医药板块2023H1业绩预告汇总：板块分化显著，中药板块整体业绩亮眼-摩熵咨询(原药融咨询)

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　　核心摘要

　　医药板块2023H1业绩预告汇总：板块分化显著，中药板块整体业绩亮眼。

　　截至2023年7月22日，生物医药板块共有约113家A股上市公司发布2023H1业绩预告，我们按照子行业进行了统计，以此探索各细分领域的景气度情况。

　　分板块来看，剔除不可比公司后，中药板块有23家发布业绩预告，受核心品种放量拉动，2023H1共计实现扣非净利润共85.88-96.39亿，同比增长52-71%，业绩表现亮眼。化学制剂板块有21家，受终端需求恢复影响，2023H1共计实现扣非净利润15.92-19.54亿，同比增速显著（77-117%）。原料药板块有10家，原料药板块受成本和销量影响，2023H1预计扣非净利2.53-3.90亿，同比下滑67-78%。生物制品有10家，受胰岛素集采放量促进，2023H1预计扣非净利15.46-16.88亿，同比增长75-91%。医疗服务板块有4家（剔除CXO），受需求回暖影响，2023H1共计实现扣非净利润-0.67--0.34亿，同比大幅增长92-96%；CXO板块有3家，受海外需求萎靡影响，2023H1共计实现扣非净利润4.43-5.61亿，同比下滑64-72%。医药商业有5家，受中特估利好因素影响，2023H1预计扣非净利8.23-9.11亿，同比增长31-45%。医疗器械板块有18家发布业绩预告，受新冠高基数影响，2023H1共计实现扣非净利润26.74-32.75亿，同比下滑86-89%。

　　从2023Q2单季来看，根据已经发布业绩预告的公司整理，中药板块2023Q2共计实现扣非净利润33.95-44.37亿，同比增长42-86%。化学制剂板块2023Q2共计实现扣非净利润4.36-7.99亿，同比增长43-162%。原料药板块2023Q2共计实现扣非净利润1.59-2.95亿，同比下滑53-75%。生物制品板块2023Q2共计实现扣非净利润7.71-9.13亿，同比增长9595-11380%。医药服务板块2023Q2共计实现扣非净利润1.39-1.72亿，同比增长148-159%。医药商业板块2023Q2共计实现扣非净利润5.05-5.94亿，同比增长6-24%。医疗器械板块2023Q2共计实现扣非净利润8.85-14.80亿，同比下滑72-83%。

　　从预告50%以上（包含上限达到50%）增速的公司数量及占比来看，中药行业预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数72家的20%，行业景气度居首。化学制剂预增50%及以上的公司数量达到10家，占该行业公司总数84家的12%。原料药预增50%及以上的公司数量达到2家，占该行业公司总数39家的5%。生物制品预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数31家的13%。医疗服务预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数37家的11%。医药商业预增50%及以上的公司数量达到3家，占该行业公司总数32家的9%。医疗器械预增50%及以上的公司数量达到7家，占该行业公司总数69家的10%。

　　投资策略:

　　主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领城新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注:1)减肥药物领城，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领城，建议关注东诚药业。

　　主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、责州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。

　　主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。

　　主线四:关注其它短期受控后的边际改善板块:1)CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3)消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。

　　风险提示：

　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；

　　2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；

　　3）公司风险：公司经营情况不达预期。

# 中心思想

## 医药板块业绩分化：中药板块表现突出
本报告总结了2023年H1医药板块的业绩预告，核心观点如下：
1.  **板块分化显著**：医药各子板块业绩表现差异大，中药板块整体表现亮眼，而医疗器械板块受新冠高基数影响下滑明显。
2.  **中药板块领跑**：受益于核心品种放量，中药板块业绩增速显著，成为行业景气度最高的子板块。
3.  **创新与复苏并存**：创新药领域关注差异化治疗，器械板块关注疫后复苏，同时关注中特估背景下的投资机会。

