化工行业2021年11月第三周周报：国际油价宽幅下行，碳纤维材料涨势强劲

中心思想

市场概览与投资策略

本周（2021年11月15日-11月19日）中国A股市场综合指数震荡收涨，其中上证综指上涨0.60%，深证成指上涨0.32%，化工板块（申万）亦实现0.17%的微幅上涨。国际原油价格受美国释放战略储备、页岩油增产及美联储加息预期等多重因素影响，呈现宽幅下行态势，ICE布油和WTI原油分别环比下跌3.99%和6.00%。在化工品市场，电石、辛醇等产品价格上涨，而液氯、丙烯酸等产品价格下跌明显。报告维持对化工行业的“增持”评级，并强调了2022年投资布局的重点，即关注具有持续扩产能力的行业龙头、高端制造及高科技配套材料领域。

周期与成长双主线驱动

报告指出，化工行业投资应围绕“周期”与“成长”两大主线展开。周期主线受益于全球经济复苏，顺周期化工品盈利能力有望持续修复。成长主线则聚焦于技术应用创新和市场扩容带来的细分成长赛道，如电子化学品国产化、可降解塑料、汽车尾气处理、减隔震材料及碳纤维等。在此背景下，报告推荐了万华化学、中国化学、卫星石化等一批具备核心竞争力、多元化布局或新材料项目驱动的优质公司，以期在行业景气度上行和结构性增长中把握投资机会。

主要内容

本周市场表现与原油动态

化工板块行情分析

本周（11月15日-11月19日），市场综合指数震荡收涨，上证综指报收3,560.37点，上涨0.60%；深证成指上涨0.32%；化工板块（申万）上涨0.17%，随大盘上行。

• 个股涨幅居前：苏博特以25.86%的涨幅领涨，主要受益于公司董事及实际控制人之一刘加平先生当选中国工程院院士。吉林化纤上涨16.57%，因其年产15000吨碳纤维项目8号碳化线一次试车成功。中伟股份上涨15.35%，得益于贵州工业基金向其子公司增资30,000万元。其他涨幅居前的个股包括裕兴股份（22.89%）、阳煤化工（19.05%）、*ST明科（18.71%）、上海石化（18.50%）、晨化股份（17.03%）、金力泰（15.91%）和柳化股份（15.63%）。
• 个股跌幅居前：锂电材料板块的永太科技累计下跌19.38%，领跌化工板块。特种化工板块的建业股份、彤程新材、本立科技、三孚新科和天赐材料分别累计下跌18.09%、16.74%、13.96%、12.66%和11.82%。磷化工板块的湖北宜化和云天化分别累计下跌13.83%和12.88%。南岭民爆在连续涨停后回调，累计下跌13.86%。

国际原油市场动态

本周国际油价宽幅下跌。ICE布油报收78.89美元/桶，环比下跌3.99%；WTI原油报收75.94美元/桶，环比下跌6.00%。

• 美国能源部释放战略储备：美国考虑从其战略石油储备中紧急释放原油，过去两周已出售600多万桶，战略储备处于2003年6月以来的最低水平。
• 页岩油产量持续增长：美国能源信息署预测，2021年12月份美国七个关键页岩油生产区原油产量日均831.6万桶，较11月份修正后的日产量增加8.5万桶。
• 通胀担忧与加息预期：市场担心美联储加快加息计划以抑制通胀，美国10月CPI同比大涨6.2%，为1990年12月以来最高水平，加剧了油价下行压力。
• 欧洲疫情反弹：欧洲新一波疫情导致部分政府重新实施限制，也对原油需求预期产生负面影响。

重点化工品价格与公司公告

化工品价格涨跌幅

• 涨幅居前化工品：
  • 电石：上涨21.37%，因市场供不应求，下游需求持续高位，尽管PVC价格走低，电石价格仍先涨后稳。
  • 辛醇：上涨2.75%，部分厂商进入检修阶段，带动主要厂商报盘跟涨，价格止跌反弹。
  • DOP：上涨2.17%，受上游原料辛醇价格上涨带动。
  • 正丁醇：上涨2.09%，部分厂商停车检修，下游市场建仓补货。
  • 苯酚：上涨1.07%，周初港口库存下降明显，价格上涨，但周中原料纯苯支撑较弱，总体小幅上行。
• 跌幅居前化工品：
  • 液氯：下跌15.27%，下游需求偏淡，环氧丙烷大厂停车检修。
  • 丙烯酸：下跌14.97%，货源供应充足，下游需求低迷。
  • 液体烧碱：下跌14.66%，下游需求持续偏淡。
  • 固体烧碱：下跌12.78%，下游需求持续偏淡。
  • 甲醇：下跌9.51%，厂商出货一般，下游接货能力一般。

