医药生物：医药短期调整到位，关注ICU救治利器之CRRT-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：本周（5.27-5.31）中信医药生物板块指数下跌0.8%，跑输沪深300指数0.2pct，一级分类中排名第19位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌12.9%，跑输沪深300指数17.3pct，在中信行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为欧林生物（+19.5%）、天益医疗（+16.8%）、东诚药业（+13.3%）、康为世纪（+13.1%）、吴海生科（+8.8%）。

　　CRRT系ICU救治利器，政策催化CRRT渗透率，国内百亿存量空间，国产显著替代，产品力内生提升+并购有望打开出海加速。

　　1）国产渗透率逐步提升，远期国内存量空间超150亿元。《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》提出，到25年末，全国重症医学床位需达15张/10万人；到27年末，提升至18张/10万人。参考综合ICU设备配置标准，每10张床位需要配备3台CRRT；预计远期国内出厂端存量空间达150亿，27年后稳定年需求超10亿规模。2）疫情期间ICU显著扩容，CRRT加速国产渗透，23年国产占比已提升至45.2%。3）同时国产CRRT在功能与适应症上追赶国际，内生外延国产CRRT走向海外可期。

　　建议关注：天益医疗（拟收购Nikkiso持有CRRT业务）、山外山（CRRT产品已实现外销）、健帆生物。

　　市场总结及中短期投资思考：上周市场继续调整，AH医药均显著跑输大盘，医药指数已连续调整三周，我们认为主要系：1）政策上，医保局之前发布24年集采提质扩面通知，不分领域不确定性增加，而大家期待的一些利好政策预计还在路上；2）基本面上，23年疫后诊疗过峰，4-5月仍有高基数，下半年医药同比增速将显著提升；3）情绪上，创新作为医药行情的矛，短期受康方生物核心产品数据误读影响，好在公司本周五对外公告称，核心依沃西对比K药的头对头试验取得结果，达到PFS的主要终点，创新情绪有所好转。医药最新成交量极其低迷，上周整周占比仅5.6%已创地量，考虑到即将进入6月，后续逐季好转，我们认为医药短期调整到位，可以积极关注。具体投资方向我们不再赘述，仍看好：创新+国改+中药+设备+原料药方向。

　　我们认为医药需要加大配置，医药仓位高低或决定全基超额收益来源。

　　中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2招标情况，Q3同比加速，可提前布局；5）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。

　　本周建议关注组合：太极集团、康弘药业、新诺威、麦澜德、三诺生物、美好医疗、天益医疗、康为世纪。

　　六月建议关注组合：太极集团、新诺威、派林生物、康弘药业、亿帆医药、千红制药、三诺生物、迈普医学。

　　风险提示

　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

# 中心思想

## ICU救治利器CRRT市场分析
本报告的核心观点是：
1.  医药板块短期调整到位，建议积极关注。
2.  CRRT作为ICU救治的关键设备，受益于政策推动和ICU床位扩张，国产渗透率提升，市场潜力巨大。
3.  医药中期投资策略建议战略加仓，关注创新药械、国企改革、中药、医疗设备和原料药五条主线。

## 医药投资配置建议
本报告还强调了医药板块的配置价值，认为医药仓位高低或决定全基超额收益来源，并建议关注相关投资组合。

# 主要内容

## 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

### 24Q2战略加仓，行业将有超额收益
分析了2024年Q2医药中期投资策略，认为需要战略加仓，行业将有超额收益，并阐述了关键政策、估值及筹码、中期重点方向及标的。

### 建议关注组合上周表现
上周周度重点组合和月度重点组合均跑赢医药指数和大盘指数。

## CRRT专题：ICU救治利器，国内配置数量仍处于低位

### ICU建设加速提升CRRT需求
ICU建设加速提升CRRT需求，但国内配置数量仍处于低位，重症医学医疗资源短板仍是布局重点。

### 国内CRRT行业加速国产渗透
国内CRRT行业在2021-2023年加速国产渗透，远期国内存量空间超百亿，国产产品力提升，有望打开出海空间。建议关注天益医疗、山外山、健帆生物等公司。

## 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.5.27-5.31）

### A股医药板块本周行情
本周（2024年5月27日-5月31日）中信医药指数下跌0.8%，跑输沪深300指数0.2pct，在中信一级行业分类中排名第19位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌12.9%，跑输沪深300指数17.3pct。

### 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪
中仑新材下周新股上市。

### 港股医药本周行情
本周（2024年5月27日-5月31日）恒生医疗保健指数下跌1.5%，较恒生指数跑赢1.3pct；2024年初至今恒生医疗保健指数下跌23.4%，较恒生指数跑输29.5pct。

## 风险提示
提示了行业需求不及预期、公司业绩不及预期以及市场竞争加剧风险。

# 总结

本报告对医药生物行业进行了全面分析，认为医药板块短期调整到位，建议积极关注。CRRT作为ICU救治的关键设备，受益于政策推动和ICU床位扩张，国产渗透率提升，市场潜力巨大。医药中期投资策略建议战略加仓，关注创新药械、国企改革、中药、医疗设备和原料药五条主线。同时，报告也提示了行业风险，为投资者提供了有价值的参考信息。

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