基础化工行业事件点评:二季度空调企业制冷剂长协价格相比一季度快速上涨

基础化工行业事件点评:二季度空调企业制冷剂长协价格相比一季度快速上涨

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基础化工行业事件点评:二季度空调企业制冷剂长协价格相比一季度快速上涨

  事件:   近日,二季度空调企业的制冷剂长协价格确定,根据氟务在线的数据,制冷剂R32承兑价格是46600元/吨,相比一季度长协价格上涨6000元/吨,上涨幅度为14.77%,R410a承兑价格是47600元/吨,相比一季度长协价格上涨6000元/吨,上涨幅度为14.42%。   点评:   二季度下游空调排产维持高景气。根据产业在线的数据,2025年4-6月家用空调内销排产分别是1342万台、1462万台和1385万台,较去年同期内销实绩+9.1%、+17.4%和+31.1%;4-6月家用空调出口排产分别是1058万台、933万台和746万台,较去年同期出口实绩+7.5%、+2.8%和-10.9%。二季度空调整体排产快速增长,而配额制下供给受限,制冷剂行业供需紧平衡,二季度空调企业的制冷剂长协价格环比一季度继续上涨。   主流制冷剂市场价格继续上涨。在二季度空调企业制冷剂长协价格落地之后,行业推涨氛围较浓,近日制冷剂价格继续上行。根据百川盈孚的数据,截至3月31日,R22市场均价是3.6万元/吨,相比上月+5.88%,相比年初+9.09%,相比去年同期+60.00%;R32市场均价是4.7万元/吨,相比上月+5.62%,相比年初+9.3%,相比去年同期+62.07%;R410a市场均价是4.65万元/吨,相比上月+5.68%,相比年初+10.71%,相比去年同期+30.99%;R134a市场均价是4.65万元/吨,相比上月+3.33%,相比年初+9.41%,相比去年同期+45.31%   主流制冷剂的行业集中度高,竞争格局良好。三代制冷剂方面,2025年R32的生产配额相比2024年初增加40786吨至280349吨,增幅相比2024年9月发布的分配方案征求意见稿拟增加的4.5万吨要小。竞争格局方面,R32生产配额前三的企业分别是巨化股份(含飞源化工51%股权)、东岳集团和三美股份,在全国占比分别是45.82%、20.09%和11.81%,CR3合计约77.71%,行业集中度极高。2025年R22的生产配额和内用配额分别是149068吨和80862吨,分别同比减少31435吨和30100吨,降幅分别为17.42%和27.13%。竞争格局方面,R22生产配额前三的企业分别是东岳集团、巨化股份、梅兰新材料公司,生产配额分别为43917吨、38910吨、30822吨,在行业中占比分别是29.46%、26.10%和20.68%,CR3合计占比达到76.24%。   投资建议:二季度空调企业长协价格环比快速上涨,表明供需偏紧格局不改。三代制冷剂中,R32生产配额相比2024年年初分配方案增加4.08万吨,但考虑到家电以旧换新政策有望延续,海外新兴市场需求旺盛,预计其价格有望维持高位运行。二代制冷剂2025年加速削减,其中R22生产配额削减18%,但其空调售后需求短期有望维持稳定,有利于R22价格上行。个股方面,建议关注巨化股份(600160)和三美股份(603379)。   风险提示:配额政策变动风险;原材料价格大幅波动风险;汽车、空调等下游需求波动风险;部分制冷剂品种需求弱于预期风险;贸易摩擦风险;出口量不及预期风险;产品价格波动风险;行业供需格局恶化风险等。
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  • 化学制品
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    东莞证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-01

  • 页数:

    3页

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  事件:

  近日,二季度空调企业的制冷剂长协价格确定,根据氟务在线的数据,制冷剂R32承兑价格是46600元/吨,相比一季度长协价格上涨6000元/吨,上涨幅度为14.77%,R410a承兑价格是47600元/吨,相比一季度长协价格上涨6000元/吨,上涨幅度为14.42%。

  点评:

  二季度下游空调排产维持高景气。根据产业在线的数据,2025年4-6月家用空调内销排产分别是1342万台、1462万台和1385万台,较去年同期内销实绩+9.1%、+17.4%和+31.1%;4-6月家用空调出口排产分别是1058万台、933万台和746万台,较去年同期出口实绩+7.5%、+2.8%和-10.9%。二季度空调整体排产快速增长,而配额制下供给受限,制冷剂行业供需紧平衡,二季度空调企业的制冷剂长协价格环比一季度继续上涨。

  主流制冷剂市场价格继续上涨。在二季度空调企业制冷剂长协价格落地之后,行业推涨氛围较浓,近日制冷剂价格继续上行。根据百川盈孚的数据,截至3月31日,R22市场均价是3.6万元/吨,相比上月+5.88%,相比年初+9.09%,相比去年同期+60.00%;R32市场均价是4.7万元/吨,相比上月+5.62%,相比年初+9.3%,相比去年同期+62.07%;R410a市场均价是4.65万元/吨,相比上月+5.68%,相比年初+10.71%,相比去年同期+30.99%;R134a市场均价是4.65万元/吨,相比上月+3.33%,相比年初+9.41%,相比去年同期+45.31%

  主流制冷剂的行业集中度高,竞争格局良好。三代制冷剂方面,2025年R32的生产配额相比2024年初增加40786吨至280349吨,增幅相比2024年9月发布的分配方案征求意见稿拟增加的4.5万吨要小。竞争格局方面,R32生产配额前三的企业分别是巨化股份(含飞源化工51%股权)、东岳集团和三美股份,在全国占比分别是45.82%、20.09%和11.81%,CR3合计约77.71%,行业集中度极高。2025年R22的生产配额和内用配额分别是149068吨和80862吨,分别同比减少31435吨和30100吨,降幅分别为17.42%和27.13%。竞争格局方面,R22生产配额前三的企业分别是东岳集团、巨化股份、梅兰新材料公司,生产配额分别为43917吨、38910吨、30822吨,在行业中占比分别是29.46%、26.10%和20.68%,CR3合计占比达到76.24%。

  投资建议:二季度空调企业长协价格环比快速上涨,表明供需偏紧格局不改。三代制冷剂中,R32生产配额相比2024年年初分配方案增加4.08万吨,但考虑到家电以旧换新政策有望延续,海外新兴市场需求旺盛,预计其价格有望维持高位运行。二代制冷剂2025年加速削减,其中R22生产配额削减18%,但其空调售后需求短期有望维持稳定,有利于R22价格上行。个股方面,建议关注巨化股份(600160)和三美股份(603379)。

  风险提示:配额政策变动风险;原材料价格大幅波动风险;汽车、空调等下游需求波动风险;部分制冷剂品种需求弱于预期风险;贸易摩擦风险;出口量不及预期风险;产品价格波动风险;行业供需格局恶化风险等。

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