基础化工行业跟踪周报：化学催化实现HMF降本生产，拓展全产业链衍生品未来可期

中心思想

化工行业周度表现与HMF产业前景展望

本周基础化工行业整体呈现小幅下跌态势，但纯碱、汽车零部件等细分领域因产品价格提升、光伏材料需求及电动化趋势而表现亮眼。原油市场受供应短缺担忧影响震荡上涨，部分化工品价格受供需关系影响出现显著波动。报告特别指出，5-羟甲基糠醛（5-HMF）作为一种重要的生物基平台化合物，在化学催化技术进步和利好政策推动下，有望实现降本增效，其全产业链衍生品未来市场空间广阔，尤其在生物基材料领域具备替代石油基产品的巨大潜力。

投资主线：周期复苏与成长创新并重

报告强调了当前化工行业的两大投资主线：一是受益于全球经济复苏的顺周期化工品，其盈利能力有望持续改善；二是技术应用创新和市场扩容驱动的细分成长赛道，如电子化学品国产化、可降解塑料、汽车尾气处理及减隔震材料等，这些领域将为行业龙头带来快速发展机遇。同时，报告也提示了原油供给波动、贸易战恶化、汇率波动及下游需求回落等潜在风险。

主要内容

市场概览与行业动态分析

本周化工板块行情与原油市场动态

本周（4月11日-4月16日）市场综合指数整体小幅下行，上证综指下跌1.25%至3,211.24点，深证成本指数下跌2.60%，中小板100指数下跌3.34%。基础化工板块整体下跌4.25%。个股方面，山东海化、天龙股份等涨幅居前，其中山东海化因纯碱价格提升（4月12日上涨至3,099.00元/吨，周涨幅1.94%，月涨幅20.44%）及光伏材料需求推动，于4月14日触及涨停板；天龙股份则受益于汽车行业电动化、智能化趋势。跌幅居前的个股包括保利联合、富邦股份等，主要受原材料价格上涨和疫情影响。

原油市场方面，ICE布油报收117.0美元/桶（环比上涨11.60%），WTI原油报收106.95美元/桶（环比上涨11.37%），价格震荡上涨。主要原因包括俄乌谈判陷入僵局、OPEC增产不及预期（3月仅增产约5.7万桶/日）、俄罗斯原油产量缺口难以弥补（4月1-6日日均产量减少4.5%）以及美国释放战略石油储备引发担忧。

化工品价格波动与公司重要公告

本周重点化工品价格涨幅居前的有磷矿石（+45.12%）、柴油（+12.41%）、草铵膦（+10.00%）、金属硅（+6.25%）和焦炭（+6.00%），主要受供给受限、需求向好及成本推动影响。跌幅居前的有三聚氰胺（-14.56%）、DMF（-11.59%）、丁二烯（-10.00%）、制冷剂R134A（-9.62%）和液氯（-9.14%），主要因终端需求低迷、供应增加及原材料价格走低。

本周多家上市公司发布重要公告。例如，卫星化学预计2022年一季度归母净利润同比增长95.68%-128.29%；苏博特2021年营业总收入45.22亿元，同比增长23.81%，归母净利润5.33亿元，同比增长20.88%；川恒股份2021年营业总收入25.30亿元，同比增长42.36%，归母净利润3.68亿元，同比增长157.88%，并计划非公开发行股票募集资金不超过35.29亿元。此外，云图控股、新和成、广汇能源、云天化、川发龙蟒、龙佰集团等公司也发布了亮眼的年度报告或一季度业绩预告，显示出较强的盈利能力和增长潜力。

生物基平台化合物HMF的深度解析

5-HMF的战略价值与下游应用潜力

5-羟甲基糠醛（5-HMF）是一种由葡萄糖或果糖脱水生成的生物质平台小分子，因其独特的呋喃环状结构和活泼的醛基、羟甲基，被认为是十大最具价值的生物基平台化合物之一。其下游衍生物开发空间广阔，可转化为乙酰丙酸（LA）、2,5-二甲基呋喃（DMF）、2,5-呋喃二甲酸（FDCA）等高附加值化合物，并可对标现有市场中绝大多数石油基产品。

