化工周报：磷酸供需趋紧，价格有望持续上行

中心思想

磷酸市场供需结构性趋紧，价格持续上行

2022年8月以来，磷酸价格显著上涨，热法磷酸和湿法净化磷价格分别较8月初上涨25.6%和19.1%。这主要得益于供给端的持续收缩和需求端的强劲增长。供给方面，我国磷酸有效产能从2017年的434.1万吨下降至2021年的333.5万吨，降幅达23.2%，且受磷矿石政策趋严限制，未来新增产能有限。需求方面，磷肥过剩产能已基本出清，需求保持平稳；同时，磷酸铁锂产能高速扩张，2021年出货量同比增长258%，2021-2022年规划产能超540万吨，有力推动了磷酸需求增长。此外，2022年1-8月磷酸出口量同比增长47.87%，以及磷矿石价格年初以来上涨61.7%，进一步支撑了磷酸价格。

化工市场整体承压，宏观经济影响显著

本周中国工业品价格指数（CCPI）小幅下跌0.5%，化工产品价格涨跌不一。BDO因供应偏紧上涨3.6%，而腈纶毛条因下游需求低迷下跌12.1%。原油价格受美国8月CPI上涨、美联储加息预期及经济衰退担忧加剧等宏观因素影响，布伦特和WTI原油主力期货价分别周跌5.7%和7.5%。中信一级基础化工行业指数下跌1.0%，多数子板块和上市公司股价下跌，市场整体表现承压。报告建议关注磷酸相关生产企业，但同时提示了原料价格异常波动、限电限产及国内疫情反复等潜在风险。

主要内容

核心观点

磷酸供需趋紧，价格有望持续上行

• 价格大幅上行: 截至2022年9月23日，我国热法磷酸市场均价为10258元/吨，周涨3.05%，较8月初上涨25.6%；华东85%工业湿法净化磷价格为10300元/吨，较8月初上涨19.1%。
• 供给持续收缩: 2017年至2021年，我国磷酸有效产能从434.1万吨下降到333.5万吨，降幅23.2%；产量从222.26万吨下降到203.29万吨，年均复合增长率为-2.2%。2022年1-8月磷酸产量137.16万吨，同比下降1.56%。受磷矿石过度开采及高污染政策趋严影响，未来磷酸新增产能有限。
• 需求端高速扩张:
  • 磷肥: 2021年以来过剩产能基本出清，对磷酸需求较为平稳。2021年磷酸一铵和磷酸二铵有效产能分别同比下降0.54%和0.45%。
  • 磷酸铁锂: 产能高速扩张，推动磷酸需求增长。2017年至2021年，我国磷酸铁锂出货量从5.9万吨增长到48万吨，年均复合增长率68.8%，其中2021年同比增长258%。2021和2022年国内磷酸铁锂规划产能超540万吨。
• 出口大幅增长: 2022年1-8月我国磷酸出口量为32.44万吨，同比增长47.87%。
• 成本端支撑较强: 截至2022年9月23日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。

化工品指数跌0.5%，BDO涨3.6%，腈纶毛条跌12.1%

• 中国工业品价格指数: 截至2022年9月22日，报5172点，周跌0.5%。
• BDO: 周涨3.6%，主要受多家工厂装置检修换剂及新疆地区运输受限影响，市场供应偏紧。
• 腈纶毛条: 周跌12.1%，主要受限电限产政策影响，纺厂开工负荷大幅下滑，下游需求低迷。

原油价格下行

• 价格下跌: 截至2022年9月23日，布伦特原油主力连续期货价报86.2美元/桶，周跌5.7%；WTI原油主力连续期货结算价报78.7美元/桶，周跌7.5%。
• 下跌原因: 美国8月CPI同比上涨8.3%，美联储加息概率大幅增加，经济衰退担忧加剧。

