每周炼化：涤纶长丝持续负利润？

中心思想 涤纶长丝行业面临持续负利润压力 本报告核心观点指出，在2020年7月20日当周，石油加工行业下游的涤纶长丝市场持续面临负利润的严峻挑战。上游PX价格小幅回升，PTA和MEG价格震荡，但整个聚酯产业链的利润普遍承压，特别是涤纶长丝产品现金流亏损明显。市场供需失衡、下游需求疲软以及高库存是导致这一局面的主要原因。 产业链供需失衡与需求疲软 报告分析显示，PX市场供给持续过剩，下游聚酯需求复苏迹象不明确，导致供需基本面延续失衡。PTA产业链整体利润进入负值区间，MEG库存总量仍大。涤纶长丝工厂减产规模扩大，但终端采购积极性低，库存压力增大。织布行业开工率下滑，受疫情影响淡季提前。聚酯瓶片价格小幅下调，利润亦有所下滑。整体来看，产业链上游供应过剩与下游需求不振的矛盾持续存在。 主要内容 PX市场：价格回升但供需仍失衡 价格与价差分析：本周PX CFR中国主港价格小幅回升7美元/吨至547美元/吨。PX与原油价差为230美元/吨（环比-1美元/吨），PX与石脑油价差为134美元/吨（环比+38美元/吨）。 供需状况：供应方面，国际原油震荡，石脑油下跌，对PX价格支撑有限，市场总体供给持续过剩。需求方面，下游聚酯业气氛不佳，需求复苏迹象不明确，疲弱状态持续。整体供需基本面延续失衡状态，恢复仍需时间。 PTA市场：利润负值与库存高企 价格与利润表现：PTA现货价格维持震荡，小幅上涨5元/吨至3480元/吨。然而，产业链利润已进入负值区间，行业单吨净利润为19元/吨，环比大幅下降46元/吨。 开工率与库存：供应端，福海创、嘉兴石化、桐昆等PTA装置出现短停或故障停车，导致本周PTA开工率小幅回落1.8个百分点至78.3%。需求端，聚酯工厂仍有小幅减产。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存增至241.1万吨，环比增加9.3万吨。 MEG市场：行情震荡库存小幅下降 价格与开工率：MEG现货价格震荡偏上，上涨90元/吨至3470元/吨。本周MEG装置负荷小幅上调，开工率为58.8%，环比增加2个百分点，但产量变化不显著。 库存与供需：需求方面，下游聚酯工厂持续减产，市场整体氛围一般。总体来看，本周MEG库存减少2万吨至140万吨，但库存总量仍大，供需矛盾边际小幅改善。 涤纶长丝：终端需求疲软导致持续亏损 盈利能力恶化：涤纶长丝行业持续负利润，现金流亏损较为明显。POY单吨盈利为-264元/吨（环比-73元/吨），FDY为-247元/吨（环比+10元/吨），DTY为-115元/吨（环比-56元/吨）。 价格与产销：涤纶长丝价格POY为4925元/吨（环比-75元/吨）、FDY为5350元/吨（环比+50元/吨）、DTY为6450元/吨（环比-50元/吨）。供应端，涤丝工厂减产规模略有扩大，生产负荷下滑1.3个百分点至79.8%。需求端，下游仍以消化库存为主，采购积极性进一步回落，产销持续不佳。 库存压力：工厂库存压力增大。POY库存天数增至27天（环比+6.7天），FDY库存天数小幅下降至18.3天（环比-0.8天），DTY库存天数维持在32.5天。 织布行业：开工率下滑与旺季不确定性 开工率下降：织机开工率本周受长兴市场夹浦地区排水倒灌影响有所下滑，盛泽地区织机开机率下降5个百分点至65%，为历年同期最低水平。 需求展望：受疫情影响，今年进入淡季时间较往年更早，下半年“金九银十”的旺季需求到来的时点和程度，仍需关注疫情发展状况。盛泽地区坯布库存天数为44.5天，与上周持平。 聚酯瓶片：价格下调与利润承压 价格与利润：PET瓶片现货价格小幅下调25元/吨至5350元/吨。行业单吨净利润为316.9元/吨，环比下降39.8元/吨。 市场动态：本周原油及聚酯原料价格基本稳定，瓶片市场维持偏弱局面。原料支撑力度不足，刚需压价采购，成交中枢小幅下移。 信达大炼化指数表现 指数涨幅：自2017年9月4日至2020年7月17日，信达大炼化指数涨幅为76.18%。 行业对比：同期石油加工行业指数涨幅为-34.15%，沪深300指数涨幅为18.18%。该指数由荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化等四家上市公司市值调整后等权重平均编制。 风险因素提示 投产与达产风险：大炼化装置投产及达产进度可能不及预期。 宏观经济风险：宏观经济增速严重下滑可能导致聚酯需求端严重不振。 地缘政治与油价：地缘政治以及厄尔尼诺现象可能对油价产生大幅度干扰。 产业链变动风险：PX-PTA-PET产业链的产能可能出现无法预期的重大变动。 总结 本报告深入分析了2020年7月20日当周石油加工行业的市场动态，揭示了涤纶长丝行业持续面临负利润的困境。上游PX价格虽有小幅回升，但整体供需失衡，PTA和MEG市场也呈现震荡和库存压力。下游涤纶长丝因终端需求疲软、采购积极性低迷，导致工厂减产、库存高企，现金流亏损显著。织布行业开工率下滑，聚酯瓶片价格及利润亦承压。信达大炼化指数表现优于行业及沪深300指数，但宏观经济、地缘政治及产业链产能变动等风险因素仍需警惕。整体而言，聚酯产业链面临严峻的市场挑战，短期内盈利能力改善空间有限。