磷肥及磷化工8月定期跟踪：磷矿石景气维持高位，复合肥开工率回暖-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　磷矿：磷矿石价格维持高位，支撑产业链景气度

　　1）中国磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。8月中国30%品味磷矿石均价约为1017.5元/吨，环比2024年7月持平，同比上涨14.69%。2）7月中国磷矿石供应量同比有所增长。2024年7月中国磷矿石月度产量约为1002.5万吨，环比下降0.1%，同比增长18.7%。3）7月中国磷矿石月度进口量环比、同比均有显著增幅。2024年7月中国磷矿石进口量约为10.0万吨，环比增长126.5%，同比增长5748.5%。4）截至2024年7月中国磷矿石当月余量为432.3万吨。

　　磷肥：8月开工率环比提升，磷肥价格同比上涨

　　1）价格：磷酸一铵8月价格环比略有下降，磷酸二铵价格环比上涨，一铵、二铵价格同比均显著提升。2024年8月中国磷酸一铵市场均价约为3355.3元/吨，环比7月下降0.6%，同比上涨18.4%；2024年8月中国磷酸二铵市场均价约为3924.6元/吨，环比7月上涨0.9%，同比上涨6.6%。

　　2）价差：8月磷酸一铵价差环比下降，磷酸二铵价差则环比提升。根据卓创资讯数据，2024年8月中国磷酸一铵价差约为998.0元/吨，环比7月下降3.5%，同比上涨46.5%；2024年8月中国磷酸二铵价差约为1266.0元/吨，环比7月上涨3.4%，同比上涨7.6%。

　　3）供给：8月中国磷肥开工率环比提升，磷酸一铵、磷酸二铵产量增加。8月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度开工率环比有所提升。根据卓创资讯数据，2024年8月中国磷酸一铵月度开工率为55.14%，环比提升1.29pct，同比下降0.22pct。8月中国磷酸二铵月度开工率为59.35%，环比增长2.34pct，同比增长6.71pct。8月中国磷酸一铵月度产量约为93.3万吨，环比增长4.5%，同比增长5.1%。8月中国磷酸二铵月度产量约为114.9万吨，环比增长4.1%，同比增长12.8%。

　　4）需求：7月表观消费量提升，复合肥开工率回暖。7月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度表观消费量均较去年同期有所增长。根据卓创资讯数据，2024年7月中国磷酸一铵月度表观消费量约为64.0万吨，环比增长17.2%，同比增长20.7%。7月中国磷酸二铵月度表观消费量约为59.2万吨，环比增长10.3%，同比增长0.4%。当前复合肥开工率开始回暖。根据卓创资讯数据，2024年8月中国复合肥开工率约为49.35%，环比7月提升22.99pct，同比下降3.17pct，当前复合肥开工率呈现回暖态势。2024年8月中国复合肥月度产量约为553万吨，环比提升88.1%，同比下降10.5%。

　　5）库存：磷酸一铵库存有所累积，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。22024年8月中国磷酸一铵月度企业库存约为9.9万吨，中国磷酸二铵月度企业库存约为26.5万吨。

　　6）出口：7月磷酸一铵出口量环比下降，磷酸二铵出口量环比提升。出口量方面，2024年7月中国磷酸一铵月度出口量约为25.27万吨，环比下降20.9%，同比提升26.6%。2024年7月中国磷酸二铵月度出口量约为51.18万吨，环比提升5.9%，同比提升0.3%。出口价格方面，2024年7月中国磷酸一铵月度出口均价约为539.14美元/吨，环比提升3.4%，同比提升12.2%；2024年7月中国磷酸二铵月度出口均价约为515.01美元/吨，环比提升1.7%。

　　其余磷化工：8月黄磷价格环比增长，磷酸氢钙价格环比回落

　　1）8月黄磷价格环比有所回暖。根据卓创资讯数据，2024年8月中国黄磷市场均价约为23108.33元/吨，环比2024年7月的22181.52元/吨小幅上涨4.18%，同比下降6.63%。当前黄磷价格仍然处于2022年以来较低水平。

　　2）8月饲料级磷酸氢钙价格环比有所回落。根据卓创资讯数据，2024年8月中国饲料级磷酸氢钙市场均价约为2534.94元/吨，环比2024年7月的2732.34元/吨下降7.22%，同比上涨15.15%。饲料级磷酸氢钙产品价格环比有所下降。