## 投资策略建议
报告还提出了以下投资策略建议：
1.  **创新药**：关注非肿瘤差异化治疗领域，如减肥药物、阿尔茨海默症治疗和核医学领域。
2.  **中特估**：重点关注中药及医药流通板块，受益于政策支持和估值优势。
3.  **器械板块**：关注疫后复苏，优选基本面过硬、具备长期发展逻辑的公司，以及进军国际市场的企业。
4.  **其他边际改善板块**：关注CXO、生命科学上游、疫苗和消费升级等领域。

# 主要内容

## 一、中药：核心品种放量拉动板块增长

### 1.1 中药板块高增速公司占比居首
中药板块预增50%及以上的公司数量占比达到20%，位居行业景气度首位，表明该板块增长势头强劲。

### 1.2 中药板块扣非净利润增长强劲
中药板块2023H1扣非净利润同比增长52-71%，业绩表现亮眼，主要受益于核心品种放量。云南白药、以岭药业等公司凭借优势产品引领板块增长。

### 1.3 中药板块Q2增势保持
中药板块2023Q2扣非净利润同比增长42-86%，增势保持。云南白药Q2扣非净利大幅加速增长，领衔板块。

## 二、化学制药：终端需求恢复，化学制剂带动板块增长

### 2.1 化学制剂带动板块快速增长
化学制剂板块2023H1扣非净利润同比增长77-117%，增速显著，主要受益于终端需求恢复。科伦药业销售表现良好，贡献主要扣非净利润。

### 2.2 化学制药：原料药板块受成本和销量影响有所下滑
原料药板块受原材料成本居高和销量表现不佳等因素影响，2023H1预计扣非净利同比下滑67-78%。

## 三、生物制品：胰岛素集采放量促进板块增长

### 3.1 生物制品销售收入增长拉动上半年净利润
生物制品板块2023H1预计扣非净利同比增长75-91%，主要受益于销售收入增长。西藏药业凭借核心品种新活素加速放量领衔生物制品板块增长，胰岛素集采放量贡献部分增量。

## 四、医疗服务：需求回暖盈利能力修复

### 4.1 医疗服务需求回暖盈利能力修复
医疗服务板块（剔除CXO）2023H1扣非净利润同比大幅增长92-96%，主要源自眼科、口腔等领域的需求回暖。

### 4.2 CXO海外需求萎靡，盈利能力下滑
CXO板块2023H1扣非净利润同比下滑64-72%，主要源自海外市场需求萎靡。

## 五、医药商业：中特估利好板块稳健增长

### 5.1 中特估利好医药商业板块2023H1净利润
医药商业板块2023H1预计扣非净利同比增长31-45%，受益于中特估影响。重药控股贡献主要扣非净利润，带动医药商业板块稳健增长。

## 六、医疗器械：新冠高基数导致增速下滑

### 6.1 医疗器械新冠高基数导致增速下滑显著
医疗器械板块2023H1扣非净利润同比下滑87-89%，主要受新冠高基数影响。鱼跃医疗凭借呼吸治疗业务引领增长，而易瑞生物、九安医疗等受新冠高基数影响同比大幅下滑。

# 总结

本报告对2023年H1医药板块的业绩预告进行了汇总分析，揭示了板块分化显著的特点。中药板块凭借核心品种放量表现突出，成为行业增长的主要驱动力。化学制剂板块受益于终端需求恢复实现快速增长，而原料药板块则受成本和销量影响有所下滑。生物制品板块在胰岛素集采放量的推动下实现增长。医疗服务板块需求回暖，盈利能力得到修复，但CXO板块受海外需求萎靡影响盈利能力下滑。医药商业板块在中特估的利好下实现稳健增长，而医疗器械板块则受新冠高基数影响增速下滑明显。报告还提出了针对不同子板块的投资策略建议，为投资者提供了有价值的参考。

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