化学原料行业周报：R32、R134a报价进一步上涨，看好制冷剂长期景气-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（6月24日-6月28日）行情回顾

　　本周氟化工指数下跌1.54%，跑输上证综指0.52%。本周氟化工指数（6月26日-6月28日）下跌1.54%，跑输上证综指0.52%，跑输沪深300指数0.57%，跑赢基础化工指数0.44%，跑赢新材料指数2.16%。

　　氟化工周行情：R32、R134a报价进一步上涨，看好制冷剂长期景气

　　萤石：据百川盈孚数据，截至6月28日，萤石97湿粉市场均价3,773元/吨，较上周同期持平；6月均价（截至6月28日）3,789元/吨，同比上涨21.08%；2024年(截至6月28日)均价3,493元/吨，较2023年均价上涨8.33%。

　　据氟务在线跟踪，国内萤石粉预期回落但实际下滑幅度较小，国内原矿供应依旧有限，蒙古进口资源有所补充，但市场行情水涨船高，选厂利润依旧微薄，扩大生产意愿较弱，大型矿山产量尚未释放。

　　制冷剂：截至06月28日，（1）R32价格、价差分别为36,000、22,873元/吨，较上周同期分别+5.88%、+9.66%；（2）R125价格、价差分别为34,500、18,539元/吨，较上周同期分别持平、+6.46%；（3）R134a价格、价差分别为30,000、11,660元/吨，较上周同期分别+3.45%、+10.96%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,420元/吨，较上周同期分别持平、+0.32%；（5）R22价格、价差分别为30,000、20,092元/吨，较上周同期分别持平、+0.30%。

　　据氟务在线跟踪，制冷剂市场继续消化博弈，零售市场去库为主，再次备货情绪被动，三季度空调定价主要以修复二季度让利情况，逐步贴合当前市场走势，但因两种群体差异影响市场节奏一致性。

　　重要公司公告及行业资讯

　　【中欣氟材】政府补助：2024年6月26日，公司及下属子公司由于鉴定科技成果奖、省科学技术奖、揭榜挂帅、2023年发展专项等原因或项目累计收到政府补贴438.50万元，补助形式为现金。

　　【含氟农药生产企业】山东绿霸终止上市：据氟化工公众号，6月27日上交所消息显示因山东绿霸撤回发行上市申请，上交所终止其主板发行上市审核。

　　行业观点

　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

中心思想

制冷剂价格上涨驱动氟化工长期景气

本报告核心观点指出，氟化工全产业链正步入长期景气周期，尤其以制冷剂市场表现最为突出。本周（6月24日-6月28日），R32和R134a等主要制冷剂产品报价进一步上涨，其中R32价格环比上涨5.88%，价差环比上涨9.66%；R134a价格环比上涨3.45%，价差环比上涨10.96%。这一趋势得益于下游需求旺季的到来、行业去库存以及配额政策的支撑。

政策与需求共振下的全产业链发展潜力

报告强调，在碳达峰、碳中和战略的持续推进下，HFCs（氢氟碳化物）制冷剂作为碳中和最为彻底的行业之一，其政策预期明朗，发展路径清晰。随着二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。从资源端的萤石到高端氟材料及含氟精细化学品，氟化工各个环节均展现出巨大发展潜力，国内企业有望借此产业东风赶超国际先进水平，全产业链未来可期，建议长期重点关注。

主要内容

氟化工市场表现与制冷剂价格动态

氟化工板块行情与主要产品价格分析

本周（6月24日-6月28日）氟化工指数下跌1.54%，跑输上证综指0.52%，跑输沪深300指数0.57%，但跑赢基础化工指数0.44%和新材料指数2.16%。在个股表现方面，巨化股份周涨7.29%，昊华科技上涨5.59%，三美股份上涨1.72%。

萤石市场：本周国内萤石价格维持稳定，97湿粉市场均价为3,773元/吨，与上周同期持平。6月均价（截至6月28日）为3,789元/吨，同比上涨21.08%；2024年均价（截至6月28日）为3,493元/吨，较2023年均价上涨8.33%。市场交投清淡，原矿供应有限，蒙古进口资源有所补充，但选厂利润微薄，扩大生产意愿较弱。氟化氢招标价格下调，导致化工企业与矿企之间陷入博弈。长期来看，环保安全检查趋严将促使落后产能出清，含氟新材料等下游需求积累及成本提高将推动萤石价格中枢上行。

