净利润增长亮眼，看好23年非新冠业务增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　以岭药业(002603)

　　事件：1）以岭药业发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长60%-85%，预计实现归母净利润为21.5-24.2亿元，同比增长60%-80%；2）公司公告，近日公司收到国药监局核准签发的《受理通知书》，公司拥有自主知识产权的1类化学新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。

　　点评：

　　22年度净利润增长亮眼，连花系列产品放量。公司2022年预计实现扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长亮眼，据公司公告及三季报测算，公司22Q4预计实现扣非归母净利润6.04-9.24亿元，公司连花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品受益于防疫措施优化销售增长，带动Q4净利润增长明显。连花清咳片在2020年获批上市，并于当年通过谈判进入国家医保目录，在连花品牌及连花清瘟销售渠道的支撑下有潜力成为大品种。

　　化药创新药临床试验申请获得受理，科技创新能力居中药行业前列。公司化药创新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。“G201-Na胶囊”是公司自主研发、具有独立知识产权的1类化学新药，其药品分类为抗肿瘤药物。本药品主要用于治疗需要雄激素去势治疗的前列腺癌。临床前研究表明，G201-Na药效确切、安全性良好，具有较高的临床开发价值。此外，据公司22年10月交流公告，公司开展复方中药、组分中药、单体中药多渠道研发，建立了具有自主知识产权的新药研发体系，科技创新能力居中药行业前列，未来公司计划每年申报1-2个中药创新药上市。

　　22年主力品种通参芪终端放量暂受影响，看好23年非新冠业务提速。在22年疫情以及防疫政策发展变化的大背景下，公司把握发展方向，深耕海内外市场，依托优势单品推动整体营收提升。展望2023年，我们认为，2022年前三季度公司主力品种通参芪受疫情等多方面因素影响收入同比略微下滑，独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳入2022版国家医保目录，我们看好今年公司非新冠业务在22年低基数下实现增长。

　　盈利预测与评级：我们按业绩预告上调公司2022年盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收分别为122.40/116.69/132.50亿元，归母净利润分别为22.33/19.63/22.23亿元，维持“增持”评级。

　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。

中心思想

2022年业绩强劲增长与连花系列产品驱动

岭南药业在2022年实现了显著的净利润增长，预计归母净利润同比增长60%-80%，扣非归母净利润同比增长60%-85%。这一增长主要得益于连花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品在防疫措施优化背景下的销售放量，尤其是在2022年第四季度表现突出。连花清咳片作为新纳入国家医保目录的品种，展现出成为大品种的潜力。

创新药研发进展与非新冠业务展望

公司在科技创新方面取得重要进展，自主研发的1类化学新药“G201-Na胶囊”（抗肿瘤药物）临床试验申请获得受理，凸显其在中药行业领先的科技创新能力。展望2023年，尽管2022年主力品种通参芪受疫情影响收入略有下滑，但随着独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳入国家医保目录，公司非新冠业务有望在2022年低基数下实现提速增长。

主要内容

事件

岭南药业发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.5-24.2亿元，同比增长60%-80%；扣非归母净利润20.2-23.4亿元，同比增长60%-85%。同时，公司自主知识产权的1类化学新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得国家药监局受理。

点评

22年度净利润增长亮眼，连花系列产品放量

公司2022年预计扣非归母净利润达到20.2-23.4亿元，同比增长60%-85%，表现亮眼。根据公司公告及三季报测算，2022年第四季度预计实现扣非归母净利润6.04-9.24亿元，显示出强劲的增长势头。这主要得益于防疫措施优化后，连花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品销售显著增长。其中，连花清咳片自2020年获批上市并进入国家医保目录后，凭借连花品牌和销售渠道的支撑，具备成为大品种的潜力。

化药创新药临床试验申请获得受理，科技创新能力居中药行业前列

公司在化药创新领域取得突破，“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。该药是公司自主研发的1类化学新药，属于抗肿瘤药物，主要用于治疗需要雄激素去势治疗的前列腺癌。临床前研究显示其药效确切、安全性良好，具有较高的临床开发价值。此外，公司已建立多渠道新药研发体系，包括复方中药、组分中药、单体中药，并计划每年申报1-2个中药创新药上市，彰显其在中药行业的领先科技创新能力。

22年主力品种通参芪终端放量暂受影响，看好23年非新冠业务提速

2022年，受疫情及防疫政策变化影响，公司主力品种通参芪前三季度收入同比略有下滑。然而，公司积极应对市场变化，深耕海内外市场，并依托优势单品推动整体营收提升。展望2023年，随着独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳入2022版国家医保目录，预计公司非新冠业务将在2022年较低基数的基础上实现增长。

盈利预测与评级

基于2022年业绩预告，信达证券上调了公司盈利预测。预计公司2022-2024年营收分别为122.40亿元、116.69亿元和132.50亿元；归母净利润分别为22.33亿元、19.63亿元和22.23亿元。维持“增持”评级。

风险因素

公司面临的风险包括政策监管风险、市场风险、成本风险和研发风险。

总结

岭南药业在2022年展现出强劲的业绩增长，主要由连花系列产品在特定市场环境下销售放量所驱动。公司在创新药研发方面取得重要进展，1类化药新药临床试验申请获受理，体现了其持续的科技创新能力。尽管2022年部分主力品种受疫情影响，但随着新产品纳入医保目录以及市场环境的变化，公司2023年非新冠业务有望实现提速增长。综合来看，公司具备良好的发展潜力和投资价值，维持“增持”评级，但投资者需关注潜在的政策、市场、成本及研发风险。

报告正文