医药生物行业双周报：脑机接口领域迎来进展

中心思想

市场承压与估值机遇

本报告核心观点指出，在2024年2月26日至3月10日期间，SW医药生物行业整体表现不佳，跑输同期沪深300指数，多数细分板块录得负收益。然而，经过一段时间的调整，行业整体估值已下降至近几年来的相对低位区域，这为投资者提供了潜在的估值吸引力。

政策挑战与创新驱动

行业面临多重政策挑战，如高值耗材集采持续推进导致产品价格大幅下降，以及美国《生物安全法案》的通过对CXO板块造成显著回调。尽管存在这些外部压力，但脑机接口和减肥药等新兴技术和产品领域持续取得突破性进展，例如诺和诺德口服减肥药Amycretin的优异临床数据，预示着创新驱动将是医药生物行业未来增长的重要引擎和投资机会所在。

主要内容

市场行情与板块表现分析

行业整体与细分板块回顾

在2024年2月26日至3月10日的报告期内，SW医药生物行业指数下跌0.56%，同期跑输沪深300指数约2.14个百分点。从细分板块来看，多数三级细分板块录得负收益。其中，体外诊断和中药板块表现相对较好，分别上涨1.08%和0.63%。跌幅居前的板块为线下药店和医院，分别下跌5.47%和4.11%。

个股涨跌与估值趋势

在此期间，SW医药生物行业内约37%的个股录得正收益，而约63%的个股录得负收益。润都股份以24.48%的涨幅位居榜首，另有8只个股涨幅在10%-20%之间。跌幅榜上，奕瑞科技跌幅最大，为17.06%，另有7只个股跌幅在10%-20%之间。截至2024年3月8日，SW医药生物行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约为36.52倍，相对沪深300指数的PE倍数为3.22倍。行业估值有所下降，目前处于近几年来相对低位区域。

行业动态与政策影响深度解析

耗材集采与减重药突破

行业重要新闻显示，新一轮高值耗材集采或将启动，京津冀医药联合采购平台已开展弹簧圈类医用耗材产品信息集中维护工作。弹簧圈在全国多轮集采中价格已大幅下降，例如吉林21省联盟集采最高降幅达80.07%，平均价格从1.3万元降至4000元左右，江苏省临床主流产品价格降至3500元左右。同时，诺和诺德在减重管线方面取得显著进展，其口服Amycretin在一期临床中治疗12周减重13.1%，远优于司美格鲁肽同期减重6%的效果，受此消息影响，诺和诺德股价盘前上涨近6%。

生物安全法案的冲击

3月6日晚间，美参议院国土安全委员会以11-1的票数通过了美参议院版本《生物安全法案》（S.3558）。受此影响，以药明康德为首的CXO板块再次迎来回调，并带动医药生物板块整体走低，凸显了国际政策环境对国内相关产业的直接影响。

上市公司关键进展

药品注册与临床试验成果

报告期内，多家上市公司公布了重要进展。西点药业的氨溴特罗口服溶液收到了国家药品监督管理局的药品注册受理通知书。复星医药控股子公司上海精缮生物科技有限责任公司的GCK-01细胞注射液获得国家药监局临床试验批准，用于治疗复发或化疗耐药的滤泡性淋巴瘤。

仿制药一致性评价进展

在仿制药一致性评价方面，上海医药控股子公司常州制药厂的胞磷胆碱钠注射液通过了仿制药一致性评价。国药现代控股子公司国药集团致君（深圳）制药有限公司的注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠也通过了仿制药质量和疗效一致性评价。

投资策略与风险展望

行业评级与重点关注领域

报告维持对医药生物行业的“超配”评级。鉴于脑机接口领域持续突破和减肥药板块的积极进展，建议投资者关注这两个领域的投资机会。重点关注的板块包括医疗设备（如迈瑞医疗、联影医疗）、医药商业（如益丰药房、大参林）、医美（如爱美客、华东医药）、科学服务（如诺唯赞）、医院及诊断服务（如爱尔眼科、通策医疗）、中药（如华润三九、同仁堂）、创新药（如恒瑞医药、贝达药业）、生物制品（如智飞生物、沃森生物）以及CXO（如药明康德、凯莱英）等。

潜在风险因素提示

投资者需警惕多重风险，包括新冠疫情持续反复、行业竞争加剧、产品降价（如医保控费和集采）、产品安全质量风险、政策风险（如《生物安全法案》）、研发进度低于预期、原料价格波动、汇率波动、贸易摩擦、核心人才流失以及技术迭代等。

总结

本报告对2024年2月26日至3月10日期间的医药生物行业进行了全面分析。报告期内，SW医药生物行业整体表现弱于大盘，多数细分板块录得负收益，但行业估值已处于近年来的相对低位。政策方面，高值耗材集采持续推进，美国《生物安全法案》对CXO板块造成短期压力。然而，诺和诺德在减肥药领域的突破性进展以及脑机接口技术的持续发展，为行业带来了新的增长动力和投资热点。报告维持对行业的“超配”评级，并建议投资者重点关注脑机接口和减肥药板块，同时需密切关注疫情反复、政策变动、研发不及预期、市场竞争加剧等多种潜在风险。