医药生物行业报告：基因测序仪行业格局迎巨变，国产替代有望提速

中心思想

基因测序仪市场格局重塑与国产替代加速

本周医药生物行业报告的核心观点指出，全球基因测序巨头Illumina被中国商务部列入不可靠实体名单，并禁止其向中国出口基因测序仪，这一事件将深刻改变国内基因测序仪行业的竞争格局。报告强调，此举为拥有自主知识产权的国产测序仪头部厂家带来了历史性发展机遇，国产替代进程有望显著提速。中国基因测序仪及耗材市场规模预计将从2024年的约68亿元增长至2030年的约206亿元，复合年增长率高达20.3%，市场潜力巨大。在这一背景下，华大智造和圣湘生物等国内领先企业凭借技术优势和市场布局，有望大幅提升市场份额。

医药生物板块整体回暖与细分领域投资机遇

报告分析，本周医药生物板块整体呈现上涨态势，涨幅达1.06%，预示着行业可能迎来反转机会。在细分领域中，体外诊断板块表现最为突出，涨幅达到4.45%。报告进一步提出了2025年医药投资的三大主线：创新药、低值耗材和AI+医药。创新药头部企业凭借已上市产品的快速放量和国际化进展，业绩增长显著；低值耗材龙头企业业绩环比改善，行业集中度提升；AI+医药则因其在药物研发、医学影像、慢病管理等领域的广泛应用和技术突破，被视为巨大的投资机会。此外，医疗设备、血液制品、药店、医疗服务、中药和CXO等细分板块也展现出各自的投资逻辑和增长潜力。

主要内容

1. 一周观点：新格局下，国产基因测序仪头部厂家迎机遇

1.1 测序仪行业新格局下，看好华大智造、圣湘生物等头部厂家

2025年3月4日，全球基因测序巨头Illumina因美纳被中国商务部列入不可靠实体名单，并禁止其向中国出口基因测序仪。此事件被视为国内测序仪行业迎来历史性机遇，国产测序仪厂家有望充分受益。

市场规模与增长潜力： 根据灼识咨询数据，中国基因测序仪及耗材市场规模从2015年的约17亿元增至2024年的约68亿元，复合增长率约为16.7%。预计到2030年，市场规模将达到约206亿元，2024-2030年复合年增长率预计约为20.3%，显示出强劲的增长势头。

竞争格局分析： 2023年，国内测序仪与耗材市场规模为56亿元。Illumina大中华区营收为27.5亿元，市场占有率为49.1%。华大智造测序仪板块国内收入为14.4亿元，市场占有率为25.7%。在装机量方面，华大智造2023年国内装机台数为695台，占比47.3%；Illumina为389台，占比26.5%。国内市场呈现出双寡头竞争格局。

国产头部厂家机遇分析：

• 华大智造： 凭借在测序仪领域的领先优势，有望进一步扩大国内市场份额。公司快速响应市场变化，推出全通量测序平台置换方案，如T7和MGIseq2000用于平替Illumina的novaseqX和6000，以满足中游测序服务商对供应链安全性的需求。此外，华大智造融合AI工具的DNBSEQ-E25 Flash闪速基因测序仪及全球首款24小时内产出Tb级数据的桌面式测序仪T1+，能有效满足客户智能化需求，并有望通过AI赋能测序产品开发，反向提升上游设备需求，利好公司测序仪订单增长。
• 圣湘生物： 作为国内分子诊断赛道龙头，积极布局测序仪板块。其SansureSeq1000基因测序仪于年初获得首张测序仪产品三类证，凭借其出色的营销能力有望快速抢占部分市场份额。公司与真迈生物在测序仪领域形成战略协同，圣湘生物在分子诊断领域的市场领先地位将助力真迈测序仪的快速推广。圣湘生物于3月7日公告，以1.3亿元自有资金增持真迈生物股权至15.5%，扩大在测序领域布局。真迈生物当前估值约40亿元，2024年收入约2.1亿元，增长潜力较大，在Illumina处罚事件下，作为国内第二梯队玩家，其市场份额和估值有望进一步提升，为圣湘生物带来可观的公允价值变动收益。

