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石油石化行业研究周报:纯苯下游扩张 供需错配持续扩大
下载次数:
268 次
发布机构:
申港证券股份有限公司
发布日期:
2021-07-05
页数:
20页
每周一谈:
阶段性供需错配 纯苯库存降至历史低位: 截至 2021 年 6 月 31 日, 国内石油制纯苯产量 705 万吨左右,加氢苯产量 185 万吨左右,以进口量预估 130万吨计算国内石油制纯苯总供应量 1020 万吨。纯苯下游主要产品为苯乙烯、己内酰胺、苯酚、 MDI、己二酸和苯胺,合计占苯总消费的 95%。 上半年由于苯乙烯大量产能的新增,纯苯总需求量提升至 1060 万吨,因此总供应缺口在 40 万吨左右。阶段性供需错配导致华东港口库存自年初开始持续下降,目前已至 5 年内同期低位。
未来供需缺口扩大 纯苯盈利或将持续。 受益供需错配,国内纯苯价格整体上行,上涨幅度超过 4000 元/吨。 2020 年至 2022 年是纯苯下游产能快速增长的三年,令纯苯产能缺口持续扩大。近几年纯苯下游对纯苯的需求增量主要由苯乙烯新增产能提供, 2021 年苯乙烯新增产能 526 万吨,产能增速高达 44%;己内酰胺新增产能 60 万吨,产能增速 9.68%;苯酚新增产能 190 万吨,产能增速 36%;己二酸新增产能 20 万吨,产能增速 7%; MDI 和苯胺无新增产能。随着纯苯下游装置大量投产,下游产能对纯苯的需求快速增加,2020 年至 2022 年下游对纯苯的需求增速达 20%、 21%、 10%。 与之相比,纯苯的产能增速仅为 4.09%、 14.38%、 4.1%,纯苯的产能缺口持续扩大。由于纯苯与石脑油价差历来被视为纯苯盈利性的核心指标,我们预计纯苯/石脑油价差将维持在 1000-1500 元/吨的区间,高盈利性或将持续。
市场回顾:
板块表现: 本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.25%,位居 30 个行业指数第 16 位。本周上证指数涨跌幅-2.46%,中信一级石油石化指数领先上证指数 0.21%。工程服务子板块拖累整体石油石化板块表现,其他石化( -1.76%)、炼油( -2.21%)、油田服务( -2.47%)、油品销售及仓储( -2.52%)、石油开采( -2.9%)、工程服务( -3.72%)。
个股涨跌幅: 本周石油石化板块领涨个股包括海利得( +5.60%)、三联虹普( +5.45%)、华锦股份( +3.10%)、齐翔腾达( +2.25%)、桐昆股份( +0.9%)、恒逸石化( +0.16%)等;领跌个股包括蒙泰高新( -8.92%)、洲际油气( -8.65%)、宝利国际( -8.17%)、渤海化学( -6.68%)、博汇股份( -6.66%)等。
风险提示: 政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险;
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