制冷剂市场：本周制冷剂市场企稳观望，按需采购。

R32：价格为36,000元/吨，环比上涨5.88%；价差为22,873元/吨，环比上涨9.66%。6月均价环比上涨1.55%，2024年均价较2023年均价上涨87.74%。本周产量4,900吨，环比下降1.80%。截至6月28日，配额使用进度约为51.75%。市场报盘坚挺，厂家以交付空调厂订单为主。
R125：价格为34,500元/吨，与上周持平；价差为18,539元/吨，环比上涨6.46%。6月均价环比下降14.49%，2024年均价较2023年均价上涨57.40%。本周产量2,610吨，环比下降2.25%。截至6月28日，配额使用进度约为45.88%。市场需求有限，多用于混配，价格支撑不足。
R134a：价格为30,000元/吨，环比上涨3.45%；价差为11,660元/吨，环比上涨10.96%。6月均价环比下降5.87%，2024年均价较2023年均价上涨28.63%。本周产量2,830吨，环比下降1.39%。截至6月28日，配额使用进度为34.33%。市场低价出货减少，价格重心上行。
R143a：价格为60,000元/吨，与上周持平；价差为45,420元/吨，环比上涨0.32%。6月均价与上周持平，2024年均价较2023年均价上涨166.43%。受内外贸配额分配不均影响，厂家报盘高位，但高价抑制了采购需求。
R22：价格为30,000元/吨，与上周持平；价差为20,092元/吨，环比上涨0.30%。6月均价环比上涨8.80%，2024年均价较2023年均价上涨23.63%。本周产量9,900吨，环比上涨0.61%。配额支撑下，市场报盘价格坚挺，维持高位运行。

制冷剂出口与原料市场动态

制冷剂出口：2024年1-5月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为8.37万吨，同比下降19.53%；出口总额约为21.36亿元，同比下降15.41%。其中，R32、R125/R143、R134出口量分别同比下降12.5%、46.5%、17.7%。5月单月，HFCs单质制冷剂总出口量约为2.18万吨，同比下降10.97%；出口总额约为5.57亿元，同比下降2.07%。R32出口量同比上涨1.5%，R125/R143和R134出口量分别同比下降23.2%和11.7%。HFCs混配制冷剂方面，2024年1-5月总出口量约为4.27万吨，同比下降24.63%；出口总额约为11.06亿元，同比下降19.15%。5月单月，混配制冷剂总出口量约为11,998吨，同比下降4.43%；出口总额约为3.30亿元，同比上涨9.96%。整体出口行情显著回暖。

制冷剂原料：本周氢氟酸价格环比下降1.04%，工厂库存环比下降2.34%。二氯甲烷价格环比上涨1.62%，库存环比下降1.35%。三氯甲烷价格环比持平，库存环比下降1.14%。三氯乙烯价格环比持平，库存环比上涨18.75%。四氯乙烯价格环比下降14.18%，库存环比上涨9.52%。原料市场涨跌不一，对制冷剂成本面波动影响较小。

含氟材料行情：含氟材料市场整体稳定。PTFE（悬浮中粒）价格、价差环比持平、上涨0.48%，6月产量同比上涨0.68%。PVDF（锂电）价格、价差环比均持平，6月产量同比下降1.73%。HFP价格环比持平，6月产量同比上涨2.15%。FEP价格、价差环比均持平，4月产量同比上涨24.23%。FKM价格环比持平，4月产量同比下降1.59%。六氟磷酸锂价格环比下降1.55%，5月产量同比上涨79.67%。

行业动态：中欣氟材及其子公司累计收到政府补助438.50万元。福建永泓高新材料有限公司的特种氟硅材料项目（二期工程）获批，将新增全氟醚橡胶产能100吨/年。山东绿霸化工股份有限公司因撤回发行上市申请，上交所终止其主板发行上市审核。

总结

本报告分析显示，氟化工行业正处于长期景气周期，制冷剂市场表现尤为强劲。R32和R134a等主要制冷剂产品报价持续上涨，主要得益于下游需求旺季、去库存化以及HFCs配额政策的有力支撑。尽管萤石价格维持稳定且供应受限，制冷剂原料市场涨跌不一，但整体成本面波动较小。HFCs制冷剂出口行情在5月显著回暖，显示出国际市场需求的复苏。在碳达峰、碳中和战略的推动下，HFCs制冷剂的政策预期明朗，行业发展路径清晰，有望实现渗透率的快速提升。报告对氟化工全产业链，包括萤石、制冷剂、高端氟材料和含氟精细化学品，均持长期看好态度，并预计2024年相关公司业绩将实现反转并持续增长。主要风险包括下游需求不及预期、价格波动、政策变化及安全生产问题。

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