地产链化工品追踪系列报告（2023-11）：政策持续刺激，多产品价格同环比增长-摩熵咨询

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报告摘要

　　本期内容提要:

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。

　　下游地产行业方面：

　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年10月，全国房地产开发景气指数为93.40，同比下降1.26点，环比下降0.03点；2023年11月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4717.73，同比下降3.21%，环比下降1.00%。

　　商品房销售面积累计同比持续下降，销售金额累计同比下降。2023年10月，商品房销售面积累计同比下降0.08%，其中住宅下降0.07%，办公楼下降0.13%，商业营业用房下降0.15%；商品房销售额累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.04%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.13%。

　　国有六大行联袂助力构建房地产发展新模式。12月4日，中国银行、邮储银行相继发布消息称，近期与多家房地产企业进行交流，共商新形势下房地产行业银企合作新思路，推动房地产市场平稳健康发展。至此，国有六大行均与房地产企业开展交流或座谈。（来自证券日报、中国经济网）

　　上游化工产品方面：

　　（1）玻璃产业链：2023年11月，浮法平板玻璃月均价为2017.30元/吨，环比增长1.05%，同比增长25.21%；2023年11月，重质纯碱均价为2447.09元/吨，环比下降17.24%，同比下降10.33%；轻质纯碱均价为2219.55元/吨，环比下降16.06%，同比下降16.22%；纯碱期货结算价为2312.14元/吨，环比下降1.33%，同比下降13.57%。

　　（2）水泥产业链：2023年11月，水泥价格指数为110.92，环比增长3.45%，同比下降27.91%；减水剂月均价为3852.27元/吨，环比下降1.89%，同比下降2.64%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7201.67元/吨，环比下降3.33%，同比下降8.26%。

　　（3）涂料产业链：2023年11月，钛白粉月均价格为16436.00元/吨，环比下降1.97%，同比增长8.97%。

　　（4）保温材料产业链：2023年11月，纯MDI价格为21681.82元/吨，环比增长6.17%，同比增长16.00%；聚合MDI价格为15886.36元/吨，环比增长2.08%，同比增长13.24%。

　　（5）家居产业链：2023年10月，TDI价格为18334.21元/吨，环比增长2.23%，同比下降24.69%。

　　（6）家居产业链：2023年11月，TDI价格为16868.18元/吨，环比下降8.00%，同比下降8.70%。

　　（7）型材管材产业链：2023年11月，聚乙烯价格为8064.77元/吨，环比增长0.09%，同比增长2.94%；聚丙烯粉料价格为7365.86元/吨，环比下降0.06%，同比下降3.78%；聚丙烯粒料价格为7622.86元/吨，环比下降2.88%，同比下降3.69%；PVC电石法价格为5646.73元/吨，环比下降1.52%，同比下降2.08%；PVC乙烯法价格为6159.36元/吨，环比下降0.15%，同比下降0.29%。

　　（8）胶粘剂产业链：2023年11月，DMC价格为14572.73元/吨，环比下降0.11%，同比下降17.75%；PVA价格为10601.45元/吨，环比下降14.97%，同比下降24.40%。

　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

中心思想

房地产市场承压与政策刺激并存

本报告核心观点指出，2023年11月，中国房地产行业景气度持续低迷，商品房销售面积和销售额累计同比均呈下降趋势。然而，政策层面持续发力，国有六大行联袂助力房地产发展新模式，旨在推动市场平稳健康发展。尽管有政策刺激，但市场整体仍面临较大压力。

化工品价格表现分化

作为房地产下游的重要支撑，上游化工产品价格表现出显著分化。部分产品如浮法平板玻璃、纯MDI和聚合MDI价格实现同环比增长，显示出较强的韧性。然而，多数化工产品价格承压，特别是纯碱、PVA和水泥价格同比跌幅较深，环比亦有明显下降，反映出下游需求传导不畅和市场供需失衡的挑战。

