生物医药行业：2024化学制剂和血制品板块业绩表现突出，2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长

# 中心思想

## 医药行业整体表现与细分板块差异
本报告总结了2024年及2025年一季度A股生物医药板块上市公司的业绩表现，指出整体上收入和利润增长公司数量均略低于负增长公司。但细分板块表现分化，2024年化学制剂和血制品板块业绩突出，2025年一季度CXO与医疗服务（医院）板块表现亮眼。

## 投资策略与重点关注方向
报告建议关注“创新”、“出海”、“设备更新”与“消费复苏”四大投资主线，并详细列举了各主线下的重点关注公司，为投资者提供了明确的投资方向和标的。

# 主要内容

## 1. 行业观点：2024年化学制剂和血制品板块业绩表现突出，2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长
*   **2024年年报及2025年一季报整体情况：**
    *   选取467家A股生物医药上市公司作为样本进行统计分析。
    *   2024年年报：约220家公司收入保持正增长，218家公司保持利润正增长。
    *   2025年一季报：约214家公司收入保持正增长，220家公司保持利润正增长。
*   **细分板块表现：**
    *   2024年年报：化学制剂板块与血制品板块，收入以及利润增速均保持正增长。
    *   2025年一季报：CXO以及医疗服务（医院）板块收入及利润均保持正增长。

## 2. 投资策略：建议关注“创新”、“出海”、“设备更新”与“消费复苏”
*   **“创新”主线：**
    *   围绕创新，布局具备全球竞争力的创新药品种，以及“空间大”“格局好”的品类。
    *   建议关注：百济神州、东诚药业、九典制药、云顶新耀、诺诚健华、中国生物制药、和黄医药、亚盛医药、千红制药、泰格医药、凯莱英、博腾股份、奥浦迈、药康生物、百奥赛图等。
*   **“出海”主线：**
    *   掘金海外市场仍然有可能孕育中长期机会。
    *   建议关注：新产业、迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、科兴制药、同和药业、健友股份、苑东生物等。
*   **“设备更新”主线：**
    *   中央财政和地方专项债有望加强对医疗设备更新换代的支持。
    *   建议关注：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗等。
*   **“消费复苏”主线：**
    *   消费提振政策的影响下，眼科、口腔、医美等优质赛道及相关周边产业有望回暖。
    *   建议关注：普瑞眼科、通策医疗、昊海生科等。

## 3. 重点关注公司
*   **诺诚健华-U：** 奥布替尼销售额达10亿量级，血液瘤、自免、实体瘤等领域全面开花。
*   **三生制药：** 基本面稳健，业绩有支撑；PD-1/VEGF双抗数据亮眼，具有BIC潜力。
*   **一品红：** 多款产品为国内首仿，预计2025年有望贡献重要增量；创新产品AR882治疗痛风适应症临床数据显示明显安全性，具有BIC潜力。
*   **甘李药业：** 国内胰岛素在续约后实现量价齐升，基本盘增长稳健；管线GLP-1药物GZR18减重效果优异，具有BIC潜力。
*   **东诚药业：** 国内核药商业化进入兑现期，国产产品和进口产品均有望放量；研发进展顺利，新型靶点FAP治疗药美国1期在数据整理阶段。
*   **远大医药：** 核药核心品种钇90迅速放量；核药研发顺利，目前有3款产品处于临床3期阶段。
*   **千红药业：** 受肝素原料药毛利率提升利好影响，利润端有望保持快速增长；布局血液瘤治疗CDK9抑制剂等多个适应症的创新药在研管线。
*   **中国生物制药：** 收入端快速增长，伴随创新产品占比提升利润端有望加速增长；肿瘤筑基，四大核心创新业务板块齐头并进。
*   **科兴制药：** 国内业务稳健；出海业务节奏符合预期，股权激励彰显信心；差异化布局GDF15、VEGFR/ANG2、TL1A等创新药在研管线。
*   **健民集团：** 24年全面进行营销体系改革影响短期业绩，工业业务有望在25年迎来改善；健民大鹏24年净利润增速达22%，体培牛黄业务未来有望保持较快增长。
*   **佐力药业：** 2025年一季度业绩表现亮眼；乌灵胶囊通过集采实现以价换量，24年销量同比增长23%，25年有望持续保持较快增长。
*   **羚锐制药：** 2025年一季度业绩增长稳健；中成药贴膏市场规模稳定增长；外延并购丰富产品矩阵。
*   **同仁堂：** 进口牛黄试点政策落地，天然牛黄价格有望企稳回落；公司安宫牛黄丸产品存在潜在提价可能性。
*   **药明合联：** 偶联药物CRDMO的全球龙头企业，能够提供载荷、连接、抗体等部件的一站式研究、开发与生产服务能力。
*   **药明生物：** 全球领先的生物大分子CDMO企业，凭借突出的技术能力与高效的执行力得到广泛认可。
*   **开立医疗：** 公司2024年受整体设备招投标下降影响业绩承压，但Q1以来招投标恢复明显，新产品有望在2025年提供增量。
*   **爱博医疗：** 新品龙晶从0到1，国产替代空间大；消费修复下角塑镜用量有望回暖；老龄化趋势下白内障手术量预计长期增长。

## 4. 行业要闻荟萃
*   百济神州索托克拉片（Sonrotoclax）上市申请获受理。
*   诺华的镥[177Lu]特昔维匹肽（美国商品名：Pluvicto）在华申报新适应症。
*   复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议。
*   百济神州专利保卫战胜利。

## 5. 行情回顾
*   上周医药板块上涨0.49%，同期沪深300指数下跌0.43%。
*   上周港股医药板块上涨0.37%，同期恒生综指上涨0.79%。

## 6. 风险提示
*   政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大。
*   研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能。
*   公司风险：公司经营情况不达预期。

# 总结

## 医药行业结构性机会
本报告全面分析了生物医药行业的现状和未来趋势，指出虽然整体业绩喜忧参半，但细分领域和个股仍存在结构性机会。

## 把握四大投资主线
通过对“创新”、“出海”、“设备更新”与“消费复苏”四大投资主线的深入解读，以及对重点关注公司的详细分析，为投资者提供了有价值的参考信息，有助于把握投资机会，规避潜在风险。