基础化工行业周报：东曹计划扩产HDI，心连心聚甲醛项目投产

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨2.33%，创业板指数上涨1.94%，沪深300上涨1.44%，中信基础化工指数上涨1.26%，申万化工指数上涨1.94%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为粘胶(7.38%)、氯碱(6.14%)、改性塑料(4.76%)、绵纶(4.58%)、涤纶(4.4%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为磷肥及磷化工(-0.98%)、涂料油墨颜料(-0.73%)、钾肥(-0.69%)、轮胎(-0.09%)、合成树脂(0.11%)。 　　本周行业主要动态： 　　东曹计划扩产HDI。12月3日，日本东曹株式会社（Tosoh）宣布计划在日本山口县周南市的南阳工厂中增加六亚甲基二异氰酸酯（HDI）衍生物的生产能力。该工厂扩建后HDI年产能达3万吨（较现有产能增加50%），总投资金额约60亿日元，预计2025年5月开始施工，2026年8月之后开始投入运营。 　　心连心聚甲醛项目投产。12月4日，中国心连心化肥发布公告，称其附属公司新疆心连心拟建6万吨聚甲醛项目已经竣工并进入试生产阶段。该项目是集团首个高分子化工新材料项目，产出产品已达到优等品级别，在技术性能及产品可靠性方面均达预期，客户试用反馈良好。标志着公司聚甲醛项目在立项设计、施工质量效率、运营绩效等各方面均达到国内行业一流水准。该项目是公司高质、高效发展战略的部署之一，该项目的顺利建成、运行，不仅有利于新疆基地资源利用效率提高，还实现了基础化工甲醇的产业链延伸升级，符合集团新疆基地“资源高转化”的发展定位，有助于集团收入及利润的提升。（资料来源：中国心连心化肥、东方财富网、化工新材料） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。 　　风险提示 　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期