行情回顾

市场整体走势

• 股指表现: 过去一周（9/19-9/23），上证指数下跌1.2%，沪深300指数下跌1.9%，中信一级基础化工指数下跌1.0%。
• 子板块表现: 在33个中信三级化工子行业中，12个板块上涨或持平，21个板块下跌。合成树脂板块涨幅最大（4.1%），涂料油墨颜料板块跌幅最大（5.9%）。

个股走势

• 涨跌分布: 中信证券基础化工行业分类的429家上市公司中，120家上涨或持平（占比28.0%），309家下跌（占比72.0%）。
• 周涨幅前三: 北化股份（20.8%）、七彩化学（20.7%）、丽臣实业（16.2%）。
• 周跌幅前三: 乐通股份（28.2%）、世名科技（20%）、青岛金王（17%）。

重点产品价格跟踪

• 中国化工品价格指数CCPI: 截至2022年09月22日，周跌0.5%。
• 基础原料: 布伦特原油期货周跌5.7%，WTI原油期货周跌7.5%；动力煤期货周涨3.7%，焦煤期货周涨6.8%；天然气周跌12.5%。
• C1-C4和芳烃: 甲醇周跌0.4%；乙烯周跌3.1%；乙醇持平；乙二醇周涨0.4%，醋酸周跌0.8%；丙烯持平，丙烯酸周跌5.4%；丁二烯周跌12.2%，正丁醇持平，异丁醇周涨1.4%；纯苯周涨1.1%，甲苯周涨2.1%，二甲苯周涨2.3%，苯乙烯周涨1.4%。
• 化纤: PX持平，PTA周跌0.5%；锦纶丝DTY周跌0.3%，FDY持平，POY周跌0.3%；腈纶短纤周跌5.4%，腈纶毛条周跌12.1%；PET瓶片周跌3.6%，切片周跌0.1%；涤纶长丝DTY持平，FDY周跌0.9%，POY周跌1.8%，涤纶短纤周跌0.4%；氨纶20D周跌1.3%，氨纶40D周涨1.6%。
• 无机原料: 烧碱(32%离子膜)周涨1.7%，99%片碱周跌1.6%；轻质纯碱周涨0.2%，重质纯碱周跌0.4%；电石到货价周跌1.2%；液氯市场价周跌14.9%。
• 化肥: 磷酸一铵周涨0.9%，磷酸二铵持平；复合肥周跌0.1%，尿素周跌0.4%，硫酸钾周跌6.7%。
• 塑料: HDPE周跌0.3%，LLDPE持平，LDPE周跌1.2%；PP拉丝级周跌0.9%，低熔共聚级周跌0.6%；PVC电石法周跌1.9%，乙烯法周跌2.6%；GPPS周涨2.2%，HIPS周涨0.5%。
• 橡胶: 天然橡胶期货、天然橡胶现货持平；丁苯橡胶周涨0.4%，顺丁橡胶周涨1.2%；碳黑价格稳定。
• 聚氨酯: 纯MDI周涨1.3%，聚合MDI周涨1.9%；BDO周涨3.6%，TDI周涨0.5%，苯胺周涨4.1%。
• 钛白粉: 钛白粉（金红石型）周跌0.8%；钛精矿出厂价持平。
• 维生素: 维生素A周跌4.4%，维生素E持平，维生素D3周跌8.0%，VC粉持平；维生素B1周跌3.0%，维生素B2、维生素B6、维生素B12持平。

