基础化工行业周报：TDI、维生素E价格调涨-摩熵咨询

报告内容

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报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（1.31-2.6），基础化工指数涨跌幅为-2.08%，沪深300指数涨跌幅为-1.33%，基础化工板块跑输沪深300指数0.75个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：合成树脂（1.61%）、涂料油墨（1.00%）、食品及饲料添加剂（0.45%）、氟化工（0.33%）、涤纶（0.14%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为硫酸（11.32%）、ABS（通用）（7.29%）、聚乙烯醇（PVA）（4.81%）、三氯乙烯（4.76%）、VCM（氯乙烯单体）（4.65%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（山东）（-27.27%）、NYMEX天然气（-19.31%）、液氯（-14.29%）、

　　碳酸锂（电池级）（-13.23%）、碳酸锂（工业级）（-13.15%）。

　　行业重要动态

　　巴斯夫调涨海外TDI价格。据巴斯夫官网，2月4日，BASF宣布，自即日起或按合同条款执行，其Lupranate®TDI（甲苯二异氰酸酯）在亚太地区（不含中国大陆）及MEAF地区价格上调200美元/吨。BASF表示此次调价直指成本端压力，其明确表示，运输、能源及合规成本的持续上升是核心动因，可持续业务发展的考量也进一步推高了生产与运营成本。

　　维生素E厂商密集涨价。据钢联数据，截至2月6日，我国维生素E（50%）市场均价为56元/千克，较前一周上涨3.70%，本年涨幅达7.69%。近期，国内维生素E厂商纷纷调涨产品价格。据隆众资讯1月13日报道，浙江医药饲料级维生素E粉（50%）最新报价上调至72元/千克；据隆众资讯2月6日报道，新和成饲料级维生素E粉（50%）出口报价上调15%。供应端，据隆众资讯2月5日报道，浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产约4周。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股

　　份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

TDI与维生素E价格调涨，行业结构性机会显现

本报告的核心观点是，在基础化工板块整体跑输大盘的背景下，部分细分领域如TDI（甲苯二异氰酸酯）和维生素E因成本压力传导及供给端收缩而出现价格调涨，显示出结构性行情。同时，制冷剂、化纤、轮胎及优质成长标的等主线具备投资价值，市场正从总量驱动转向聚焦细分领域的供需格局变化与成本传导能力。

板块分化加剧，关注供给端驱动的涨价主线

过去一周基础化工板块表现弱于沪深300，但子行业间分化显著。合成树脂、涂料油墨等子行业逆势上涨，而多数品种承压。化工品价格方面，硫酸、ABS等产品周涨幅居前，天然气、碳酸锂等大幅下跌。行业动态中巴斯夫调涨海外TDI价格、国内维生素E厂商密集涨价，显示成本与供给收缩正成为价格上行的核心驱动，为相关板块带来短期催化。

主要内容

1 市场行情走势

1.1 行业走势情况

过去一周（1.31-2.6），基础化工指数下跌2.08%，跑输沪深300指数0.75个百分点，在全部板块中排名第24位。子行业方面，合成树脂（1.61%）、涂料油墨（1.00%）、食品及饲料添加剂（0.45%）、氟化工（0.33%）、涤纶（0.14%）涨幅居前，显示市场在弱势中聚焦特定细分领域。

1.2 个股走势情况

涨幅前十个股中，神剑股份（28.07%）、坤彩科技（19.05%）、富淼科技（17.94%）表现突出，周涨幅均超过17%。跌幅靠后个股包括斯迪克（-16.68%）、龙高股份（-15.19%）、氯碱化工（-13.45%），反映个股分化严重。

2 化工品价格走势

2.1 价格统计

周涨幅前五为硫酸（11.32%）、ABS（通用）（7.29%）、聚乙烯醇（PVA）（4.81%）、三氯乙烯（4.76%）、VCM（氯乙烯单体）（4.65%）。周跌幅前五为盐酸（山东）（-27.27%）、NYMEX天然气（-19.31%）、液氯（-14.29%）、碳酸锂（电池级）（-13.23%）、碳酸锂（工业级）（-13.15%）。其中，碳酸锂价格大幅回落，反映其供需格局宽松；而硫酸等品种受供给或成本支撑走强。

2.2 化工品价差统计

价差涨幅前五为DMF价差（250.89%）、二甲醚价差（66.41%）、己二酸价差（31.42%）、丁酮价差（10.75%）、涤纶短纤价差（9.32%）。跌幅前五为环氧丙烷（PO）价差（-120.51%）、PTA价差（-36.99%）、乙二醇价差（-11.93%）、钛白粉锐钛型价差（-10.33%）、电石法PVC价差（-9.11%）。价差变化反映出各子行业盈利分化显著，DMF价差大幅扩张值得关注。

3 投资建议

当前建议关注六大主线：一是制冷剂板块，三代制冷剂供需格局再平衡，价格中枢有望上行，推荐金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份；二是化纤板块，推荐华峰化学、新凤鸣、泰和新材；三是优质化工龙头如万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源；四是轮胎板块，推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎；五是农化板块，推荐亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工；六是优质成长标的如蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。维持行业“增持”评级。

4 风险提示

主要风险包括原油价格波动、下游需求不达预期以及宏观经济下行压力。

总结

本报告系统回顾了2026年1月31日至2月6日基础化工行业的市场表现与产品价格动态。整体来看，板块跑输大盘，但内部结构性机会突出：TDI在海外成本推动下涨价，维生素E因国内厂商停产及提价而走强，制冷剂、化纤等主线获机构看好。化工品价格涨跌分化，硫酸、ABS等涨幅显著，而天然气、碳酸锂回落。投资建议聚焦于供需格局改善的制冷剂、化纤、轮胎及优质成长标的，同时提示原油波动和宏观风险。报告为投资者提供了板块内结构性的布局思路。

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