基础化工周报：焦煤焦炭价格继续下跌

中心思想

市场概览与主要产品表现

本周基础化工市场呈现出复杂且分化的态势。在聚氨酯板块，纯MDI价格和毛利均出现下滑，而聚合MDI价格虽有小幅上涨但毛利增幅更为显著，TDI价格持平但毛利下降，显示出该板块内部产品盈利能力存在差异。油煤气烯烃板块中，乙烷价格上涨而丙烷下跌，聚乙烯（PE）价格微涨，但不同裂解路线的理论利润表现不一，其中乙烷裂解制PE利润下降，CTO制PE利润上升，石脑油裂解制PE持续亏损。聚丙烯（PP）价格保持稳定，其PDH和石脑油裂解路线仍处于亏损状态，而CTO制PP利润有所改善。煤化工板块则表现出合成氨、醋酸价格及毛利双升，而尿素价格及毛利双降，DMF价格下跌但毛利有所回升但仍为负值，焦煤焦炭价格继续下跌，反映出煤化工产品受原料成本和市场供需影响显著。

盈利能力分化与风险考量

报告揭示了基础化工行业内不同产品和生产路线之间盈利能力的显著分化。例如，在聚氨酯领域，聚合MDI的盈利能力相对较好，而纯MDI和TDI则面临压力。在烯烃生产中，CTO路线在制备PE和PP方面显示出相对较好的盈利表现，而石脑油裂解路线则普遍面临亏损。煤化工产品如合成氨和醋酸的盈利能力有所改善，但尿素和DMF则面临挑战。这种分化要求投资者对细分市场和具体生产工艺进行深入分析。同时，报告也强调了宏观经济增速下滑、地缘风险导致的原材料价格波动、项目实施进度不及预期以及行业产能重大变化等潜在风险，这些因素可能对行业整体及个别公司的盈利能力产生重大影响。

主要内容

1. 基础化工周度数据简报

本章节作为报告的基础数据支撑，提供了基础化工行业各类产品的周度价格、毛利及相关指标的详细数据。通过对这些数据的汇总和呈现，为分析师和投资者提供了宏观及微观层面的市场动态概览。数据来源涵盖Wind、Bloomberg、百川盈孚等权威机构，确保了数据的广泛性和可靠性。该简报是理解当前市场状况、评估产品盈利能力和预测未来趋势的关键信息来源。

2. 基础化工周报

2.1 基础化工指数走势

本小节通过图表形式展示了沪深300指数与基础化工行业指数的涨跌幅对比，以及基础化工相关上市公司的股价涨跌幅情况。这有助于投资者评估基础化工行业整体表现相对于大盘的强弱，并识别行业内的领先或滞后个股。通过对指数走势的分析，可以洞察市场情绪、资金流向以及行业景气度的变化，为投资决策提供宏观层面的参考。

2.2 聚氨酯板块

本周聚氨酯板块产品价格和盈利能力表现不一。

• 纯MDI：行业均价为18480元/吨，环比下跌280元/吨，跌幅约1.5%。其行业毛利为5160元/吨，环比下降196元/吨，降幅约3.7%，显示出价格和盈利能力均面临下行压力。
• 聚合MDI：行业均价为18140元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅约0.5%。其行业毛利为5774元/吨，环比增加125元/吨，增幅约2.2%，表明聚合MDI市场需求相对稳定，盈利能力有所改善。
• TDI：行业均价为12900元/吨，环比持平。然而，其行业毛利为495元/吨，环比下降167元/吨，降幅高达25.2%，反映出尽管价格稳定，但成本端压力或市场竞争加剧导致盈利空间受到挤压。

整体来看，聚氨酯板块内部产品表现分化，聚合MDI相对稳健，而纯MDI和TDI的盈利能力面临挑战。

2.3 油煤气烯烃板块

油煤气烯烃板块本周原料价格波动，下游产品盈利能力呈现复杂格局。

• 原料价格：

  • 乙烷均价为1195元/吨，环比上涨72元/吨，涨幅约6.4%。
  • 丙烷均价为4374元/吨，环比下跌70元/吨，跌幅约1.6%。
  • 动力煤均价为635元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅约1.2%。
  • 石脑油均价为4604元/吨，环比上涨37元/吨，涨幅约0.8%。 原料价格的涨跌互现，对不同生产路线的成本构成影响。

