基础化工行业周报：纯碱库存底部价格持续上行，尿素景气高位持续震荡

中心思想

基础化工市场表现与核心驱动因素

• 在过去一周（2023.8.28-2023.9.3），基础化工行业整体表现强劲，其指数涨幅达到3.30%，显著优于沪深300指数的2.22%。子行业中，炭黑（8.12%）、非金属材料III（7.57%）及其他橡胶制品（6.66%）涨幅居前，显示出特定领域的活跃度。
• 纯碱市场价格持续上行，轻质纯碱均价上涨544元/吨至3056元/吨，重质纯碱均价上涨503元/吨至3226元/吨，主要驱动因素是纯碱厂家集中检修导致装置开工率偏低，现货市场供小于求，库存逼近历史低位。
• 尿素市场价格呈现先稳后涨态势，均价较上周上涨11元/吨，涨幅0.45%。尿素期货价格的强势上行有效提振了现货市场心态，下游贸易商拿货积极性提升，支撑了部分工厂报价上调。

投资策略与重点关注领域

• 报告指出，三季度以来多项重磅政策的发布为行业景气度提升提供了有力支撑，同时新一轮库存周期或已开启，预示部分顺周期品种有望迎来持续复苏。
• 投资建议聚焦三大主线：一是制冷剂板块，随着三年基数期结束，三代制冷剂供需格局有望再平衡，景气度存在反转预期，价格中枢有望上行，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。二是芳纶板块，作为三大超强纤维材料之一，芳纶下游应用广泛，新兴应用场景有望打开成长空间，建议关注泰和新材。三是地产产业链板块，受近期密集政策驱动，地产行业复苏，纯碱、钛白粉等相关品种有望边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源。
• 此外，报告还建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材等新能源赛道优质成长股的穿越周期投资机会，并维持基础化工行业“增持”评级。

主要内容

市场行情与价格变动深度解析

• 1. 本周市场走势
  • 1.1 行业走势情况: 过去一周（2023.8.28-2023.9.3），沪深300指数涨跌幅为2.22%，基础化工指数涨跌幅为3.30%。基础化工子行业以上涨为主，涨幅靠前的子行业有：炭黑（8.12%）、非金属材料III（7.57%）、其他橡胶制品（6.66%）。
  • 1.2 个股走势情况: 过去一周，基础化工涨幅居前的个股包括康鹏科技（55.47%）、容大感光（27.00%）、同益股份（24.73%）、广钢气体（22.19%）、利通科技（21.76%）。跌幅居前的个股有江盐集团（-18.86%）、建龙微纳（-14.16%）、天晟新材（-12.45%）、苏盐井神（-11.56%）、永悦科技（-10.76%）。
• 2. 本周价格价差走势
  • 2.1 化工品价格涨跌前五: 过去一周涨幅靠前的产品：浓硝酸（29.41%）、硫酸（27.31%）、丙烯酸甲酯（20.78%）、氯化钾（18.22%）、SBS（15.45%）。跌幅靠前的产品：国产维生素B2（-23.08%）、国际磷酸（-12.37%）、碳酸锂（电池级）（-10.82%）、国产包衣维生素C（-9.52%）、草甘膦（-7.89%）。
  • 2.2 化工品价差涨跌前五: 过去一周价差涨幅前五：天胶-顺丁（60.00%）、氯化钾价差（29.50%）、DMF价差（17.39%）、纯碱价差（12.63%）、钛白粉（锐钛型）价差（11.00%）。价差跌幅前五：三聚磷酸钠价差（-44.59%）、R134a价差（-18.84%）、R32价差（-16.00%）、己二酸价差（-15.49%）、环氧丙烷（PO）价差（-12.49%）。