　　3）饲料级磷酸二氢钙价格同比上涨、环比回落。根据卓创资讯数据，2024年8月中国饲料级磷酸二氢钙市场均价约为3986.74元/吨，环比2024年7月的4058.33元/吨下降1.76%，同比上涨14.19%。

　　投资建议

　　建议关注：1）云天化：国内磷矿石及磷肥行业龙头企业，拥有磷矿石产能1450万吨/年，磷铵产能555万吨/年。在磷矿资源属性日益凸显的背景下，公司作为行业龙头将充分受益。2）川恒股份：公司拥

　　有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，矿产资源丰富，公司目前已基本实现磷矿石的自给自足。3）新洋丰：国内磷复肥行业龙头，随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司体内，公司未来磷矿自给率将进一步提升。此外公司磷酸一铵、复合肥产能在国内处于领先地位。4）芭田股份：公司磷矿生产规模获准从90万吨/年扩至200万吨/年，为公司带来磷矿增量。5）云图控股：公司陆续布局磷矿资源，公司目前正在建设400万吨/年磷矿石产能，且正在积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续，随着磷矿产能陆续投产，公司竞争力将进一步提升。此外公司复合肥业务稳居行业前列。6）川发龙蟒：国内工业级磷酸一铵龙头企业，其余业务包括饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。

　　风险提示

　　产品价格大幅波动风险，需求不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。

中心思想

磷矿石高位支撑产业链，磷肥市场供需回暖

本报告核心观点指出，中国磷矿石价格持续维持高位，为整个磷化工产业链提供了坚实的景气度支撑。尽管磷酸一铵价格环比略有下降，但磷酸二铵价格环比上涨，且两者同比均显著提升，显示出磷肥市场的整体韧性。在供给侧，磷肥开工率和产量均有所提升；在需求侧，磷酸一铵和磷酸二铵的表观消费量同比均有增长，复合肥开工率也呈现回暖态势。此外，黄磷价格环比回暖，而饲料级磷酸氢钙和磷酸二氢钙价格环比有所回落。报告强调了磷矿资源属性日益凸显，建议关注拥有磷矿资源和领先产能的行业龙头企业。

磷化工行业景气度分化，关注资源优势企业

报告分析显示，磷化工行业内部景气度存在分化。磷矿石作为上游核心资源，其高位价格是支撑产业链的关键因素。磷肥市场在8月份表现出供需两旺的态势，开工率和产量提升，表观消费量增长，出口市场也保持活跃。然而，部分磷化工产品如饲料级磷酸氢钙和磷酸二氢钙价格环比回落，表明市场需求和价格波动性依然存在。在投资建议方面，报告明确指出，在磷矿资源属性日益凸显的背景下，具备磷矿资源自给能力和规模化生产优势的企业将更具竞争力，建议投资者关注相关龙头企业以应对产品价格波动、需求不及预期及原材料价格上涨等风险。

主要内容

磷矿市场：价格坚挺，供应与进口量显著增长

磷矿石价格高位运行，支撑产业链景气度

2024年8月，中国30%品位磷矿石均价约为1017.5元/吨，环比2024年7月持平，但同比上涨14.69%。磷矿石价格的持续高位运行，对整个磷化工产业链的景气度形成了有力支撑。

磷矿石供应量与进口量双增，表观消费量稳健

在供应方面，2024年7月中国磷矿石月度产量约为1002.5万吨，环比下降0.1%，但同比增长18.7%，显示出供应量的同比增长。进口方面，7月中国磷矿石进口量约为10.0万吨，环比增长126.5%，同比增长高达5748.5%，进口金额也同步大幅增长，表明进口量显著增加。截至2024年7月，中国磷矿石当月余量为432.3万吨。7月中国磷矿石表观消费量约为1012.5万吨，环比增长0.4%，同比增长20.0%，显示出稳定的市场需求。

