基础化工行业周报：主要产油国宣布将减产延长至二季度末，关注行业供给侧结构优化-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为2.92%，沪深300指数涨跌幅为0.71%；基础化工板块跑赢沪深300指数2.21个百分点，涨幅居于所有板块第13位。基础化工子行业以上涨为主，涨幅靠前的子行业有：粘胶（8.83%），锦纶（6.71%），其他化学纤维（5.87%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为：硫酸（11.47%）、盐酸（10.46%）、SBS（6.61%）、天然乳胶（6.08%）、DMF（5.33%）。周跌幅前五的产品分别为：POM（-16.57%）、煤焦油（-6.06%）、辛醇（-5.88%）、丙烯酸甲酯（-4.55%）、三聚氰胺（-4.11%）。

　　行业重要动态

　　近日，应急管理部制定发布了《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，《目录》共列出7项落后工艺技术设备，包含工艺技术4项、设备设施3项，逐项明确了实施范围、淘汰改造时限和代替建议。本次淘汰落后工艺技术涉及过氧化氢生产、硝化工艺等，淘汰落后设备方面明确要求落后生产设备在限定时间内完成更换升级。

　　3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《方案》）。《方案》六方面共20条，以2027年为节点，提出了设备投资规模、环保绩效、工业企业数字化，以及报废汽车回收量等量化目标，并从财政、税收和金融政策支持等方面作出安排。在设备更新行动中，《方案》提出，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。

　　近日，沙特、阿联酋、俄罗斯等多个产油国在同一天宣布，将自愿减产原油的措施延长至今年二季度末。具体而言，沙特2023年7月提出的自愿减产政策，将延长至今年6月底，预计石油日产量将稳定在900万桶左右。俄罗斯第二季度石油产量和出口量合计将减少47.1万桶/日。阿联酋将额外自愿减少石油产量16.3万桶/日的措施延长至2024年二季度，其石油产量将保持在291.2万桶/日。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

基础化工行业表现强劲，政策利好与供给侧优化共振

本报告核心观点指出，在过去一周，基础化工行业整体表现优于大盘，多个子行业和产品价格呈现显著上涨。这得益于多重积极因素的叠加，包括主要产油国延长减产带来的供给侧结构优化预期，以及国内大规模设备更新和消费品以旧换新等政策的推动。行业内重点公司业绩预告和战略布局也显示出积极的增长态势。

市场驱动因素与投资主线明确

报告强调，原油减产政策对化工品价格形成支撑，而国内淘汰落后产能和设备更新方案则促进了行业的技术升级和绿色转型。在此背景下，制冷剂、芳纶、煤化工、轮胎等细分板块因其独特的供需格局和成长潜力，被视为当前值得关注的投资主线，行业整体维持“增持”评级。

主要内容

1 市场行情走势

1.1 行业走势情况

过去一周（2024年3月11日至2024年3月17日），基础化工指数录得2.92%的涨幅，显著跑赢沪深300指数（涨幅0.71%）2.21个百分点，在所有板块中位列第13位。基础化工子行业普遍上涨，其中粘胶、锦纶和其他化学纤维表现尤为突出，涨幅分别为8.83%、6.71%和5.87%。

1.2 个股走势情况

在基础化工板块中，个股表现分化。涨幅居前的个股包括艾艾精工（60.98%）、润禾材料（55.23%）、永悦科技（54.43%）、领湃科技（45.15%）和海科新源（29.63%）。同时，也有部分个股出现下跌，跌幅居前的有安诺其（-10.88%）、联瑞新材（-6.62%）、海优新材（-5.39%）、高争民爆（-4.87%）和东材科技（-4.70%）。

2 化工品价格走势

2.1 价格统计

根据化工数据库统计，过去一周产品价格涨幅前五名分别为：硫酸（11.47%）、盐酸（10.46%）、SBS（6.61%）、天然乳胶（6.08%）和DMF（5.33%）。同期，价格跌幅前五名产品为：POM（-16.57%）、煤焦油（-6.06%）、辛醇（-5.88%）、丙烯酸甲酯（-4.55%）和三聚氰胺（-4.11%）。

