中心思想
化工市场概览：指数承压，产品分化
本周（9月16日-9月20日）基础化工行业整体表现承压，化工行业指数跑输沪深300指数0.02%，反映出市场情绪的谨慎。尽管如此，市场内部呈现出显著的分化态势：部分化工产品如液氯、辛醇等价格录得显著上涨，而纯碱、苯胺等则面临价格下跌的压力。产业链价差方面，顺丁橡胶-丁二烯价差扩大，显示出部分产品盈利能力的改善，但环己酮-纯苯等价差收窄，表明成本压力或需求疲软对部分产业链利润造成侵蚀。在个股层面，化工板块内超过半数（56.96%）的股票实现周度上涨，显示出结构性投资机会的存在。
行业亮点与挑战：新材料突破与传统品类承压
本周行业亮点集中在新材料领域的突破，阿科力千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）生产线成功试生产，预示着公司核心竞争力和盈利能力的增强，符合长期创新发展战略。同时，恒申新材年产10万吨差别化锦纶长丝生产线项目启动，也为化纤行业注入新的增长动力。然而，传统大宗化工品市场面临挑战，磷矿石市场行情暂稳，下游拿货趋于谨慎；纯碱市场则因供强需弱局面难以扭转，价格跌势难改，库存持续累积。尿素价格亦因需求不振而继续下跌。这些传统品类的表现反映出当前宏观经济环境下，部分下游需求仍显疲软，行业去库存压力依然存在。
主要内容
宏观市场表现与产业链动态分析
市场行情跟踪与重点产品表现
本周（9月16日-9月20日），上证综指上涨1.21%至2736.81点，沪深300指数上涨1.32%至3201.05点，而化工行业指数上涨1.31%至2722.69点，略跑输沪深300指数0.02%。中国化工产品价格指数（CCPI）报4358点，较上周下跌0.09%。在化工板块的546只个股中，有311只（56.96%）周度上涨，209只（38.28%）周度下跌。在226种跟踪的化工产品中，54种价格上涨，97种下跌。72种产品价差中，26种上涨，33种下跌。
化纤行业方面，江浙织机负荷率截至9月18日维持在72.64%，与上周持平。美国8月服装及服装配饰店销售额同比增长1.0%至260.97亿美元，显示终端消费有所提振。涤纶长丝市场受成本支撑不足影响下行，POY、DTY、DFY库存天数小幅提升，POY市场均价下跌196.43元/吨至7042.86元/吨。粘胶长丝市场均价维持在43500元/吨，开工率高位运行。粘胶短纤市场均价为13650元/吨，延续平稳走势，成本端支撑减弱，但供应端因部分厂家库存低位而支撑较好。氨纶市场大稳小动，40D市场均价24900元/吨，成本面支撑减弱，但行业利润亏损下厂家多持稳定心态。预计未来化纤行业景气度有望随需求复苏而提升。
纯碱市场价格跌势难改，轻质纯碱市场均价下跌38元/吨（跌幅2.51%）至1474元/吨，重质纯碱市场均价下跌44元/吨（跌幅2.70%）至1583元/吨。纯碱市场开工率有所提升，山东、江苏、湖北装置逐步恢复，整体供应量增加，工厂库存持续累积，供应压力持续。需求端表现持续低迷，下游采购热情不足。浮法玻璃均价下降47元/吨（跌幅3.5%）至1304元/吨，光伏玻璃市场价格低位持稳。国内纯碱总产能4345万吨，运行产能3970万吨，行业开工率为79.16%。截至9月19日，国内纯碱企业库存总量预计约为140.35万吨，继续上涨。
化肥行业中，尿素价格继续下跌，市场均价下跌19元/吨（跌幅0.99%）至1897元/吨，主要受需求未有实际好转影响。磷矿石市场行情暂稳，30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，与上周持平。供应方面，国内现货资源依旧紧张，多数矿山发货仍需排单。需求方面，磷肥市场持续弱势，下游磷肥企业对磷矿采购谨慎。农业磷酸一铵市场延续弱稳，55%粉状市场均价下跌22元/吨（跌幅0.69%）至3173元/吨，厂家新单跟进乏力，开工率继续下滑。工业级磷铵市场需求持续疲软，价格暂稳。磷酸二铵市场以稳为主，64%含量二铵市场均价3651元/吨，库存压力不大，出口需求刚需仍存。氯化钾市场价格小幅下行，均价下跌44元/吨（跌幅1.79%）至2408元/吨，港口库存维持高位，下游复合肥需求走淡。
行业新闻与企业动态
本周行业新闻亮点包括：恒申新材年产10万吨差别化锦纶长丝生产线及配套设施项目在广东省江门市正式动工，总投资约29亿元，预计2027年前试生产，将增强尼龙纤维领域的产能和竞争力。阿科力千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）生产线已完成主体建设及设备安装调试，并经专家组评审通过，正式进入试生产阶段。该生产线的建成符合公司长期规划，是公司创新投入的成果，将增强核心竞争力和可持续发展能力，有望为公司增加新的利润增长点。
价格与价差波动：市场供需格局的体现
化工产品价格与价差分析
