地产链化工品追踪系列报告（2023-05）：多化工品下跌行情持续，平板玻璃逆势走高-摩熵咨询

报告内容

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报告摘要

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。

　　下游地产行业方面：

　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年4月，全国房地产开发景气指数为94.78，同比下降1.07点，环比增长0.06点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。

　　商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比转正。2023年4月，商品房销售面积累计同比下降0.004%，其中住宅增长0.03%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.09%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.11%，商业营业用房下降0.16%。

　　穆迪将中国房地产行业展望从负面调为稳定。根据中新社报道，世界著名评级机构穆迪投资者服务公司5月15日将中国房地产业展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪预计未来12个月中国房地产市场合约销售额将会趋稳，此外，随着中国政府采取措施扩大开发商融资渠道，房地产行业的融资环境将会进一步改善。穆迪认为，中国一二线城市将成为房地产销售的领头羊，其库存将降至历史平均值附近，但三四线城市仍将面临库存压力。穆迪称，中国政府决心稳定房地产市场并同时防范风险，其采取的措施已拓宽了开发商的贷款、债券和股权融资渠道。由于投资者青睐信用质量更好的开发商，国企开发商和财务稳健的民营开发商将获益更大，其销售业绩或优于同业。

　　上游化工产品方面：

　　（1）玻璃产业链：2023年5月，浮法平板玻璃月均价为2266.45元/吨，环比增长8.85%，同比下降4.08%；2023年5月，平板玻璃开工率为90.38%，环比增长2.00个百分点，同比下降10.95个百分点；重质纯碱均价为2547.48元/吨，环比下降14.94%，同比下降14.66%；轻质纯碱均价为2256.14元/吨，环比下降13.30%，同比下降21.30%；纯碱期货结算价为2077.20元/吨，环比下降25.28%，同比下降28.71%。

　　（2）水泥产业链：2023年5月，水泥价格指数为131.10，环比下降5.34%，同比下降20.10%；减水剂月均价为3658.33元/吨，环比下降5.41%，同比下降6.08%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7408.06元/吨，环比下降8.39%，同比下降21.19%。

　　（3）涂料产业链：2023年5月，钛白粉月均价格15609.43元/吨，环比下降1.21%，同比下降18.33%。

　　（4）保温材料产业链：2023年5月，纯MDI价格为19238.10元/吨，环比增长6.08%，同比下降9.30%；聚合MDI价格为14929.76元/吨，环比下降0.84%，同比下降14.39%。

　　（5）家居产业链：2023年5月，TDI价格为18673.81元/吨，环比下降0.62%，同比增长11.42%。

　　（6）型材管材产业链：2023年5月，聚乙烯价格为7913.33元/吨，环比下降2.78%，同比下降9.38%；聚丙烯粉料价格为7061.90元/吨，环比下降4.79%，同比下降17.15%；聚丙烯粒料价格为7349.86元/吨，环比下降4.58%，同比下降15.48%；PVC电石法价格为5565.29元/吨，环比下降5.79%，同比下降35.32%；PVC乙烯法价格为5978.38元/吨，环比下降5.33%，同比下降33.45%。

　　（7）胶粘剂产业链：2023年5月，DMC价格为14761.90元/吨，环比下降4.92%，同比下降42.17%；PVA价格为11969.05元/吨，环比下降18.94%，同比下降47.42%。

　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

中心思想

地产链化工品市场概览与分化趋势

本报告深入分析了2023年5月地产链上游化工产品的月度变化情况。整体而言，多数化工产品价格持续下跌，反映出市场需求疲软和供应压力。然而，平板玻璃价格逆势走高，显示出其独特的市场驱动因素。同时，TDI价格也实现了同比正增长，但环比略有下降。报告通过详尽的数据对比，揭示了地产链化工品市场的复杂性和分化趋势。

房地产市场政策支持与预期改善

尽管房地产开发景气指数和商品房销售面积累计同比仍面临压力，但商品房销售额累计同比已转正，且穆迪将中国房地产行业展望从“负面”调整为“稳定”，预计未来12个月合约销售额将趋稳，融资环境将改善。多地公积金新政以及央行货币政策报告均强调稳定房地产市场和支持合理住房需求，这些政策措施为行业提供了积极的支撑，有助于提振市场预期。

主要内容

下游房地产对化工品影响较大

房地产及上游化工品月度表现

宏观指标关联性：房地产行业作为化工产品的重要下游，其景气度与化工产品价格存在一定相关性。2023年4月，全国房地产开发景气指数为94.78，同比下降1.07点，环比增长0.06点。同期，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。
商品房销售数据：2023年4月，商品房销售面积累计同比下降0.004%，其中住宅增长0.03%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.21%。商品房销售额累计同比增长0.09%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.11%，商业营业用房下降0.16%，销售额同比转正。
上游化工品价格概览：2023年5月，同比来看，仅TDI价格同比增长11.42%，其他产品均同比下降，其中PVA、DMC、PVC降幅均超过30%。环比来看，浮法平板玻璃价格增长8.85%，纯MDI价格增长6.08%，其他产品环比下降，纯碱期货结算价格环比下降25.28%，跌幅最大。