2. 一周观点：本周医药板块上涨1.06%，行业迎反转机会

2.1 本周医药生物上涨1.06%，体外诊断板块涨幅最大

本周（2025年3月3日至3月7日），医药生物板块整体上涨1.06%，跑输沪深300指数0.32个百分点，在31个子行业中排名第19位。自2025年2月至今，医药生物板块累计上涨3.33%，跑输沪深300指数2.87个百分点。

细分板块表现： 本周各子板块行情分化，其中体外诊断板块涨幅最大，上涨4.45%。其他上涨板块包括：原料药板块上涨2.08%，医院板块上涨1.85%，医疗研发外包板块上涨1.69%，医疗耗材板块上涨1.22%，血液制品板块上涨0.63%，化学制剂板块上涨0.53%，中药板块上涨0.17%。跌幅最大的板块是线下药店，下跌0.59%，医疗设备板块下跌0.08%。

2.2 细分板块周表现及观点

选股思路： 报告建议关注2024年业绩预告中表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，并结合AI这一市场热点。当前看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。

• 创新药： 2024年业绩预告显示分化明显，头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。关注具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业，如诺诚健华、百济神州。
• 低值耗材： 龙头企业业绩环比改善、企稳回升。具备模具研发能力、质量稳定、产能充足的生命科学高分子耗材提供商有望从产品验证阶段逐步进入订单兑现阶段。手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。
• AI+医药： 有望成为2025年医药投资主线之一。AI应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局AI药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI影像应用成熟、效率持续提升的美年健康，AI赋能诊疗的盈康生命、讯飞医疗科技。

（1）医疗设备： 本周医疗设备板块下跌0.08%。最新交易日市盈率（TTM）为34.55倍，处于历史分位点30.39%，估值上涨空间较大。政策方面，2024年第四季度各省逐步落地以旧换新政策，相关院内招标启动，预计2025年第一季度有望迎来第二波采购高潮。商务部对Illumina的禁售处罚利好国产测序仪厂家。此外，政府采购领域对本国产品给予20%的价格扣除，以及上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案，均有望促进科研设备国产替代。报告看好AI+影像/手术方向，代表公司为联影智能、微创机器人等。推荐标的：华大智造。受益标的：联影医疗、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、开立医疗、迈瑞医疗、山外山、澳华内镜、海泰新光。

（2）医疗耗材： 本周医疗耗材板块上涨1.22%。随着高值耗材集采逐步进入尾声，医疗耗材有望迎来稳步上涨。报告建议关注高景气相关标的（行业增速快、国产份额低、国内外竞品少）、集采促进相关标的（集采落地且进入稳态赛道）、困境反转相关标的以及部分PEG较低的中小市值企业。此外，《心血管系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》的出台，建议关注心血管相关企业。推荐标的：微电生理、迈普医学、英科医疗、拱东医疗、怡和嘉业。受益标的：惠泰医疗、维力医疗、康拓医疗、奥精医疗、可孚医疗、中红医疗。

（3）IVD板块： 本周IVD板块上涨4.45%，主要受益于AI医疗行情。最新交易日市盈率（TTM）为24.16倍，处于历史分位点22.55%，估值上涨空间较大。政策方面，国家卫健委等15部门联合印发《应对老年期痴呆国家行动计划（2024-2030年）》，提出到2030年老年人认知功能初筛率目标值大于等于80%，AD诊断市场有望迎来政策性利好。报告看好AI+辅助诊断方向，IVD及ICL公司可基于庞大优质数据积累，打造疾病预警大模型，利用AI技术实现快速分析、诊断及解读，催生新兴数据和服务业务。代表公司为华大基因、润达医疗、金域医学等。推荐标的：圣湘生物。受益标的：华大基因、润达医疗、金域医学、英诺特、九安医疗、万孚生物、迪安诊断、新产业、亚辉龙。

