公司业务拓展和市场需求造成不利影响。
• 业务拓展风险： 公司新业务拓展或现有业务发展不及预期，可能影响业绩增长。
• 汇兑损益风险： 国际业务可能面临汇率波动带来的财务风险。

总结

海尔生物通过战略性收购免疫规划信息龙头金卫信60%股权，显著强化了其在疫苗安全物联网领域的生态布局和市场竞争力。此次并购将加速公司数字化解决方案的落地，提升其在智慧疫苗城市网建设中的效率和价值。尽管2022年净利润预计短期承压，但公司营收预计将保持高速增长，物联网解决方案的强劲发展是未来业绩增长的核心驱动力。分析师维持“买入”评级，看好海尔生物作为生物安全领域龙头企业，在物联网转型背景下的长期成长潜力，并提示了疫情反复、业务拓展不及预期及汇兑损益等潜在风险。