• 聚乙烯（PE）：

  • 本周聚乙烯均价为8370元/吨，环比微涨25元/吨，涨幅约0.3%。
  • 乙烷裂解制聚乙烯理论利润为1613元/吨，环比下降62元/吨，降幅约3.7%。
  • CTO（煤制烯烃）制聚乙烯理论利润为1942元/吨，环比增加40元/吨，增幅约2.1%。
  • 石脑油裂解制聚乙烯理论利润为-87元/吨，环比下降34元/吨，降幅显著，持续处于亏损状态。 这表明，尽管PE价格小幅上涨，但乙烷裂解路线的盈利能力有所削弱，而煤制烯烃路线的盈利能力相对稳定且表现较好，石脑油路线则面临持续的成本压力。

• 聚丙烯（PP）：

  • 本周聚丙烯均价为7300元/吨，环比持平。
  • PDH（丙烷脱氢）制聚丙烯理论利润为-142元/吨，环比增加51元/吨，但仍处于亏损状态。
  • CTO制聚丙烯理论利润为1428元/吨，环比增加20元/吨，增幅约1.4%，显示出较好的盈利能力。
  • 石脑油裂解制聚丙烯理论利润为-410元/吨，环比下降51元/吨，降幅显著，持续亏损。 PP价格稳定，但不同生产路线的盈利能力差异巨大，CTO路线盈利优势明显，而PDH和石脑油路线则面临亏损。

2.4 煤化工板块

煤化工板块本周产品价格和盈利能力同样呈现分化。

• 合成氨：行业均价为2610元/吨，环比上涨33元/吨，涨幅约1.3%。其行业毛利为473元/吨，环比增加33元/吨，增幅约7.5%，显示出合成氨市场价格和盈利能力均有所改善。
• 尿素：行业均价为1772元/吨，环比下跌46元/吨，跌幅约2.5%。其行业毛利为51元/吨，环比下降31元/吨，降幅高达37.8%，表明尿素市场面临价格和盈利双重压力。
• DMF：行业均价为4135元/吨，环比下跌65元/吨，跌幅约1.5%。然而，其行业毛利为-324元/吨，环比增加16元/吨，增幅约4.7%，尽管毛利有所改善，但仍处于亏损状态，显示出成本压力依然较大。
• 醋酸：行业均价为2685元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅约1.5%。其行业毛利为9元/吨，环比增加43元/吨，由负转正，显示出醋酸市场盈利能力显著改善。
• 焦煤焦炭：报告指出焦煤焦炭价格继续下跌，这通常会降低煤化工产品的原料成本，对部分产品盈利能力构成利好。

整体而言，煤化工板块部分产品如合成氨和醋酸表现良好，而尿素和DMF则面临挑战，焦煤焦炭价格下跌为行业带来一定的成本缓解。

3. 风险提示

本报告提示了多项可能影响基础化工行业未来发展的风险因素，投资者应予以关注：

• 项目实施进度不及预期：新项目建设或现有项目改造的延误可能导致产能释放滞后，影响公司业绩。
• 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期：宏观经济下行将直接影响下游需求，进而传导至基础化工产品，导致价格下跌和盈利能力受损。
• 地缘风险演化导致原材料价格波动：国际地缘政治冲突或不稳定因素可能引发原油、天然气、煤炭等大宗商品价格剧烈波动，直接影响化工企业的生产成本。
• 行业产能发生重大变化：新增产能的集中释放或落后产能的淘汰，都可能改变市场供需格局，导致产品价格波动。
• 统计口径及计算误差：报告中数据可能存在统计口径差异或计算误差，影响分析的准确性。

总结

本周基础化工行业市场表现复杂，各细分板块和产品之间呈现出显著的价格与盈利能力分化。聚氨酯板块中，聚合MDI盈利能力相对稳健，而纯MDI和TDI则面临下行压力。油煤气烯烃板块，原料价格波动，聚乙烯和聚丙烯产品在不同生产路线上的盈利能力差异巨大，其中CTO路线表现相对较好，而石脑油裂解路线普遍亏损。煤化工板块则显示出合成氨和醋酸盈利改善，而尿素和DMF面临挑战，焦煤焦炭价格的下跌为行业带来一定的成本缓解。

报告强调了宏观经济下行、地缘政治风险、项目进度不确定性以及行业产能变化等关键风险因素，这些都可能对基础化工行业的未来发展和企业盈利能力产生深远影响。投资者在进行决策时，需结合具体产品、生产工艺及市场供需状况进行深入分析，并充分考虑上述风险因素。本报告通过详尽的数据和专业的分析，为投资者提供了理解当前基础化工市场动态和评估投资机会的重要参考。