本周化工产品价格涨跌互现，54种产品价格周度上涨，97种下跌。周涨幅前十的产品包括液氯（160.00%）、辛醇（11.79%）、正丁醇（8.64%）、天然橡胶（7.55%）等，其中液氯涨幅显著。周跌幅前十的产品包括苯胺（-6.69%）、2%生物素（-5.88%）、乙烯焦油（-4.86%）、硫酸（-4.65%）等，纯碱（重质-3.93%，轻质-2.84%）也位列跌幅榜。从30日涨跌幅来看，液氯（336.36%）和高含氢硅油（19.40%）领涨，而硫酸（-17.79%）和轻质纯碱（-14.34%）跌幅明显。
价差方面，72种产品价差中26种上涨，33种下跌。周涨幅前五的价差包括“顺丁橡胶-丁二烯”（24.00%）、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”（13.94%）等，显示橡胶产业链盈利能力有所改善。周跌幅前五的价差包括“环己酮-1.144×纯苯”（-49.21%）、“己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”（-22.13%）等，反映部分中间品受原料成本和下游需求双重挤压。
石化产业链中，纯MDI价差小幅扩大，聚合MDI价差小幅收窄。乙烯-石脑油价差收窄，PX-石脑油价差收窄，PTA-PX价差扩大，POY-PTA/MEG价差收窄。丙烯-丙烷价差收窄，丙烯-石脑油价差收窄。环氧丙烷价差小幅收窄，己二酸价差收窄。顺丁橡胶价差扩大，丁苯橡胶价差扩大。
化纤产业链中，氨纶价差小幅扩大，粘胶短纤价差基本稳定，粘胶长丝市场均价维稳。
煤化工、有机硅产业链中，有机硅DMC价差小幅扩大。煤头尿素价差收窄，DMF价差收窄。醋酸-甲醇价差基本维持稳定，甲醇价差基本维持稳定，乙二醇价差小幅收窄。PVC（电石法）价差收窄，纯碱市场均价基本稳定。
磷化工及农化产业链中，复合肥价格维持稳定，氯化钾价格基本维持稳定。磷酸一铵价差收窄，磷酸二铵价差收窄。草甘膦价差小幅扩大，草铵膦价格下跌。代森锰锌价格基本稳定，菊酯价格维持稳定。
维生素及氨基酸产业链中，维生素A价格下跌，维生素E价格下跌。蛋氨酸价格下跌，赖氨酸价格基本稳定。
化工股票行情与重点公司动态
本周化工板块546只个股中，311只（56.96%）周度上涨。周涨幅前十的个股包括江天化学（22.97%）、华软科技（19.88%）、龙高股份（19.32%）等。周跌幅前十的个股包括ST红太阳（-9.76%）、中船汉光（-8.83%）、茶花股份（-7.86%）等。
报告继续看好华鲁恒升、兴发集团、赛轮轮胎、万华化学、新和成、巨化股份、三美股份、华峰化学、新凤鸣、远兴能源、亚钾国际、荣盛石化、桐昆股份、东阳光、通用股份、安宁股份、龙佰集团、振华股份、硅宝科技、宏柏新材、合盛硅业、黑猫股份、苏博特、和邦生物、滨化股份、江苏索普、云图控股、三友化工、利民股份、恒力石化、扬农化工、金石资源、海利得等重点覆盖标的。
重要公司公告方面：湖南海利子公司年产4000吨甲萘威和5000吨甲基硫菌灵等系列产品及配套3万吨/年光气建设项目部分装置试车成功。龙佰集团子公司武定矿产成功竞拍云南省武定县长冲钛矿普查探矿权。三美股份拟投资15.70亿元建设9万吨/年环氧氯丙烷、1万吨/年四氟丙烯、2万吨/年聚偏氟乙烯项目。阿科力千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）生产线试生产。华谊集团全资子公司双钱公司部分房产被征收，预计对税前利润影响1.95亿元。百龙创园拟发行可转债募集资金不超过7.8亿元投资泰国大健康新食品原料智慧工厂等项目。新凤鸣董事会决定本次不向下修正“凤21转债”转股价格，且未来六个月内不再提出修正方案。道恩股份亦决定不向下修正“道恩转债”转股价格，并终止转让全资子公司100%股权。
总结
本周基础化工行业整体呈现震荡调整态势，化工行业指数略跑输大盘，但市场内部结构性分化明显。磷矿石市场行情暂稳，但下游拿货趋于谨慎；纯碱市场则因供需失衡，价格持续下跌，库存压力较大。尿素价格亦受需求疲软影响而走低。化纤行业在江浙织机开工率稳定的背景下，部分产品如粘胶长丝市场维稳，氨纶价差小幅扩大，显示出一定的韧性。
在行业发展方面，新材料领域取得积极进展，阿科力千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）生产线成功试生产，预示着高附加值产品将成为企业新的增长点。恒申新材的锦纶长丝项目启动也为行业带来长期增长潜力。
价格与价差方面，液氯、辛醇等产品价格显著上涨，而苯胺、纯碱等产品价格下跌。产业链价差表现不一，顺丁橡胶等价差扩大，而环己酮、己内酰胺等价差收窄，反映出不同子行业面临的成本和需求压力差异。
股票市场方面，化工板块内超过半数个股上涨，显示出市场对部分优质标的或具有成长潜力的企业的认可。报告继续看好华鲁恒升、兴发集团等龙头企业，并关注新材料、新能源等细分领域的投资机会。
总体而言，当前化工市场在宏观经济和下游需求的影响下，大宗商品面临去库存和价格承压的挑战，但新材料和高附加值产品领域的创新突破为行业提供了新的增长动能。投资者需密切关注市场供需变化、成本端波动以及企业在新兴领域的布局。
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