化工行业周报:上游赛道逐步复苏 中国海油A股上市

化工行业周报:上游赛道逐步复苏 中国海油A股上市

券商报告

化工行业周报:上游赛道逐步复苏 中国海油A股上市

  每周一谈:   2022 年 4 月 21 日,中国海油正式回归 A 股,股价瞬间拉涨 44%,达到上市首日涨幅限制,并触发临停机制。 4 月 22 日,公司股价涨停,依旧表现强势。我们认为,作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的,公司具备低成本优势和技术优势,有望在本轮油价复苏中持续受益。   公司的竞争优势显著。 受自身油气资源禀赋限制,中国油气消费需求远高于产量,导致对外依存度逐渐增加, 2020 年中国石油对外依存度升高至 73%。同时,从资源潜力来看,中国海洋油气资源较为丰富,未来开发潜力巨大。而公司是中国最大的海上原油及天然气生产商,也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。 2021 年,中国海油全年生产原油 8186 万吨、业绩创历史最好水平。公司具备技术优势、成本优势以及多元化布局优势。   后续仍然有上涨空间。 对于后期的上涨空间,我们运用相对估值法将公司与中国石化和中国石油进行简单的对比。根据 wind 一致性预期, 2022 年公司归母净利润 1100 亿元附近, EPS 为 2.3 左右。考虑到公司在海洋勘探开发领域的龙头地位,同时相比可比公司具备明显的成本优势和更强的抗风险能力,因此公司应当享有一定的估值溢价,我们认为 2022 年给予 9 倍 PE 是合理的,公司合理股价约为 20.7,在经历了上市初期的大涨之后,仍然有一定的上升空间。   投资策略: 公司 A 股上市后表现亮眼,主要是作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的,公司具备低成本优势和技术优势,有望在本轮油价复苏中持续受益。我们认为,在经历了上市初期的大涨之后,后续仍然有一定的上升空间。   市场回顾:   板块表现: 本周中信基础化工板块下跌下跌 4.66%,上证综合指数成份下跌4.09%,同期上证综合指数相比,基础化工板块落后 0.57 个百分点。子板块方面,本周基础化工子版块以下跌为主,其中涤纶、粘胶等子板块涨幅居前;纯碱、钛白粉、锂电化学品、氯碱等子板块跌幅居前。   个股涨跌幅: 本周基础化工板块领涨个股包括赛伍技术、南京化纤、龙蟠科技、华生科技等;领跌个股包括阳煤化工、鹿山新材、雅本化学、江苏博云、新疆天业等。   风险提示: 国际油价波动的风险,全球疫情反复的风险等。
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  • 化学原料
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    申港证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-04-25

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    10页

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  每周一谈:

  2022 年 4 月 21 日,中国海油正式回归 A 股,股价瞬间拉涨 44%,达到上市首日涨幅限制,并触发临停机制。 4 月 22 日,公司股价涨停,依旧表现强势。我们认为,作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的,公司具备低成本优势和技术优势,有望在本轮油价复苏中持续受益。

  公司的竞争优势显著。 受自身油气资源禀赋限制,中国油气消费需求远高于产量,导致对外依存度逐渐增加, 2020 年中国石油对外依存度升高至 73%。同时,从资源潜力来看,中国海洋油气资源较为丰富,未来开发潜力巨大。而公司是中国最大的海上原油及天然气生产商,也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。 2021 年,中国海油全年生产原油 8186 万吨、业绩创历史最好水平。公司具备技术优势、成本优势以及多元化布局优势。

  后续仍然有上涨空间。 对于后期的上涨空间,我们运用相对估值法将公司与中国石化和中国石油进行简单的对比。根据 wind 一致性预期, 2022 年公司归母净利润 1100 亿元附近, EPS 为 2.3 左右。考虑到公司在海洋勘探开发领域的龙头地位,同时相比可比公司具备明显的成本优势和更强的抗风险能力,因此公司应当享有一定的估值溢价,我们认为 2022 年给予 9 倍 PE 是合理的,公司合理股价约为 20.7,在经历了上市初期的大涨之后,仍然有一定的上升空间。

  投资策略: 公司 A 股上市后表现亮眼,主要是作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的,公司具备低成本优势和技术优势,有望在本轮油价复苏中持续受益。我们认为,在经历了上市初期的大涨之后,后续仍然有一定的上升空间。

  市场回顾:

  板块表现: 本周中信基础化工板块下跌下跌 4.66%,上证综合指数成份下跌4.09%,同期上证综合指数相比,基础化工板块落后 0.57 个百分点。子板块方面,本周基础化工子版块以下跌为主,其中涤纶、粘胶等子板块涨幅居前;纯碱、钛白粉、锂电化学品、氯碱等子板块跌幅居前。

  个股涨跌幅: 本周基础化工板块领涨个股包括赛伍技术、南京化纤、龙蟠科技、华生科技等;领跌个股包括阳煤化工、鹿山新材、雅本化学、江苏博云、新疆天业等。

  风险提示: 国际油价波动的风险,全球疫情反复的风险等。

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