2.2 化工品价差统计

在化工品价差方面，涨幅前五的价差产品包括：DMF价差（75.63%）、PTA价差（70.06%）、天然橡胶-顺丁价差（42.86%）、天然橡胶-丁苯价差（40.00%）和三聚磷酸钠价差（18.10%）。跌幅前五的价差产品则为：己二酸价差（-55.67%）、顺酐法BDO价差（-15.35%）、电石法PVC价差（-6.81%）、丁酮价差（-5.08%）和涤纶短纤价差（-4.48%）。

3 重点个股动态

万华化学（600309.SH）：2023年实现营业收入1753.61亿元，同比增长5.92%；归母净利润168.14亿元，同比增长3.57%。公司总资产增长26.10%，并持续保持30%以上的现金分红比例。
华鲁恒升（600426.SH）：其控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司的园区气体动力平台项目和合成气综合利用项目已进入试生产阶段，预计新增尿素、醋酸、混甲胺和DMF产能。
巨化股份（600160.SH）：预计2023年度归母净利润为9.0亿元至10.6亿元，同比减少55%至62%。扣非净利润预计为7.78亿元至9.38亿元，同比减少60%至67%。
金石资源（603505.SH）：预计2023年度归母净利润为3.33亿元至3.78亿元，同比增长50%至70%。扣非净利润预计为3.3亿元至3.73亿元，同比增长55%至75%。
泰和新材（002254.SZ）：拟收购宁夏信广和43.50%股权，成为其控股股东，以拓展芳纶产业布局。
蓝晓科技（300487.SZ）：预计2023年度归母净利润为6.69亿元至8.55亿元，同比增长24.50%至59.13%。吸附分离材料产销量持续增长，生命科学等高附加值产品销售占比增加，综合毛利率提升。
信德新材（301349.SZ）：预计2023年度归母净利润为0.38亿元至0.45亿元，同比下降69.8%至74.49%。
圣泉集团（605589.SH）：2023年实现营业收入90.82亿元，同比下降5.37%；归母净利润7.97亿元，同比增长13.27%。
赛轮轮胎（601058.SH）：预计2023年营业收入约260亿元，同比增长约18.71%；归母净利润约31亿元，同比增长约132.77%。公司计划投资2.51亿美元建设印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目，预计年平均净利润6689万美元，投资回收期4.88年。
森麒麟（002984.SZ）：2023年轮胎产量2923.68万条，同比增长32.98%；销售量2925.98万条，同比增长29.28%。实现营业收入78.42亿元，同比增长24.63%；归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%。

4 投资建议

报告建议关注以下投资主线：

制冷剂板块：随着三年基数期结束和国内配额方案出台，三代制冷剂行业供需格局有望再平衡，价格中枢持续上行。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。
芳纶板块：作为超强纤维材料，下游应用广泛，需求保持较快增速，新兴应用场景有望打开成长空间。建议关注泰和新材。
煤化工板块：建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。
轮胎板块：建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。
优质成长标的：包括蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。整体维持基础化工行业“增持”评级。

5 风险提示

主要风险包括原油价格波动、需求不达预期以及宏观经济下行。

总结

本周基础化工行业表现强劲，指数跑赢大盘2.21个百分点，粘胶、锦纶等子行业涨幅居前。化工品价格方面，硫酸、盐酸等产品价格显著上涨，而POM等产品价格下跌。主要产油国延长减产至二季度末，叠加国内淘汰落后危险化学品工艺技术目录的发布以及大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的推出，共同推动了行业供给侧结构优化和技术升级。重点公司如万华化学、金石资源、蓝晓科技、赛轮轮胎和森麒麟等公布了积极的业绩预告或战略布局。基于行业供需格局改善和政策利好，报告建议关注制冷剂、芳纶、煤化工、轮胎及优质成长标的等投资主线，并维持行业“增持”评级，但需警惕原油价格波动、需求不及预期及宏观经济下行等风险。

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