中心思想
关税不确定性主导市场预期
本周化工市场核心关注点仍在于关税政策的反复变化，这严重扰乱了市场预期并对产业链库存行为产生直接影响。关税节奏和幅度超出预期，导致市场缺乏足够时间储备库存，预计产业链将进入加速去库阶段。贸易数据显示，受关税不确定性影响，前往美国的集装箱预订量大幅下降67%，从美国出发的集装箱预订量下降40%，预示未来几周航运公司可能大规模停航，全球商品贸易额面临下滑风险。
行业分化与技术创新并存
在宏观不确定性背景下，化工行业内部呈现分化态势。基础化工板块整体跑输大盘，而石化板块则跑赢。油价短期承压但中期看好触底反弹。AI行业持续取得突破，OpenAI发布新款AI模型，字节跳动推出深度思考模型，预示着技术创新正为相关产业带来新的增长点。同时，国内政策强调促进消费和扩大内需，旨在做强国内大循环，以应对外部挑战。
主要内容
一、本周市场回顾
油价与板块表现
本周布伦特原油期货结算均价为66.26美元/桶，环比上涨3.34%；WTI原油期货结算均价为62.94美元/桶，环比上涨3.45%。在市场整体表现上，沪深300指数上涨0.59%，而SW化工指数上涨0.31%，基础化工板块跑输指数（-0.28%），石化板块跑赢指数（1.67%）。子行业表现分化明显，纺织化学制品（5.42%）、涂料油墨（3.66%）、涤纶（3.09%）涨幅居前；聚氨酯（-5.59%）、非金属材料Ⅲ（-4.27%）、其他化学原料（-2.92%）跌幅最大。
二、国金大化工团队近期观点
轮胎市场：开工回落与原料下跌
本周全钢胎开工率为65.4%，环比降低0.7%；半钢胎开工率为78.4%，环比降低0.1%。国内外需求持续复苏，但原料橡胶价格下跌，行业景气度略有承压，盈利端受成本和关税影响。
金禾实业：甜味剂市场有望改善
三氯蔗糖厂商大规模减产，报价提至23万元/吨，市场价格有望改善。安赛蜜市场供需僵持，价格维稳在3.8万元/吨附近。甲乙基麦芽酚市场区间震荡，甲基麦芽酚报价10万元/吨，乙基麦芽酚报价8万元/吨。
浙江龙盛：染料市场区间震荡
分散染料和活性染料市场价格大体平稳，分散黑ECT300%市场均价16.5元/公斤，活性黑WNN150%市场均价20元/公斤。染料中间体成本支撑较好，但下游纺织市场订单有限，印染开机率下降，需求疲软。
胜华新材：碳酸二甲酯价格小幅上涨
碳酸二甲酯市场均价3633元/吨，环比上涨0.44%。供应端装置开工率低位运行，需求端地域性差异明显，核心下游市场持续弱势。
钛白粉：涨价函作用有限
硫酸法金红石型钛白粉市场均价15091元/吨，环比下降0.11%。第三轮涨价函未能顺利生效，市场价格存在一定阻力，后续需求仍待观察。
新和成：维生素市场价格下滑
维生素A市场价格大幅下滑，部分厂家参考签单价下滑至75-80元/公斤。维生素E市场价格行情虽无较大变化，但实际成交价格偏低，需求清淡。
神马股份：PA66市场弱势下行
国内PA66市场弱势下行，主流成交价格在16400-17600元/吨之间，周度均价17055.5元/吨，较上周下跌0.2%。己二酸市场弱势延续，己二胺价格平稳，成本支撑偏弱。
聚合MDI与纯MDI：市场延续跌势
聚合MDI市场均价14100元/吨，较上周下降7.84%，受内需外需不佳及关税恐慌情绪影响，预计下周延续跌势。纯MDI市场均价17000元/吨，较上周下降350元/吨，受终端需求疲软和中美贸易摩擦影响，预计下周窄幅波动。
TDI：市场利空指引明显，价格大幅下滑
国内TDI市场均价10362.5元/吨，较上周下跌9%。出口订单停滞、国内产能过剩及新增产能预期，导致市场重心进一步下移，预计短期内价格将继续下探至9000-10700元/吨。
纯碱：供应压力持续，价格弱势下滑
轻质纯碱市场均价1346元/吨，环比下跌0.22%；重质纯碱市场均价1462元/吨，环比下跌0.14%。碱厂库存高位，出货承压，新增产能进场加剧供需矛盾，预计下周市场稳中偏弱运行。
聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯与联苯菊酯平稳，氯氰菊酯高位运行
高效氯氟氰菊酯市场行情平稳，96%报价12万元/吨。联苯菊酯市场行情平稳，98%报价13-13.4万元/吨。氯氰菊酯行业开工偏低，市场供应偏紧，价格高位运行，成交参考7.5-8万元/吨。
