化工行业专题报告：地产链化工品追踪系列报告（2023-02）：多产品价格环比改善，同比相对疲软

中心思想

地产链化工品市场概览

本报告旨在深入分析房地产行业作为化工产品重要终端下游的市场动态，并追踪地产链上游关键化工产品的月度变化情况，以期发现潜在的产业链投资机会。报告指出，2023年2月，多数地产链化工产品价格呈现环比改善的趋势，但与去年同期相比，整体表现仍显疲软。下游房地产市场在2022年面临销售面积和金额持续下降的压力，特别是住宅领域跌幅显著，但近期政策层面已开始加大对住房租赁市场的金融支持，预示着行业可能迎来新的发展模式。

价格趋势与政策影响

从上游化工产品来看，2023年2月，纯碱、萘系减水剂和TDI等少数产品价格实现同比上涨，而PVC和DMC等产品则出现超过25%的显著同比跌幅。环比数据显示，除纯碱期货和水泥价格略有下跌外，其他多数产品价格均有所回升，其中PVA环比增幅最大，达到8.22%。这表明在宏观经济和政策调整的背景下，地产链化工品市场正经历结构性变化，部分产品需求有所恢复，但整体市场仍受制于房地产行业的下行压力和宏观经济的不确定性。报告同时强调了宏观经济不景气、原材料成本波动以及经济扩张政策不及预期等潜在风险。

主要内容

地产行业现状与政策导向

房地产行业作为化工产品的重要终端下游，其景气度对化工品消费体量具有直接且显著的影响。2022年12月，全国房地产开发景气指数为94.35，同比下降5.93点，环比下降0.07点，显示行业景气度持续下行。尽管2023年1月部分地产数据尚未更新，但2023年2月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4890.3，同比下降11.29%，环比增长0.85%，反映出化工品价格整体同比疲软但环比有所改善的态势。

2022年1-12月，商品房销售面积累计同比下降24.30%，其中住宅销售面积累计同比下降26.80%；商品房销售额累计同比下降26.70%，其中住宅销售额累计同比下降28.30%。这表明房地产市场面临较大的下行压力。

政策层面，中国人民银行在2023年金融市场工作会议上强调，要推动房地产业向新发展模式平稳过渡，落实金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，并加大住房租赁金融支持。2023年2月24日，央行和银保监会起草的《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》进一步明确，将重点支持具备专业投资和管理能力的自持物业型住房租赁企业，优化信贷和资本市场配置，以提升长期租赁住房的供给能力和运营水平。这些政策旨在稳定房地产市场，并引导其向健康可持续的方向发展。

各化工品产业链市场分析

房地产开发涉及广泛的化工产品，贯穿拿地、开工、施工、竣工及装修等多个阶段。与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游延伸至减水剂、PVC、PP、PE等。与竣工和装修相关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游涉及纯碱、TDI、钛白粉等。

1. 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）

• 平板玻璃： 上游原材料为纯碱、石英砂等，下游主要应用于建筑（70%）、汽车（20%）和电子（10%）。2023年2月，浮法平板玻璃月均价为1754.53元/吨，环比上涨4.05%，但同比下跌25.07%。平板玻璃开工率为88.54%，环比减少5.02个百分点，同比减少1.55个百分点，显示开工率有所下降。
• 纯碱： 基础化工原料，广泛应用于建材等领域。2023年2月，重质纯碱均价为2959.60元/吨，环比上涨4.65%，同比上涨9.16%；轻质纯碱均价为2762.00元/吨，环比上涨2.37%，同比上涨8.91%。纯碱期货结算价为3048.00元/吨，环比下跌0.70%，但同比上涨9.2%。纯碱价格表现相对坚挺，同比实现增长。

2. 水泥产业链（水泥+减水剂）

• 水泥： 上游原材料为石灰石、粘土、动力煤、铁矿等，下游主要用于房地产（30%）、基础设施建设（40%）和农村建设（20%）。煤炭价格是影响水泥生产成本的重要因素。2023年2月，水泥价格指数为136.84，环比下跌1.30%，同比下跌18.88%，显示水泥价格持续承压。
• 减水剂： 主要包括萘系减水剂和聚羧酸减水剂，用于提高混凝土凝结度和强度。2023年2月，减水剂月均价为4000.00元/吨，环比持平，同比上涨6.66%。聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7964.29元/吨，环比上涨6.14%，但同比下跌11.37%。