行业近期动态

公积金政策优化：多地出台公积金新政，如支持“商转公”、提取公积金支付首付、灵活就业公积金试点等，旨在减轻购房者置业压力，提振购房情绪。
房企融资分化：房企融资规模保持高位，但融资难度存在差异，负债率较低、稳健经营的房企融资渠道较为通畅，融资利率较低。
穆迪展望调整：穆迪投资者服务公司于5月15日将中国房地产业展望从“负面”调整为“稳定”，预计未来12个月合约销售额将趋稳，融资环境将改善，一二线城市将成为销售领头羊。
央行货币政策：中国人民银行2023年第一季度货币政策执行报告重申“房住不炒”定位，强调稳地价、稳房价、稳预期，支持刚性和改善性住房需求，推动行业平稳健康发展。
企业动态：万华化学25万吨/年TDI装置成功开车；中石化与哈国油签署聚乙烯项目关键条款协议；上峰水泥参股公司晶合集成成功IPO；华润水泥控股子公司签订供气合同；英国钛白粉生产商泛能拓破产或利好中国钛白；中天氟硅终止上交所主板IPO；中核钛白子公司钛白粉产线全面恢复正常生产；新凤鸣募投PTA项目受上交所问询。

玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）

平板玻璃：2023年5月，浮法平板玻璃月均价为2266.45元/吨，环比增长8.85%，同比下降4.08%。平板玻璃开工率为90.38%，环比增长2.00个百分点，同比下降10.95个百分点。
纯碱：2023年5月，重质纯碱均价为2547.48元/吨，环比下降14.94%，同比下降14.66%。轻质纯碱均价为2256.14元/吨，环比下降13.30%，同比下降21.30%。纯碱期货结算价为2077.20元/吨，环比下降25.28%，同比下降28.71%。

水泥产业链（水泥+减水剂）

水泥：2023年5月，水泥价格指数为131.10，环比下降5.34%，同比下降20.10%。
减水剂：2023年5月，减水剂月均价为3658.33元/吨，环比下降5.41%，同比下降6.08%。聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7408.06元/吨，环比下降8.39%，同比下降21.19%。

涂料产业链（油漆+钛白粉）

钛白粉：2023年5月，钛白粉月均价格为15609.43元/吨，环比下降1.21%，同比下降18.33%。

保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）

纯MDI：2023年5月，纯MDI价格为19238.10元/吨，环比增长6.08%，同比下降9.30%。
聚合MDI：2023年5月，聚合MDI价格为14929.76元/吨，环比下降0.84%，同比下降14.39%。

家居产业链（TDI）

TDI：2023年5月，TDI价格为18673.81元/吨，环比下降0.62%，同比增长11.42%。

型材管材产业链（PVC+PP+PE）

聚乙烯：2023年5月，聚乙烯价格为7913.33元/吨，环比下降2.78%，同比下降9.38%。
聚丙烯：2023年5月，聚丙烯粉料价格为7061.90元/吨，环比下降4.79%，同比下降17.15%；聚丙烯粒料价格为7349.86元/吨，环比下降4.58%，同比下降15.48%。
PVC：2023年5月，PVC电石法价格为5565.29元/吨，环比下降5.79%，同比下降35.32%；PVC乙烯法价格为5978.38元/吨，环比下降5.33%，同比下降33.45%。

胶黏剂产业链（PVA+有机硅）

DMC：2023年5月，DMC价格为14761.90元/吨，环比下降4.92%，同比下降42.17%。
PVA：2023年5月，PVA价格为11969.05元/吨，环比下降18.94%，同比下降47.42%。

风险因素

报告提示了宏观经济不景气导致需求下降、原材料成本增长或产品价格下降以及经济扩张政策不及预期的风险。

总结

2023年5月，地产链上游化工品市场呈现出多重分化趋势。多数化工产品价格持续下跌，其中PVA、DMC和PVC的同比跌幅尤为显著，纯碱期货价格环比跌幅最大。然而，平板玻璃价格逆势走高，纯MDI价格也实现环比增长，TDI价格则保持同比正增长。下游房地产市场虽然在景气指数和销售面积方面仍面临挑战，但商品房销售额已实现累计同比转正，且穆迪上调了行业展望至“稳定”。多地公积金新政和央行货币政策报告均释放出积极信号，旨在稳定市场预期并支持合理住房需求。尽管政策支持力度加大，但宏观经济不确定性、成本波动以及政策执行效果仍是地产链化工品市场面临的主要风险。整体来看，市场在政策托底和部分产品结构性亮点中寻求平衡，但多数化工品仍处于下行周期。

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