煤化工：行业底部企稳，氨醇提价上行
煤炭市场价格弱势运行，甲醇市场局部供应偏紧，支撑厂家报价顺势推涨。合成氨小幅回暖，多地招标价格上行引导，带动市场交投转暖。
化肥：磷肥弱稳，氯化钾仍有调整
磷酸一铵市场延续弱稳行情，主流生产商稳价稳量，但下游采购谨慎。磷酸二铵新单跟进不足，贸易商低价抛货。国内氯化钾市场偏弱盘整，下游采购逢低谨慎。
华鲁恒升：关税引起大宗价格调整，多数趋势已止
尿素价格先涨后跌，高价成交阻力渐显。醋酸本周震荡运行，区域走势不同。辛醇终端需求疲软，但供应端支撑下价格趋于稳定。碳六产业链跟随原油调整较大，纯苯、己内酰胺市场弱势。
宝丰能源：焦炭首轮提振落地，烯烃价差平稳
焦炭采购价提涨50-55元/吨，首轮提涨全面落地。烯烃方面，聚烯烃价格基本平稳，煤炭价格平稳，价差变化不大。
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
产品价格变动
本周化工产品价格上涨前五位：液氯（25%）、三氯乙烯（11.11%）、燃料油（7.01%）、国际汽油（6.12%）、原油（5.17%）。
价格下跌前五位：丁二烯（-24%）、天然橡胶（-13.25%）、PS（-9.71%）、煤焦油（-8.99%）、硫酸（-8.86%）。
产品价差变动
本周化工产品价差上涨前五位：PTA-PX（30.16%）、丁酮-液化气（29.28%）、顺丁橡胶-丁二烯（22.77%）、DAP价差（20.66%）、ABS价差（9.63%）。
价差下跌前五位：聚丙烯-丙烯（-34.16%）、PET价差（-27.78%）、TDI价差（-25.51%）、乙烯-石脑油（-18.76%）、聚合MDI价差（-15.38%）。
四、本周行业重要信息汇总
华峰化学60亿元并购
华峰化学拟以60亿元收购华峰合成树脂100%股权和华峰热塑100%股权，旨在加强聚氨酯产业链布局。
英伟达首次在美国本土生产AI超级计算机
英伟达Blackwell芯片已在台积电亚利桑那工厂生产，并在德克萨斯州与富士康、纬创合作建设超级计算机制造工厂，预计5年内创造5000亿美元产值。
巴斯夫5亿元扩建中国Cellasto®业务
巴斯夫将在上海增设第二套Cellasto®生产装置，投资约5亿元人民币，计划2027年投产，总产能预计提升近70%，以抓住中国电动汽车市场机遇。
上海科研团队研制出超高速闪存
上海科研团队研制出“破晓（PoX）”皮秒闪存器件，擦写速度达400皮秒，每秒可执行25亿次操作，有望颠覆现有存储器架构，实现AI大模型本地部署。
五、风险提示
宏观经济与需求下滑
全球宏观经济环境变化可能导致国内外需求受到冲击，终端需求复苏仍需时间。
原油价格剧烈波动
原油作为多数化工产品的源头，其价格剧烈波动将对延伸产业链产生较大联动影响。
国际政策变动影响产业布局
产业全球化发展背景下，中国与其他国家的贸易政策变动将极大影响产业链布局、进出口及相关产品的投资、生产和销售。
总结
本周化工市场在关税不确定性、油价波动和全球经济挑战等多重因素交织下，呈现出复杂且分化的局面。关税政策的反复对市场预期和产业链库存行为造成显著冲击，导致集装箱预订量大幅下降，预示全球贸易可能面临“冻结”。油价短期承压，但中期存在触底反弹的潜力。AI行业持续的技术突破，如OpenAI新模型和字节跳动深度思考模型的发布，为相关产业带来了新的增长机遇。国内政策积极推动消费和扩大内需，旨在强化国内经济循环以应对外部风险。
具体到细分市场，基础化工板块整体表现不佳，而石化板块则相对强势。轮胎、染料、钛白粉等行业景气度承压，部分产品如TDI、纯碱、聚合MDI因供需失衡和关税影响价格大幅下滑。然而，甜味剂市场因厂商减产有望改善，部分农药产品价格保持平稳或高位运行。本周化工产品价格和价差涨跌幅均显示出市场的高度波动性。此外，华峰化学的并购、英伟达AI超级计算机的本土生产、巴斯夫在华扩建以及上海科研团队的超高速闪存技术突破，均表明行业在挑战中不乏结构性调整和技术创新。展望未来，国内外需求下滑、原油价格剧烈波动以及国际政策变动仍是化工市场面临的主要风险。
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