5-HMF的下游应用已相对成熟，涵盖高分子材料（如功能性聚酯PEF）、医药、化工、能源、食品等行业。功能性聚酯PEF是HMF下游最重要的产品之一，相比传统PET聚酯，PEF具有极佳的气体阻隔性（PET的6-8倍），全生命周期碳足迹仅为PET的45-55%，在食品饮料、医药包材等高气体阻隔包装领域拥有千亿市场份额。我国已将PEF列入“十四五”重大专项，目标是降低FDC成本至2万元以下，进而要求5-HMF成本低于2万元/吨。中科国生计划建设万吨级5-HMF生产能力，有望大幅降低成本，提升市场竞争力。此外，5-HMF在食用香料、饲料添加剂和生物医药领域也展现出巨大潜力。

5-HMF技术发展与规模化降本挑战

5-HMF的生产方法主要包括萃取法、蒸馏法、吸附法和结晶法。萃取法因操作简便、无需特殊溶剂而在工业上应用广泛，但传统萃取法难以分离胡敏素，原位萃取法虽提高纯度但不利于规模化生产。过去，5-HMF的工业化进程受限于高技术壁垒，果糖脱水过程中易生成小分子酸，导致聚合产物和腐殖质，严重影响分离提纯。实际生产中，1.8-4吨果糖才能生产1吨5-HMF，远高于1.43吨的理论值。

原材料方面，果糖是制造5-HMF的主要原料，工业化转化率高、副产物少。纤维素和葡萄糖也可用于生产，但催化体系差异大，产率较低。根据PubChem数据，全球与5-HMF相关的专利达23,541项，其中中国贡献绝大多数，显示出中国在该领域的技术积累和研发实力。

政策利好与市场空间持续扩大

根据European Bioplastics数据，2020年全球生物基塑料产量为211万吨，预计2025年将达到287万吨，其中亚洲贡献53%。OECD预测，到2029年至少有20%（约8000亿美元）的石化产品可由生物产品替代，目前替代率不足5%，市场缺口巨大。360MarketUpdates预测，2020年全球5-HMF市场规模已达5.8亿美元，预计2026年将达到6.4亿美元，年复合增长率为1.5%。

近年来，随着相关利好政策的层层加码和国内外生物基材料需求的逐年增加，5-HMF开始受到广泛关注。5-HMF通过氧化再聚合得到的PEF被认为是化石基PET的最佳替代品。目前，5-HMF及其下游衍生物的研究主要集中在中国和欧洲，国外主要企业包括荷兰的Avantium和瑞士的AVABiochem，国内则有糖能科技和中科国生等。依托中国的技术积累和产能基础，5-HMF在中国市场未来可期。中科国生和糖能科技的5-HMF产能分别为约2000吨/年和约1000吨/年，远超国外同行。

总结

本周基础化工行业整体承压，但纯碱、汽车零部件等细分领域表现突出，显示出结构性增长机会。原油价格受地缘政治和供需失衡影响持续震荡上涨，带动部分化工品价格上扬。报告重点分析了5-羟甲基糠醛（5-HMF）作为生物基平台化合物的巨大潜力，其在化学催化技术突破和政策支持下，有望实现规模化降本生产，并在生物基材料、医药、食品等领域拓展全产业链衍生品，替代传统石油基产品，市场前景广阔。在投资主线上，报告建议关注经济复苏带来的顺周期化工品盈利改善，以及技术创新和市场扩容驱动的细分成长赛道，如电子化学品和可降解塑料等。同时，投资者需警惕原油供给波动、贸易战、汇率风险及下游需求回落等不确定性因素。