化工行业2021年年度策略：拥抱顺周期，掘金真成长

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中心思想

本报告的核心观点在于：

• 周期性机会： 2021年化工行业将受益于国内外需求复苏，库存消化和产品价格上涨，建议关注估值低、业绩弹性大的行业龙头，以及集中度高、出口占比大的标的。
• 成长性机会： 政策推动下，部分化工子行业迎来广阔的成长空间，如减隔震、可降解塑料、尾气催化等。同时，自主可控趋势下，5G、芯片配套的电子化学品国产替代也将带来新的增长点。

主要内容

市场回顾：流动性宽松下顺周期板块崛起

• 原油市场： 新冠疫情导致需求疲软，OPEC减产过程曲折，疫苗研发进展是需求复苏的关键。
• 化工品价格指数： 疫情初期大幅下跌，4月触底，8月开始反弹，受益于疫苗利好和海内外需求共振，顺周期化工品强势崛起。
• 化工行业业绩： 行业利润环比持续向好，化学原料及制品制造业利润总额累计同比转正，橡塑行业利润总额5月份即由负转正，化纤行业环比持续改善。
• 化工板块市场分析： 基础化工跑赢大盘，石油化工受油市拖累。申万化工年初至今估值提高40%。
• 化工细分子行业市场分析： 17/29个申万化工三级子行业跑赢沪深300，改性塑料、化纤涨幅居前。
• 化工热点概念及个股分析： 新能源汽车、可降解塑料、国六标准尾气催化等概念受市场追捧。
• 化工标的持仓分析： 顺周期行情下，Q3化工股票配置仓位提升，基金重仓加仓标的包括荣盛石化、万华化学、中国巨石、玲珑轮胎、恒力石化等。

展望：寻找需求复苏下的低估值绩优股

• 需求分析：
  • 疫苗研发进展： 辉瑞疫苗Ⅲ期试验结果显示有效性超90%，国产疫苗呼之欲出。
  • 海外需求： 需求复苏，海外补库存带动出口增加，出口占比较高的化工品有望受益。
  • 国内需求： 地产复苏，汽车、家电需求回暖。
• 油价分析： 预计2021年原油价格震荡上浮，恢复至50-55美元/桶的震荡区间。
• 投资主线：
  • 周期主线： MDI、氨纶、醋酸、钛白粉、粘胶短纤、轮胎等子行业迎来景气上行机会。
  • 成长主线： 5G、半导体配套电子化学品自主可控，国六催生千亿级尾气处理市场，禁塑令开启可降解塑料元年，减隔震行业空间广阔。

个股投资建议

报告精选了特色标的，包括万华化学、龙蟒佰利、三友化工、华峰氨纶、扬农化工、中旗股份、华鲁恒升、宝丰能源、赛轮轮胎、玲珑轮胎、荣盛石化、昊华科技、雅克科技、东材科技、龙蟠科技、国瓷材料、万润股份、彤程新材、震安科技、山东赫达、新亚强等，并给出了相应的投资逻辑和盈利预测。

总结

本报告通过对2020年化工市场回顾和2021年市场展望，提出了周期和成长两条投资主线，并精选了相关标的。报告认为，2021年化工行业将受益于国内外需求复苏和政策推动，建议关注低估值、业绩弹性大的龙头企业和具有成长潜力的细分行业。