行业要闻

• 2022年前7个月越南天胶、混合胶合计出口量同比增4.9%，其中对中国出口增长显著。
• 宁夏审议通过《碳达峰实施方案》，限制新增焦化、电石、煤制甲醇产能，并设定能效下降目标。
• 中国国家能源集团榆林化工5万吨/年聚乙醇酸(PGA)可降解材料示范项目建成投产，实现工业化生产。
• 轮胎行业将聚焦优化产品结构、发展绿色低碳产品、丰富新材料品种等7个着力点，落实“三品”方案。
• 我国8月天然气产量同比增长6.3%，原油产量同比下降0.2%。
• 长江经济带所有化工园区要求在2023年底完成认定工作，严禁落后化工产能跨区域转移。
• 预计数年后中国钛白粉总产能可能超过1000万吨/年，2021年有效总产能为460万吨/年。
• 国内首套最大规模工业级氦液化装置一次性开车成功，最大液氦产量140L/h。
• 湖北省磷石膏综合利用率达到60.2%，力争到2025年底大幅提升。
• 欧洲烧碱市场因设备故障和干旱导致原料供应限制，出现不可抗力，市场承压。

重点上市公司公告

• 金禾实业: 拟向25名激励对象授予不超过273.20万股限制性股票，授予价格18元/股，业绩考核目标为2022-2026年平均净资产收益率不低于18%。预计2022年前三季度归母净利润同比增长79.42%-87.83%，主要受益于三氯蔗糖项目效益及产品价格调整。
• 龙佰集团: 完成出售焦作市示范区亿利小额贷款有限公司54.40%股权，转让价格1.175亿元，亿利小贷不再纳入公司合并报表范围。
• 中材科技: 完成2022年度第三期超短期融资券（科创票据）发行，实际发行总额8亿元，期限88天，发行利率1.51%。
• 金发科技: 为全资子公司广东金发提供最高额6.75亿元人民币的保证担保。
• 新凤鸣: 全资子公司浙江独山能源有限公司投资20亿元在浙江独山港经济开发区新建年产15万吨表面活性剂及10万吨纺丝油剂项目，预计2024年第四季度投产，达产后年产值约31亿元。
• 三棵树: 实际控制人、控股股东洪杰先生解除质押370万股，占公司总股本的0.98%。
• 天赐材料: 拟公开发行可转换公司债券募集资金总额34.105亿元，用于锂电新材料、双氟磺酰亚胺锂、电解质基础材料、锂离子电池材料及日化基础材料项目，并补充流动资金。
• 兴发集团: 拟公开发行可转换公司债券募集资金总额28亿元，用于新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目、新建8万吨/年功能性硅橡胶项目和偿还银行贷款。
• 三友化工: 拟以自有资金10亿元在曹妃甸化学工业园区投资设立全资子公司，作为发展海洋精细化工项目的实施主体。

风险提示

• 原料价格异常波动：磷酸上游磷矿石价格波动剧烈，可能对磷酸价格造成不确定影响。
• 限电限产影响下游开工情况：夏季高温和煤炭价格上涨导致多地限电限产，可能对下游开工及需求造成压力。
• 国内疫情反复：疫情管控可能导致生产运行风险，工厂存在减产、停产风险。

总结

本报告深入分析了2022年9月25日当周化工行业市场动态。核心观点指出，磷酸市场因供给持续收缩（产能下降23.2%，产量年均复合增长率-2.2%）和下游磷酸铁锂需求高速扩张（2021年出货量同比增长258%，规划产能超540万吨）而供需趋紧，价格显著上行（热法磷酸较8月初上涨25.6%）。同时，磷酸出口量大幅增长47.87%，磷矿石价格上涨61.7%，进一步支撑了磷酸价格。

在整体市场层面，中国工业品价格指数（CCPI）小幅下跌0.5%，化工产品价格涨跌不一，BDO因供应偏紧上涨3.6%，而腈纶毛条因需求低迷下跌12.1%。原油价格受宏观经济担忧影响下行。基础化工行业指数下跌1.0%，多数子板块和个股表现不佳。行业要闻涵盖了碳达峰政策、可降解材料投产、化工园区治理等，反映了行业在绿色转型和技术创新方面的进展。重点上市公司公告显示企业在产能扩张、融资和战略投资等方面的积极布局。报告最后提示了原料价格波动、限电限产及疫情反复等主要风险。