石油石化行业：光伏驱动POE胶膜需求增长国内技术亟待突破-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　投资摘要：

　　每周一谈：

　　POE处于乙烯下游，产品性能优异。聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯和高碳α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）聚合而成的无规共聚物弹性体，属于高端聚烯烃中的热塑性弹性体（TPE），兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，可回收利用、机械性能好、加工便捷、耐候性及耐老化性优异。汽车行业是国内POE的最大消费领域。2019年国内POE消费量为45万吨。隆众资讯预计未来国内POE年均消费增速10%以上。

　　国内供应完全依赖进口，市场集中度高。POE作为纯依赖进口的产品，国内工业化有待进一步突破。目前陶氏是全球最大的POE生产商，市场份额占比42%，POE生产技术仅由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克，六个国外大型企业掌握，而且对生产所需的催化剂进行了专利保护，并且严密封锁了生产作为POE重要原料的高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。

　　POE材料适用于光伏胶膜，双玻组件市场占比提升带动POE胶膜需求增长。光伏胶膜市场主要以EVA、POE胶膜为主，主要为透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜（包括多层共挤POE胶膜）三种类别。目前组件封装材料仍以EVA胶膜为主，至今一直为市场的主流产品，但其占比有所下降，2020年约占光伏胶膜整体市场的56.7%；POE胶膜和共挤型POE胶膜占25.5%的市场份额。我们预计随着双玻组件、双面电池的大规模应用，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率可以达到36.2%，多层共挤POE胶膜在内的高品质胶膜有望进一步提升市场规模。

　　国家的大力支持下，国产技术亟待突破。目前万华化学POE已经攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，等待未来20万吨/年POE产能投产。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等均有投建POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展，将助力国内POE行业步入国产替代。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.49%，位居30个行业指数第29位。本周上证指数涨跌幅-0.55%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.94%。石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，其他石化（-2.88%）、炼油（-4.39%）、油品销售及仓储（-6.10%）、油田服务（-6.27%）、工程服务（-9.48%）、石油开采（-10.51%）。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）、泰和新材（+4.98%）、道森股份（+2.70%）、等；领跌个股包括博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）、新潮能源（-17.45%）、蓝焰控股（-16.75%）、泰山石油（-15.88%）等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

中心思想

光伏产业驱动POE胶膜需求增长

本报告核心观点指出，聚烯烃弹性体（POE）作为一种性能优异的高端聚烯烃材料，正受到光伏产业的强劲需求驱动。随着双玻组件和双面电池技术的广泛应用，POE胶膜在光伏封装材料市场的渗透率预计将显著提升，从2020年的25.5%增长至2030年的36.2%。

国内POE技术国产化进程加速

尽管POE目前国内供应完全依赖进口，且核心技术和催化剂被少数国际巨头垄断，但中国正积极推动POE材料的国产化突破。在国家政策的大力支持下，包括万华化学在内的多家国内企业已在POE合成技术研发和中试项目上取得重要进展，并规划了大规模产能投建，预示着国内POE行业有望逐步实现国产替代，弥补产业链空白。

主要内容

1. 每周一谈：光伏驱动POE胶膜需求增长国内技术亟待突破

1.1 高端聚烯烃材料国内供应暂为空白

POE产品特性与市场应用：聚烯烃弹性体（POE）是一种由乙烯和高碳α-烯烃聚合而成的无规共聚物弹性体，属于高端聚烯烃中的热塑性弹性体（TPE）。它兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，具有可回收利用、机械性能好、加工便捷、耐候性及耐老化性优异等特点。2019年，国内POE消费量达到45万吨，其中汽车行业是最大的消费领域，预计未来国内POE年均消费增速将超过10%。
国内供应现状与技术垄断：目前，中国POE市场完全依赖进口，工业化生产技术尚未实现突破。全球POE生产技术主要由美国陶氏（市场份额占比42%）、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团以及沙特阿拉伯沙比克等六家国外大型企业掌握。这些企业对生产所需的催化剂进行专利保护，并严密封锁了高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。
国产化进程与产能规划：近年来，国内企业正加速POE及其原料辛烯的研发。虽然整体仍处于中试阶段，但未来规划的产能将逐步弥补产业链空白，例如大庆石化计划投建0.5万吨装置，万华化学计划投建7万吨装置，茂名石化等企业也有相关计划。