细分行业动态与未来投资展望

• 3. 行业动态
  • 3.1 原油: 过去一周（2023.8.24-2023.8.30）国际原油价格整体上涨，WTI原油价格上涨7.17%至85.55美元/桶，布伦特原油价格上涨4.82%至88.55美元/桶，主要受OPEC减产预期、EIA原油库存骤降及热带风暴可能对能源供应造成干扰等因素提振。
  • 3.2 化纤: 涤纶长丝价格涨跌互现，POY市场均价上涨14.29元/吨，FDY持平，DTY下跌14.29元/吨。氨纶市场价格持稳坚挺，成本压力仍存。锦纶纤维市场大稳小动，粘胶短纤市场价格坚挺运行，均价上涨0.19%，产业链上下游表现良好。
  • 3.3 煤化工: 甲醇市场坚挺上行，受供应收紧、库存无压及需求向好预期支撑。甲醛市场价格窄幅推涨1.29%至1181元/吨。醋酸市场局域调涨1.53%至3838元/吨，整体开工率上调至79.68%。二甲醚市场整理运行，DMF市场涨后持稳，低库存支撑。己二酸市场弱势运行，主流商谈参考9433元/吨，下跌0.53%。顺酐市场小幅回落后暂稳运行，均价下调3.35%至6954元/吨。
  • 3.4 PVC: 国内电石法PVC主流市场行情下跌0.73%至6019元/吨，乙烯法PVC市场价格下滑1.40%至6500元/吨，终端需求疲软，交投不温不火。
  • 3.5 纯碱: 国内纯碱市场行情显著上行，轻质纯碱均价上涨544元/吨至3056元/吨，重质纯碱均价上涨503元/吨至3226元/吨。主要因厂家集中检修，开工率偏低，现货供小于求，库存逼近历史低位。下游需求积极性提高，部分重碱用户采购轻碱。
  • 3.6 钛白粉: 供需结构较强，行情向好预期延长。硫酸法金红石型钛白粉市场均价上涨1.59%至15820元/吨，生产企业接单量良好，市场现货偏紧。
  • 3.7 维生素: VA市场维持淡稳，VC市场价格低位暂稳，VE价格稳定，整体供需无明显好转，走货缓慢，工厂利润空间受压缩。
  • 3.8 聚氨酯: 聚合MDI市场先跌后涨，均价下跌1.15%至17300元/吨。纯MDI市场弱势阴跌，均价下跌3.74%至21900元/吨，受工厂指导价下调及终端需求回暖缓慢影响。
  • 3.9 农化: 草甘膦市场冷清，价格下跌4.57%至31315元/吨。尿素市场价格先稳后涨0.45%至2471元/吨，受期货价格强势上行及下游拿货积极性提升支撑。复合肥市场延续坚挺运行，部分小麦肥供应偏紧。
  • 3.10 氟化工: 萤石市场价格连连上调，供应紧张。无水氢氟酸市场上行9.65%至9967元/吨，受原料成本施压及下游大厂招标价落实提振。制冷剂R22、R134a、R125、R32、R410a市场均受成本支撑偏强，供应偏紧或稳定，需求端观望情绪浓厚。
  • 3.11 锂电化学品: 碳酸锂市场再次下滑，工业级碳酸锂均价跌7.73%至19.1万元/吨，电池级碳酸锂均价跌7.27%至20.4万元/吨，主要因供需失衡、看空情绪及下游采购谨慎。铁锂市场利好缺乏，动力型和储能型价格均下调约7-8%。六氟磷酸锂市场价格延续跌势8.26%至111000元/吨，受碳酸锂价格下滑影响，供需处于弱平衡状态。
• 4. 重点行业新闻及公司公告: 俄罗斯签署协议，自9月1日起对部分肥料征收综合出口关税，并考虑成立统一贸易公司出口化肥。多家化工企业发布半年度报告，蓝丰生物、金禾实业、云天化业绩同比下降，森麒麟、赛轮轮胎业绩同比增长。荣盛石化1000吨/年α-烯烃中试装置投料成功，对打通POE全产业链有重要意义。
• 5. 化工新股: 报告未提及本周有新的化工上市公司。
• 6. 投资建议: 政策支撑与新一轮库存周期开启，建议关注制冷剂（巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技）、芳纶（泰和新材）和地产产业链（龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源）板块，以及新能源赛道优质成长股（鼎际得、鹿山新材、信德新材）的穿越周期投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。
• 7. 风险提示: 需关注原油价格波动、需求不达预期以及宏观经济下行等潜在风险。

总结

本周基础化工行业整体表现活跃，指数涨幅领先大盘。纯碱市场因供应紧张、库存低位而价格持续上行，尿素市场也受期货提振而稳中上涨，成为本周市场亮点。然而，化工品价格和价差走势分化明显，浓硝酸、硫酸等产品价格大幅上涨，而部分维生素、磷酸及锂电化学品价格则显著下跌。锂电化学品市场整体承压，碳酸锂、铁锂和六氟磷酸锂价格均呈现下滑趋势，反映出供需失衡和市场悲观情绪。

在投资策略方面，报告强调了政策利好和新一轮库存周期开启对行业景气度的支撑作用。制冷剂、芳纶和地产产业链相关品种被视为具有持续复苏潜力的顺周期投资主线，同时新能源赛道优质成长股也值得关注。尽管市场存在积极因素，但原油价格波动、需求不及预期以及宏观经济下行等风险仍需投资者保持警惕。综合来看，基础化工行业维持“增持”评级，建议投资者在把握结构性机会的同时，密切关注市场风险。