（4）血液制品板块： 本周血液制品板块上涨0.63%。2023和2024年国内采浆量增长较快，产品供给侧增加，预计2025年采浆增速会略有放缓。2025年为“十四五”阶段最后一年，新浆站催化预期减弱。产品端，白蛋白长期需求稳定增长，但短期内渠道库存偏高；静丙需求持续向好，中长期成长空间大，升级品种陆续上市，预计价格维持平稳；因子类产品面临一定竞争压力，部分产品集采后价格下降。行业竞争格局方面，并购整合持续推进，集中度不断提升。报告建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。推荐标的：派林生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物。受益标的：天坛生物、卫光生物等。

（5）药店板块： 本周线下药店板块下跌0.59%。展望2025年，行业出清提速，中小药店生存环境恶化，2024年第一至第三季度全国关闭药店数量持续增加（Q1 6778家，Q2 8792家，Q3 9545家），行业面临整合，龙头药店客流量、利润率有望提升。利空因素（比价系统、监管加强）已基本出清。报告看好AI赋能带来经营新活力，龙头零售药店（如大参林“AI小参”）有望迅速接入AI优化经营效率，实现业绩提升。门诊统筹方面，龙头药房具备先发优势，能够吸引更多客流，提升客单价，有望带来业绩增量。推荐标的：益丰药房、大参林。受益标的：老百姓等。

（6）医疗服务： 本周医院板块上涨1.85%，ICL、体检标的涨幅较高。2024年第三季度医疗服务业绩同比增速较第二季度略有放缓，主要受宏观经济、DIP结算影响，但中医诊疗、脑科诊疗维持较高增长。展望第四季度，综合医院和体检将迎来经营旺季，增速有望提升，IVF在政策落地后渗透率有望逐步提升。推荐标的：新里程、美年健康、国际医学。受益标的：固生堂、锦欣生殖、环球医疗。

（7）中药板块： 本周中药板块上涨0.17%。2024年第三季度中药板块收入略有下滑，归母净利润下滑，主要受到同期高基数、集采、原材料价格影响。但报告认为，影响业绩的主要因素在2025年将减弱，如中药材价格自8月有下滑趋势，全国中成药集采较少涉及上市公司独家大单品，新版医保目录谈判药品价格降幅温和。报告主要看好国企龙头引领的行业优质资源整合、消费环境改善下高品质、疗效好的品牌OTC复苏，以及创新驱动、集采/基药政策受益、高基数出清方向。推荐标的：天士力、佐力药业、康臣药业、桂林三金。受益标的：以岭药业、方盛制药、贵州三力。

（8）CXO： 本周医疗研发外包板块上涨1.69%。外部影响因素方面，海外地缘政治风险仍然存在，但对板块的影响预计会逐渐减弱。工程师红利和制造业优势是我国CXO公司的主要竞争力。从板块基本面看，2024年板块业绩基本见底，海外投融资恢复以及高基数影响消退下，公司业绩逐步企稳回升，行业逐步进入上行周期。2024年下半年开始，头部公司在手订单情况增速提升，盈利能力有望逐步修复。AI概念、美国降息、并购政策均有望催化板块行情。报告建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的。受益标的：康龙化成、泰格医药、凯莱英、诺泰生物等。

总结

本周医药生物行业报告深入分析了当前市场面临的关键变化和投资机遇。核心在于基因测序仪行业因Illumina被列入不可靠实体名单而迎来的国产替代历史性机遇，华大智造和圣湘生物等国内头部企业有望凭借技术优势和市场布局，在预计2030年达到206亿元的巨大市场中占据更大份额。

同时，报告指出本周医药生物板块整体上涨1.06%，预示行业可能迎来反转。细分板块中，体外诊断以4.45%的涨幅领跑。报告明确了2025年的三大投资主线：创新药、低值耗材和AI+医药，并对医疗设备、医疗耗材、血液制品、药店、医疗服务、中药和CXO等细分领域进行了详细分析，提供了具体的投资建议和受益标的。尽管存在行业竞争加剧、政策执行不及预期和行业黑天鹅事件等风险，但整体而言，报告对医药生物行业的未来发展持积极乐观态度，尤其看好国产替代和AI赋能带来的结构性增长机会。