1.2 光伏需求持续增长，关注国产化进程

POE胶膜在光伏领域的应用与市场份额变化：POE材料因其优异的耐候性和耐老化性，特别适用于光伏胶膜。光伏胶膜市场主要以EVA和POE胶膜为主。2020年，EVA胶膜仍是主流，约占光伏胶膜整体市场的56.7%，但其占比同比下降了12.9个百分点。同期，POE胶膜和共挤型POE胶膜的市场份额增至25.5%，同比增长13.5个百分点。这一增长主要得益于双玻组件市场占比的提升和EVA粒子价格上涨。
未来市场渗透率预测：预计随着双玻组件和双面电池的大规模应用，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率有望达到36.2%，高品质胶膜的市场规模将进一步扩大。
国家政策支持与国内企业进展：国家层面大力支持高端聚烯烃材料的国产化。中国石油和化学工业联合会发布的《化工新材料产业“十四五”发展指南》提出，力争到2025年将高端聚烯烃塑料的自给率提升至近70%。国内企业如万华化学已攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，并完成了1000吨/年中试项目，未来计划投产20万吨/年POE产能。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等企业也均有投建POE装置的计划，部分企业的小试或中试装置已取得重要进展，将共同助力国内POE行业实现国产替代。

2. 石油石化板块股票市场行情

2.1 板块表现

行业指数表现：本周（2020年10月17日），中信一级石油石化指数涨跌幅为-5.49%，在30个行业指数中位居第29位。
相对市场表现：同期上证指数涨跌幅为-0.55%，中信一级石油石化指数相对上证指数下跌4.94%。
子版块跌幅：石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，其中其他石化下跌2.88%，炼油下跌4.39%，油品销售及仓储下跌6.10%，油田服务下跌6.27%，工程服务下跌9.48%，石油开采下跌10.51%。

2.2 个股涨跌幅

领涨个股：本周石油石化板块领涨个股包括中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）、泰和新材（+4.98%）、道森股份（+2.70%）等。
领跌个股：领跌个股包括博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）、新潮能源（-17.45%）、蓝焰控股（-16.75%）、泰山石油（-15.88%）等。

3. 重点石化原料产品价格走势

本章节主要通过图表展示了C1、C2、C3、C4下游以及苯、甲苯、二甲苯下游等重点石化原料产品的价格走势，具体数据和趋势请参阅报告中的图表部分。

4. 风险提示

本报告提示的风险包括：政策风险、地缘政治加剧风险、原油价格剧烈波动风险以及全球新冠疫情持续恶化风险。

总结

本报告深入分析了石油石化行业中POE胶膜的市场动态与国产化前景。核心观点在于，光伏产业的快速发展正成为POE胶膜需求增长的关键驱动力，尤其是在双玻组件和双面电池技术普及的背景下，POE胶膜的市场渗透率预计将持续提升。

当前，中国POE市场高度依赖进口，核心技术和催化剂被少数国际企业垄断，凸显了国内技术突破的紧迫性。然而，在国家政策的强力支持下，国内多家企业已积极投身POE材料的研发与生产，并在中试和产能规划方面取得了显著进展，预示着未来POE国产化替代的巨大潜力。

在市场表现方面，本周石油石化板块整体呈现下跌趋势，中信一级石油石化指数跌幅较大，多数子版块和个股均出现不同程度的调整。报告还提供了重点石化原料产品的价格走势概览，并强调了政策、地缘政治、原油价格波动及疫情持续恶化等潜在风险，建议投资者审慎关注。总体而言，POE材料的国产化进程将是未来石油石化行业，特别是高端聚烯烃领域的重要投资主线。

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