重要公司公告汇总

本周多家化工公司发布重要公告：

• 川发龙蟒：拟在德阿产业园区建设20万吨/年新能源材料项目。
• 合盛硅业、联化科技、山东赫达、精功科技：披露了股东减持或质押股份的进展。
• 云天化：控股子公司呼伦贝尔金新化工有限公司恢复生产，预计导致2021年归母净利润减少约6,300万元。
• 龙佰集团：控股股东许刚先生解除并质押部分股份，累计质押占总股本15.69%。
• 辉隆股份：参与投资设立庐江振川一号产业投资基金合伙企业，并调整了另一投资基金的规模。
• 新奥股份：控股子公司新奥能源贸易拟购买新奥高科工业100%股权，交易价款6,176.84万元。
• 鲁西化工：拟投资建设年产120万吨双酚A项目一期工程，预计总投资7.9亿元，投产后年可实现营业收入28亿元，利税3.8亿元。
• 瑞丰高材：向202名激励对象授予1,064.30万股公司股份，授予价格7.60元/股。

年度投资主线与个股推荐

年度投资主线展望

报告认为，自2020年Q2化工景气拐点向上，并在2021年Q2持续验证，随着三季报披露进入兑现期，建议逐步布局2022年投资。

• 周期主线：全球经济复苏将带动顺周期化工品盈利能力改善。随着新冠疫苗的普及，疫情对经济的影响减弱，2021年经济复苏成为主基调，顺周期化工品盈利能力有望持续修复。
• 成长主线：关注技术应用创新趋势和市场扩容带来的细分成长赛道。包括配套芯片等产业的电子化学品国产化、可降解塑料、汽车尾气处理、减隔震市场以及碳纤维等高端制造和高科技产业配套材料。报告特别提到了磷酸铁锂领域，认为其正走向大宗商品化，一体化成本为王。

重点公司推荐逻辑

报告推荐了以下重点公司，并阐述了其投资逻辑：

• 万华化学：全球最大的MDI供应商，MDI需求大、对手少、赛道优。同时积极布局石化及新材料两大板块，100万吨/年乙烯项目有望年底建成，新材料板块（锂电池三元材料、生物降解聚酯）也在推进中，多元化布局逐步完备。
• 卫星石化：C2+C3双龙头，成长空间大。公司通过PDH实现C3全产业链布局，丙烯酸及酯领域龙头地位巩固。250万吨乙烷裂解制乙烯项目一期已成功开车，二期项目计划2022年H2建成投产，业绩将实现高增长。
• 龙佰集团：国内氯化法钛白粉龙头，产业链一体化完备。现有氯化法钛白粉产能36万吨/年，硫酸法钛白粉产能54万吨/年，合计产能居全球第三、国内第一。钛白粉价格每上涨1000元/吨，公司利润增加6亿元，业绩弹性大。
• 华鲁恒升：顺周期兼具成长性的煤化工龙头。具备低成本煤气化平台和氨醇动态切换能力，主要产品价格上涨。公司战略清晰，持续转型升级发力化工新材料，“十四五”期间多个项目促成长，开辟第二增长曲线。
• 中国化学：化学工程建设领域龙头，研发及工程实力雄厚。在建多个新材料项目促进公司成长，如POE、尼龙12、炭黑循环利用、环保催化剂等小试项目取得成果，并布局了尼龙新材料、硅基气凝胶复合材料、10万吨/年PBAT等三大新材料项目。
• 昊华科技：化工领域中难得的科技股。核心产品PTFE受益于5G建设，电子特气受益于半导体和面板产能转移，市场空间大。军工配套业务技术壁垒高、客户依赖度高。
• 合盛硅业：工业硅&有机硅双龙头，碳中和强化护城河。工业硅处于长期景气上行周期，公司作为行业龙头具备已批在建产能，兼具量价齐升逻辑。工业硅和有机硅产能均稳居全球第一，受益于规模化、低电价优势，工业硅成本较行业低2000元/吨左右，龙头优势显著。
• 万润股份：全球沸石业务龙头。拥有先进有机合成及提纯技术，打造显示材料、环保材料、大健康三大产业。在聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等多个领域积极布局，未来发展前景广阔。

总结

本周化工行业整体表现平稳，但个股分化明显，碳纤维、锂电材料等细分领域龙头因利好消息或资金注入而表现强劲。国际原油市场受多重因素影响宽幅下行，而国内化工品价格涨跌互现，电石、辛醇等产品上涨，液氯、丙烯酸等产品下跌。展望未来，化工行业投资将继续围绕经济复苏带来的周期性机会和技术创新驱动的成长性机会展开。报告强调了关注具有持续扩产能力的行业龙头以及高端制造和高科技配套材料领域的重要性，并推荐了一系列在各自细分领域具有竞争优势和成长潜力的优质公司，但同时提示了原油供给波动、贸易战、汇率波动及下游需求回落等潜在风险。