降解塑料行业全景图：供应与需求高增，机遇和风险并存

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中心思想

本报告的核心观点如下：

• 行业爆发前期： 生物降解塑料行业正处于产业爆发的前期，未来3-5年内供需预计都将高速增长，机遇与风险并存。
• 重点关注品种： PLA和PBAT是最有可能占据较大市场份额的降解塑料品种，建议关注其产业链中优质企业。
• 政策与需求双驱动： 塑料污染问题日益严重，各国政策支持降解塑料使用，叠加市场需求增长，共同驱动行业发展。

主要内容

行业环境：塑料污染加剧催生生物降解塑料产业

• 塑料污染现状： 塑料已成为日常生活必需品，但其大规模使用和不规范回收导致严重环境污染，对人类健康和生态环境构成威胁。
• 全球禁塑趋势： 越来越多的国家和地区出台禁塑或限塑政策，以减少一次性塑料制品的使用。
• 中国政策支持： 中国也发布了新版“禁塑令”，支持降解塑料的推广使用，并制定了完善的禁塑限塑政策。

技术与应用：PLA和PBAT是最合适的生物降解塑料

• 降解塑料概念辨析： 区分“真降解”与“伪降解”概念，强调全生物降解塑料的重要性，并解释了绿色塑料、降解塑料、可回收塑料等概念的区别。
• PLA和PBAT优势： PLA和PBAT在性能、改性难度、合成技术和价格等方面具有相对优势，是目前产业化程度较高的降解塑料品种，也是中国大力发展的方向。
• 市场份额占比： PLA和PBAT占据全球全生物降解塑料的主要份额。

供应与需求：供应和需求高增，风险和机遇并存

• 目标市场： 塑料袋和塑料包装是生物降解塑料的主要目标市场，尤其是在快递包装袋、日用塑料袋、一次性餐具等重点领域。
• PLA和PBAT产业爆发初期： 中国生物可降解塑料上游原料和下游应用产业已成熟，但可降解塑料树脂生产仍处于产业爆发初期。
• PLA：未来主要的新增产能在中国： PLA未来主要的新增产能规划在中国。
• PBAT：规划产能较多，谁先投产谁受益： PBAT规划产能巨大，但实际投产存在不确定性，建议关注技术和经营能力强的企业。
• 市场空间巨大： 目前生物降解塑料在一次性塑料消费量中的占比很小，提升空间巨大。
• 日用塑料袋：2025年预计渗透率达到30%： 预计2025年日用塑料袋渗透率达到30%。
• 农用地膜：替换成本较高，无补贴的情况下，渗透率预计增长缓慢： 预计无补贴情况下，农用地膜渗透率增长缓慢。
• 一次性餐具：预计2025年生物降解塑料的渗透率达到30%： 预计2025年生物降解塑料的一次性餐具渗透率达到30%。
• 快递包装：禁塑令要求下，渗透率有望达到80%以上： 预计禁塑令要求下，快递包装渗透率有望达到80%以上。
• 价格是阻力之一： 生物降解塑料袋比传统塑料制品价格高出2-3倍不等，消费者短期内不能完全接受。
• 其他阻力： 性能、库存变质、政策执行力度、执行标准和配套措施等因素也影响生物降解塑料市场增长。

原材料：长期看国内原材料供应充足

• PLA：不会影响粮食安全： PLA的原料主要来自玉米，但短期内不会对粮食安全造成危害。
• PBAT：原料整体上供应较为宽松： PBAT的原料PTA、AA和BDO整体上供应较为宽松，但BDO可能存在潜在供应风险。

盈利能力：受原材料影响较大，目前盈利较好

• PLA的成本结构和盈利能力： 按照当前价格估算，每吨PLA塑料粒子的净利润在11000元左右。
• PBAT的成本结构和盈利能力： 按照当前价格估算，每吨PBAT塑料粒子的净利润在2000元左右。

投资建议和风险提示

• 投资建议： 看好生物降解塑料的长期前景，建议关注PLA和PBAT产业链中质地优良的公司，包括中国石化、万华化学、恒力石化、长鸿高科、瑞丰高材、华鲁恒升、彤程新材、金发科技和金丹科技。
• 风险提示： 市场需求风险、政策风险、原料价格波动和技术不及预期等因素可能对行业发展造成不利影响。

总结

本报告深入分析了生物降解塑料行业的全景，指出在塑料污染日益严重的背景下，生物降解塑料行业迎来发展机遇。报告重点分析了PLA和PBAT两种主流降解塑料的技术、应用、供需情况和盈利能力，并对相关上市企业进行了梳理。报告认为，该行业正处于产业爆发的前期，未来3-5年内供需预计都将高速增长，建议关注产业链中优质企业。同时，报告也提示了市场需求、政策、原料价格和技术等方面的风险。