主要内容

房地产市场概况与政策动向

房地产景气度与化工品价格指数关联分析 2023年10月，全国房地产开发景气指数为93.40，同比下降1.26点，环比下降0.03点，显示房地产市场景气度持续下行。同期，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4717.73，同比下降3.21%，环比下降1.00%，表明化工品市场整体价格亦有所回落，两者存在一定相关性。
商品房销售数据持续下滑 截至2023年10月，商品房销售面积累计同比下降0.08%，其中住宅、办公楼和商业营业用房均有不同程度下降。商品房销售额累计同比下降0.05%，同样呈现全面下滑态势。这反映出房地产市场需求端持续疲软。
金融机构助力房地产发展新模式 2023年12月4日，国有六大行（中国银行、邮储银行等）相继与多家房地产企业进行交流，共商银企合作新思路，旨在推动房地产市场平稳健康发展，体现了国家层面稳定房地产市场的决心。
商品住宅销售价格环比下降城市增多 2023年10月，70个大中城市商品住宅销售价格环比下降城市个数略增。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，二手住宅环比下降0.8%。二、三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比也均呈下降趋势，且三线城市降幅扩大。同比来看，各线城市商品住宅销售价格涨跌互现，但二手住宅价格普遍下降。

主要化工品产业链分析

玻璃产业链：平板玻璃价格上涨，纯碱价格大幅下跌 2023年11月，浮法平板玻璃月均价为2017.30元/吨，环比增长1.05%，同比增长25.21%，开工率保持高位（91.88%），但北方需求进入季节性淡季。纯碱市场则面临较大压力，重质纯碱均价环比下降17.24%，同比下降10.33%；轻质纯碱均价环比下降16.06%，同比下降16.22%。纯碱期货结算价亦环比下降1.33%，同比下降13.57%。供应端因检修减量，市场处于供需紧平衡，但下游需求转好有限。
水泥产业链：价格指数回升但同比大幅下降，减水剂需求疲软 2023年11月，水泥价格指数为110.92，环比增长3.45%，但同比大幅下降27.91%。全国水泥总产量同比下滑，11月产量和需求均有所回落。减水剂月均价环比下降1.89%，同比下降2.64%，萘系减水剂开工率下调，市场供应减少，但混凝土市场成交氛围转淡，需求低迷。聚羧酸减水剂单体TPEG月均价环比下降3.33%，同比下降8.26%，供应宽松而需求持续收缩。
涂料产业链：钛白粉价格同比上涨，但环比下降 2023年11月，钛白粉月均价格为16436.00元/吨，环比下降1.97%，但同比增长8.97%。生产企业以正常生产为主，部分检修导致产量环比下挫。需求端进入季节性淡季，下游开工降低，侧重刚需采购。
保温材料产业链：MDI价格同环比增长 2023年11月，纯MDI价格为21681.82元/吨，环比增长6.17%，同比增长16.00%。聚合MDI价格为15886.36元/吨，环比增长2.08%，同比增长13.24%。MDI产量有所减少，但下游需求受淡季影响，如氨纶开工率下降，家电、保温管道等行业均按需采购，囤货意愿不高。
家居产业链：TDI价格持续下降 2023年11月，TDI价格为16868.18元/吨，环比下降8.00%，同比下降8.70%。受多工厂停车检修影响，供应端存在不确定性。终端需求疲软，下游用户采购动力不足，仅维持刚需。
型材管材产业链：聚乙烯价格微涨，聚丙烯和PVC价格下降 2023年11月，聚乙烯价格环比微增0.09%，同比增长2.94%，但下游进入淡季，需求偏弱，库存压力仍存。聚丙烯粉料和粒料价格均环比下降，同比下降，下游需求下滑，部分企业减停产。PVC电石法和乙烯法价格也均环比下降，同比下降，下游需求随气候转冷而走弱。
胶黏剂产业链：DMC和PVA价格大幅下降 2023年11月，DMC价格环比下降0.11%，同比下降17.75%。有机硅行业开工水平下滑，市场供需基本持平，终端消费无明显改观。PVA价格环比大幅下降14.97%，同比下降24.40%。开工率下降，产量减少，终端消费处于季节性淡季，需求惨淡。

风险因素

报告提示了多重风险，包括宏观经济不景气导致需求下降的风险、行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险，以及经济扩张政策不及预期的风险。

总结

本报告对2023年11月地产链化工品市场进行了深入分析。数据显示，房地产行业景气度持续低迷，商品房销售面积和销售额累计同比均呈下降趋势，但国有六大行等政策层面的持续刺激为市场注入了信心。上游化工产品价格表现分化明显，浮法平板玻璃、MDI等产品价格实现同环比增长，而纯碱、PVA、水泥等产品价格则面临较大下行压力。整体而言，地产链化工品市场在政策支持下仍面临下游需求疲软、供需结构调整以及宏观经济不确定性等多重挑战。投资者需密切关注宏观经济走势、原材料成本波动及政策实施效果，以应对潜在风险。

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