医疗器械行业周度点评：疫情防控持续优化，关注医疗器械相关板块

中心思想

政策优化驱动医疗需求复苏

本报告核心观点指出，随着中国疫情防控措施的持续优化，特别是“新十条”和新冠抗原检测应用方案的落地，此前因出行限制而受压制的医疗终端需求有望逐步回升。长期来看，国内医疗需求增长态势不变，院内择期手术量预计将迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。

医疗器械板块投资机遇分析

报告强调，当前医疗器械板块估值处于相对低位，相较于申万医药生物行业存在折价，具备一定的投资吸引力。在政策利好和需求复苏的背景下，具备自主创新能力的医疗器械研发平台型企业（如南微医学、迈瑞医疗等）以及受益于集采和国产替代的眼科器械创新企业（如爱博医疗）和脱敏治疗龙头（如我武生物）将迎来发展机遇。短期内，新冠抗原自测在疫情防控新阶段作用强化，相关检测公司（如诺唯赞、泰林生物、万孚生物等）仍值得关注。

主要内容

市场表现与估值分析

行业行情回顾

在2022年12月5日至12月11日的一周内，医药生物（申万）板块整体涨幅为2.25%，在申万32个一级行业中排名第7位，跑赢上证指数0.49个百分点和创业板指0.68个百分点，但跑输沪深300指数1.04个百分点和深证成指0.26个百分点。医疗器械（申万）板块涨幅为1.08%，在申万医药6个二级子行业中排名第3位，跑输医药生物（申万）1.17个百分点，跑输沪深300指数2.21个百分点。

医疗器械板块估值现状

截至2022年12月11日，医疗器械板块的PE（TTM，整体法，剔除负值）均值为19.25倍，在医药生物6个二级行业中排名最末。申万医药生物板块的PE为26.03倍，这意味着医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价26.05%。然而，相较于沪深300和全部A股，医疗器械板块仍分别溢价86.53%和45.28%。近一周医疗器械板块涨幅靠前的公司包括奥泰生物（17.30%）、南微医学（16.58%）、之江生物（12.63%）等；跌幅靠前的公司有奕瑞科技（-7.18%）、凯普生物（-6.82%）、爱朋医疗（-6.03%）等。

全球及国内疫情态势

全球疫情数据跟踪

截至2022年12月11日，全球累计报告确诊病例超过6.49亿例，累计死亡病例超过665万例。全球七日平均新冠新发病例为540,054例，全球新冠疫情单位感染人口数（PICP）为1:13，即全球平均每13人中就有1人确诊新冠，整体趋势保持稳定。从毒株流行情况看，BA.5及其后代谱系在全球仍占主导地位，流行率为70.1%。BA.2系列毒株流行率上升至10.5%，BQ.1流行率从27.6%下降至26.2%，XBB及其后代系的流行率从4.2%上升0.8个百分点至5.0%，BA.2.75从6.8%上升到7.8%。

国内疫情发展情况

国内疫情持续发展，以无症状和轻症患者为主。12月11日全国新增本土新冠确诊病例8,626例（其中确诊病例2,171例，无症状感染者6,455例）。进入11月以来，我国感染者数量快速增长。目前，我国流行的主要新冠病毒毒株为奥密克戎变异株BA.5的亚分支BA.5.2和BF.7。其中，BA.5.2在我国31个省份流行，BF.7在我国24个省份流行。具体来看，北京市流行的变异株以BF.7为主，而广州市流行的变异株则以BA.5.2为主。报告还提供了内蒙古、北京市、新疆省、河南省、重庆市和广东省等地的详细新冠病例数据。

防疫政策调整与行业展望

疫情防控措施持续优化

2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（即“新十条”）。主要内容包括：科学精准划分风险区域，不得随意扩大临时封控范围；进一步优化核酸检测，除特殊场所外不再查验核酸阴性证明和健康码，不再开展落地检；优化调整隔离方式，无症状感染者和轻型病例可居家隔离；落实高风险区“快封快解”；保障群众基本购药需求，不限制“四类药”购买；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种；加强重点人群健康情况摸底及分类管理；保障社会正常运转和基本医疗服务；强化涉疫安全保障；进一步优化学校疫情防控工作。

新冠病毒抗原检测应用方案

同日，国务院联防联控机制发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》。该方案在3月试行版基础上，进一步明确了新冠抗原检测的适用对象（有自主检测需求人员、人员密集场所人员、居家老年人和养老机构老年人）、检测流程及频次、试剂保供及储备等要求。方案规定，人员密集机构需提前储备适量抗原试剂；居家和养老机构老人应每周开展2次检测；各基层医疗机构需按照服务人口总数的15-20%进行抗原试剂储备。

投资建议与风险提示

报告认为，随着抗原检测应用普及、落地检取消、无症状患者居家治疗等防控措施的落地，既往因疫情压制的医疗需求将逐步回升。长期看，国内医疗需求增长态势不改，院内手术量（如因疫情后延的择期手术）有望迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。

• 院内需求方面： 看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等。
• 院外需求方面： 关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等。
• 短期内： 鉴于奥密克戎新毒株传染性强，国内疫情传播范围仍可能扩大，防疫需求继续存在，抗原自测作用强化，建议关注新冠检测相关公司如诺唯赞、泰林生物、万孚生物等。

风险提示： 海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。

行业与公司最新动态

辰光医疗上市

12月7日，辰光医疗在北京证券交易所上市，发行价6元/股，发行市盈率24.29倍。该公司主营超导MRI系统的核心硬件及高科技领域特种磁体的研发、生产和销售，已完成MRI系统四大核心零部件的自主研发，并具备制造MRI整机能力。

安必平取得医疗器械注册证

12月7日晚间，安必平公告其控股孙公司苏州秉理科技有限公司取得“全自动数字切片扫描系统”医疗器械注册证。该产品适用于对病理组织和生物组织切片进行数字化和观察，将丰富公司产品种类，扩充在病理数字化智能化领域的产品布局，增强核心竞争力。

罗氏阿尔兹海默症诊断试剂盒获批

12月8日，罗氏宣布其Elecsys β-Amyloid (1-42)和Elecsys Phospho-Tau (181P) CSF检测试剂盒获得美国食品和药物管理局(FDA) 510(k)批准。这两款体外诊断免疫检测试剂盒用于评估阿尔茨海默氏症(AD)或其他原因痴呆且存在认知损害的55岁及以上成人患者，检测脑脊液(CSF)中的β-淀粉样蛋白(1-42)和磷酸化Tau蛋白水平。

总结

本报告对医疗器械行业进行了周度点评，核心观点在于中国疫情防控措施的持续优化将显著提振医疗终端需求。当前医疗器械板块估值相对较低，为投资者提供了介入机会。报告详细分析了近期市场行情、全球及国内新冠疫情数据，并深入解读了“新十条”和新冠抗原检测应用方案等最新政策。基于此，报告建议关注具备自主创新能力的院内医疗器械企业、受益于消费升级和国产替代的院外消费医疗企业，以及短期内受益于防疫需求强化的新冠检测相关公司。同时，报告也提示了疫情加剧、集采政策变化和政策力度不及预期等潜在风险。