磷肥市场：价格同比上涨，产销两旺，出口活跃

磷肥价格同比显著提升，价差表现分化

2024年8月，中国磷酸一铵市场均价约为3355.3元/吨，环比7月下降0.6%，但同比上涨18.4%。同期，中国磷酸二铵市场均价约为3924.6元/吨，环比7月上涨0.9%，同比上涨6.6%。在价差方面，8月磷酸一铵价差约为998.0元/吨，环比下降3.5%，但同比上涨46.5%；磷酸二铵价差约为1266.0元/吨，环比上涨3.4%，同比上涨7.6%。这表明磷肥产品价格整体同比上涨，但环比表现有所分化，磷酸二铵价差环比提升。

磷肥供给侧回暖，开工率与产量双升

在供给方面，2024年8月中国磷酸一铵月度开工率为55.14%，环比提升1.29pct，同比下降0.22pct。磷酸二铵月度开工率为59.35%，环比增长2.34pct，同比增长6.71pct。开工率的提升带动了产量增长，8月中国磷酸一铵月度产量约为93.3万吨，环比增长4.5%，同比增长5.1%；磷酸二铵月度产量约为114.9万吨，环比增长4.1%，同比增长12.8%。

磷肥需求端改善，复合肥开工率回暖

需求方面，2024年7月中国磷酸一铵月度表观消费量约为64.0万吨，环比增长17.2%，同比增长20.7%。磷酸二铵月度表观消费量约为59.2万吨，环比增长10.3%，同比增长0.4%。下游复合肥市场也呈现回暖态势，8月中国复合肥开工率约为49.35%，环比7月提升22.99pct，同比下降3.17pct。8月中国复合肥月度产量约为553万吨，环比提升88.1%，同比下降10.5%。

磷肥库存分化，出口市场表现活跃

库存方面，2024年8月中国磷酸一铵月度企业库存约为9.9万吨，有所累积；中国磷酸二铵月度企业库存约为26.5万吨，呈现环比下降趋势。复合肥企业库存有所增加，而社会库存处于去化过程。出口方面，2024年7月中国磷酸一铵月度出口量约为25.27万吨，环比下降20.9%，但同比大幅提升26.6%；出口均价环比提升3.4%，同比提升12.2%。同期，中国磷酸二铵月度出口量约为51.18万吨，环比提升5.9%，同比提升0.3%；出口均价环比提升1.7%。

其他磷化工产品：黄磷价格回暖，饲料级磷酸盐价格回落

黄磷价格环比增长，饲料级磷酸盐价格回落

2024年8月，中国黄磷市场均价约为23108.33元/吨，环比7月小幅上涨4.18%，但同比下降6.63%，仍处于2022年以来的较低水平。饲料级磷酸氢钙市场均价约为2534.94元/吨，环比7月下降7.22%，但同比上涨15.15%。饲料级磷酸二氢钙市场均价约为3986.74元/吨，环比7月下降1.76%，同比上涨14.19%。这表明黄磷价格有所回暖，而饲料级磷酸盐产品价格环比有所回落。

投资建议与风险提示

关注磷矿资源优势企业，抵御市场波动风险

报告建议关注在磷矿石及磷肥行业具有龙头地位和磷矿资源优势的企业，如云天化、川恒股份、新洋丰、芭田股份、云图控股和川发龙蟒。这些企业或拥有丰富的磷矿资源、或具备磷矿自给能力、或在磷肥及工业级磷酸产品方面具有领先产能，有望在磷矿资源属性日益凸显的背景下充分受益。同时，报告提示了产品价格大幅波动、需求不及预期以及原材料价格大幅上涨等风险。

总结

本报告对2024年8月磷肥及磷化工行业进行了定期跟踪分析。核心数据显示，磷矿石价格维持高位，为产业链景气度提供了坚实支撑。磷肥市场表现出供需两旺的态势，磷酸一铵和磷酸二铵价格同比均显著上涨，开工率和产量环比提升，表观消费量和出口量也呈现增长。下游复合肥开工率回暖，但磷酸一铵库存有所累积，磷酸二铵库存环比下降。其他磷化工产品中，黄磷价格环比回暖，而饲料级磷酸氢钙和磷酸二氢钙价格环比有所回落。报告强调了磷矿资源的重要性，并建议投资者关注具备磷矿资源和领先产能的行业龙头企业，同时警惕产品价格波动、需求不及预期和原材料价格上涨等潜在风险。

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