2022年三季度报告点评：场景方案持续拓展，业绩保持高速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　海尔生物(688139)

　　投资要点

　　事件： 2022 年 10 月 23 日晚海尔生物发布 2022 年第三季度报告，公司2022 年 Q3 营收 8.07 亿元（ +36.34%，括号内为同比，下同），归母净利润 1.61 亿元（ +28.59%），扣非归母净利润 1.36 亿元（ +36%）。 2022年前三季度营收20.75亿元（ +36.52%），归母净利润4.61亿元（ -33.91%），扣非归母净利润 4.08 亿元（ +29.56%），若剔除 Mesa 处置收益与股权激励费用，前三季度归母/扣非归母净利润分别同比增长 28.63%/32.86%。

　　各项业务高速增长，毛利率有望修复。分业务来看， 2022 年前三季度公司生命科学数字场景收入同比增长 46.31%，医疗创新数字场景同比增长 29.52%，总体业务中物联网业务收入同比增长 98.35%，业务占比进一步提高。分国内外市场来看，国内市场同比增长 30.53%，海外经销与项目业务持续推进，同比增长 54.02%。受 2022 年 Q3 确认收入的核酸采样舱毛利率较低拖累，公司单三季度毛利率为 41.4%，有所下滑，我们预计 Q4 有望修复。

　　多因素驱动，保障公司业绩高速增长：考虑到①贴息贷款等积极政策有望为公司带来业绩增厚；②公司致力于业务延展，持续并购整合，提速业绩；③干旱限电、疫情反复等不利因素影响逐步减弱；④航空温控集装箱、数字医院创新方案等新业务不断突破。我们认为公司催化剂充足，全年业绩有望超过股权激励目标值，长期业绩增长确定性较高。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司物联网业务的快速推进与核酸采样舱带来的收入，我们将公司 2022-2024 年营收 28.98/37.43/48.27 亿元上调至 30.16/38.14/48.32 亿元，归母净利润 5.96/7.91/10.39 亿元上调至6.20/8.10/10.52 亿元，对应当前股价 PE 为 41/31/24×，维持“买入”评级。

　　风险提示：新冠疫情反复，业务拓展不及预期，汇兑损益等

# 中心思想

## 业绩增长与未来展望
海尔生物2022年三季度报告显示，公司营收和利润均实现显著增长，超出市场预期。报告分析了公司各项业务的高速增长，以及多种因素驱动下公司业绩持续增长的潜力，并上调了公司未来几年的营收和利润预期。

## 维持“买入”评级
报告维持对海尔生物“买入”评级，认为公司在物联网业务的快速推进和核酸采样舱带来的收入的加持下，全年业绩有望超过股权激励目标值，长期业绩增长确定性较高。

# 主要内容

## 1. 事件概述
海尔生物发布2022年第三季度报告，营收8.07亿元，同比增长36.34%；归母净利润1.61亿元，同比增长28.59%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长36%。前三季度营收20.75亿元，同比增长36.52%；归母净利润4.61亿元，同比下降33.91%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长29.56%。剔除Mesa处置收益与股权激励费用后，前三季度归母/扣非归母净利润分别同比增长28.63%/32.86%。

## 2. 各项业务高速增长，毛利率有望修复
2022年前三季度，公司生命科学数字场景收入同比增长46.31%，医疗创新数字场景同比增长29.52%，物联网业务收入同比增长98.35%，业务占比进一步提高。国内市场同比增长30.53%，海外经销与项目业务同比增长54.02%。受核酸采样舱毛利率较低拖累，公司单三季度毛利率为41.4%，预计Q4有望修复。

## 3. 多因素驱动，保障公司业绩高速增长
贴息贷款等积极政策有望为公司带来业绩增厚；公司致力于业务延展，持续并购整合，提速业绩；干旱限电、疫情反复等不利因素影响逐步减弱；航空温控集装箱、数字医院创新方案等新业务不断突破。

## 4. 盈利预测与投资评级
将公司2022-2024年营收从28.98/37.43/48.27亿元上调至30.16/38.14/48.32亿元，归母净利润从5.96/7.91/10.39亿元上调至6.20/8.10/10.52亿元，对应当前股价PE为41/31/24×，维持“买入”评级。

## 5. 风险提示
新冠疫情反复，业务拓展不及预期，汇兑损益等。

# 总结

## 业绩增长与业务拓展
海尔生物2022年三季度业绩表现强劲，各项业务均实现高速增长，尤其是在生命科学、医疗创新和物联网领域。公司通过积极拓展业务、并购整合以及受益于政策支持，有效应对了不利因素，展现出良好的增长潜力。

## 投资建议与风险提示
东吴证券研究所维持对海尔生物的“买入”评级，并上调了未来营收和利润预期。但同时也提示了新冠疫情反复、业务拓展不及预期以及汇兑损益等风险因素。

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