3. 涂料产业链（油漆+钛白粉）

• 涂料： 上游原材料为乳液、树脂、填料、颜料和助剂，下游主要应用于房地产（70%）、家电（10%）、汽车（10%）和特路（10%）。
• 钛白粉： 涂料的重要原材料。2023年2月，钛白粉月均价格为15289.15元/吨，环比上涨1.37%，但同比下跌22.67%。

4. 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）

• MDI： 生产聚氨酯的重要原料，在地产行业主要用作保温材料。2023年2月，纯MDI价格为19025.00元/吨，环比上涨6.48%，但同比下跌17.12%。聚合MDI价格为15911.25元/吨，环比上涨7.97%，但同比跌幅达23.92%。MDI产品价格环比有所改善，但同比仍显弱势。

5. 家居产业链（TDI）

• TDI： 上游原材料为甲苯、硝酸、一氧化碳和液氨等，下游主要应用于软泡（70%）、涂料（20%）、胶粘剂（5%）和弹性体（5%）。2023年2月，TDI价格为20167.50元/吨，环比上涨4.77%，并实现同比上涨3.87%，是少数同比上涨的化工品之一。

6. 型材管材产业链（PVC+PP+PE）

• 聚乙烯（PE）： 主要用于PE管材。2023年2月，聚乙烯价格为8267.00元/吨，环比上涨0.97%，但同比下跌7.35%。
• 聚丙烯（PP）： 主要用于PP管材。2023年2月，聚丙烯粉料价格为7656.60元/吨，环比上涨1.05%，同比下跌8.53%；聚丙烯粒料价格为7905.05元/吨，环比上涨0.64%，同比下跌7.03%。
• 聚氯乙烯（PVC）： 可通过电石法和乙烯法制成，下游广泛应用于管材（27%）、型材门窗（14%）等。2023年2月，PVC电石法价格为6126.75元/吨，环比上涨0.61%，但同比跌幅高达29.48%。PVC乙烯法价格为6520.85元/吨，环比上涨1.82%，同比跌幅达30.36%。PVC产品价格同比跌幅显著，是受地产下行影响较大的产品。

7. 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）

• 有机硅（DMC）： 有机硅产品形态多样，上游原材料为金属硅和一氯甲烷。2023年2月，DMC价格为17430.00元/吨，环比上涨3.75%，但同比跌幅高达46.82%，为报告中同比跌幅最大的产品。
• 聚乙烯醇（PVA）： 制作方法多样，下游应用于维伦纤维、胶粘剂、纺织浆料等。2023年2月，PVA价格为15355.00元/吨，环比上涨8.22%，但同比下跌24.49%。PVA环比涨幅最大，但同比仍大幅下跌。

8. 风险因素 报告提示了三大风险：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；以及经济扩张政策不及预期的风险。这些风险可能对地产链化工品的未来表现产生不利影响。

总结

本报告对2023年2月地产链化工品市场进行了全面追踪与分析。数据显示，尽管下游房地产行业在2022年面临商品房销售面积和金额持续下降的严峻挑战，但2023年2月中国化工产品价格指数(CCPI)环比有所改善，且政策层面正积极出台措施支持住房租赁市场发展，预示着行业结构调整和潜在复苏的可能。

具体到上游化工产品，2023年2月多数产品价格呈现环比上涨的积极态势，其中PVA环比增幅最为显著。然而，与去年同期相比，除纯碱、萘系减水剂和TDI等少数产品实现同比上涨外，包括平板玻璃、水泥、钛白粉、MDI、聚乙烯、聚丙烯、PVC、DMC和PVA在内的多数产品价格仍处于同比下跌状态，其中PVC和DMC的同比跌幅尤为突出，反映出市场整体的疲软态势尚未完全扭转。

未来，地产链化工品市场将继续受到宏观经济走势、房地产政策实施效果以及原材料成本波动等多重因素的影响。投资者需密切关注相关政策的落地情况、房地产市场的新发展模式以及各化工品产业链的具体供需变化，以应对潜在的宏观经济不景气、成本上涨或产品价格下降以及政策不及预期等风险。